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股票市场风险可以化解(如何化解股票投资风险)

资产配置重要性

固收类产品收益下滑

中国私人财富总量快速增长,但中国投资者固收类产品配置比例高达60%,远远高于海外投资者20%左右的配置比例。

另外,由于中国GDP增速正逐渐从10%左右下滑到6%-7%,固收类产品收益率出现显著下行。这是因为中国实际的融资成本——固收类产品的利率中枢,是不可能比GDP增速更高的。

所以,在GDP增速下行过程中,固收类产品的收益率出现明显的下行趋势,而收益率的下行又导致固收类产品的吸引力逐渐下降。

权益资产投资回报上升

另外一个角度,我们发现目前中国企业景气情况在逐渐转暖,权益资产投资回报明显上升。从上市公司的盈利数据中,我们也可以看到这样的趋势。

在固收类产品收益下滑,理财产品黄金时代落幕的大背景下,权益类产品的长期投资机会开始展现。

在这样的市场环境下,要帮助投资者实现分散化、稳健性的投资,我们需要依赖于股票投资。

哪些资产可供配置?

全盘考虑资产类别

我们发现,中国资本市场经过多年发展,可供选择的投资资产类别越来越多,过去的理财和约定收益型产品,只占资产类别中的一小部分。

在做好长期稳健投资时,投资者需要熟悉现金管理、固定收益、权益产品、另类投资、海外产品等五大类资产。

这五大类资产在组合中的意义是不同的,投资者想做好投资,需要全盘考虑,一站式资产配置的服务需求也由此应运而生。

图 1:丰富多样的资产类别是成功投资的基础

股票市场风险可以化解

数据来源:中金财富研究

权益类产品:由于波动较大,过去可能受到了投资者的忽视。但股票投资长期来看是收益最佳的资产,也是整体资产配置组合中收益来源最重要的引擎。需要长期投资的理念,同时通过不同资产的分散化配置来降低组合的波动性,即控制好风险的前提下再去博取股票市场的收益。

约定收益型产品及债券产品:在目前的市场环境下,约定收益型产品可以较好地做一个底仓配置。债券类产品和权益类产品在某些宏观经济情况下能够起到较好的负相关作用,来降低风险

另类投资:包括对冲基金工具等。和传统股债类资产的驱动因素不同,在组合中能降低风险。预期收益率比固定收益类产品更高。即另类投资在降低波动的同时,对预期收益率的牺牲也较低。

海外产品:海外资产的投资把握了国际市场的投资机会,不仅帮助我们降低了中国市场的系统性风险,同时也能帮助对冲汇率风险。

因此,如果我们把中国市场的投资工具全部利用到整个投资组合中,就能为投资者达到获取股票收益的同时降低风险的重要作用。

股票投资:投资组合中最重要的收益引擎

对比美国1926年-2016年近100年的长期资产收益数据,我们发现股票投资的年化收益率在10%以上,财富乘数表现则更加吸引人。假设我们在1926年底持有1元投资美国股票,到2016年财富乘数是几千甚至上万倍。

图 2:股票从长期收益表现最佳,但波动较大

股票市场风险可以化解

数据来源:Ibbotson Associates, Stocks, Bonds, Bills and Inflation. 2006 Year Book. Measuring Worth,,Wind,,Bloomberg,中金财富研究

固定收益类产品年化收益率仅略高于通胀水平,并不是长期投资的收益来源。而投资者关注较多的大宗商品,如黄金原油等大宗商品,年化收益率还不如美国长期国债收益率高。

所以,综合各类金融工具来看,长期收益最好的是权益类产品。

对比中国的数据,我们发现中国股票市场具有明显的新兴市场特征,股票收益明显高于发达国家的收益率。近20年,中国大盘指数、中小板指数和创业板指数的收益率非常具有吸引力。

但我们不得不面对的问题是,尽管股票投资收益很高,但波动率很大,明显高于欧美成熟市场。尽管欧美成熟股票市场的年化波动率也在两位数,但中国股票市场近20年的最大波动率最高可达30%。

因此,尽管股票投资在各类资产中收益率是最高的,但同时风险也非常大。

如何化解股票投资的波动?

有两大工具化解股票资产的波动。第一是要坚持长期投资理念,第二是要通过专业的资产配置来化解组合波动。

坚持长期投资

通过美国的数据我们发现,随着持有期的增长,股票类资产获得正收益的确定性明显增强,同时波动性显著低于短周期的波动性。但这个特征在固定收益类产品中是完全没有体现的。

图 3:持有期越长,股票资产保值增值的确定性越高

股票市场风险可以化解

数据来源:图表来自J.Siegel著作“Stocks for the Long Run”,数据跨度1802-1997,Wind,中金财富研究

我们通过中国市场的数据进行进一步验证,完全展现了和美国市场相同的特征。

在中国市场,就算在最差的时点进入股票市场,只要持有10年以上,最低的收益也是超越通胀的正收益;但是固定收益类的资产随着时间的拉长,不一定能取得战胜通胀的正收益。

因此,如果看好股票投资,坚持长期投资,股票投资的波动性是在下降的,同时获得战胜通胀正收益的确定性是更强的。长期投资中,股票投资是最佳的收益来源。

不同资产之间分散化的资产配置

通过历史数据我们看到,在过去近100年的主要金融危机中,股票资产的波动确实较大。尤其是08年金融危机中美股和A股的回撤都超过了50%,2015年国内股灾中A股的回撤幅度也超过了40%。

因此,在出现金融危机等动荡因素时,股票收益确实会出现明显的下滑。但是在这样的时间点,由于风险驱动因素不同,甚至风险驱动因素正好是负相关,如固定收益资产、避险资产、对冲工具等资产,会与股票资产出现相反的收益情况。

因此,资产的分散配置能够帮助我们降低波动。

资产配置的理念非常成熟,国际市场上大型的养老基金投资收益的90%都是依赖于资产配置,而非选股择时。

目前的时间点较适合进行股票投资,而化解股票波动需要通过长期投资,以及通过资产配置分散化。

图 4:化解波动需要依赖专业研究,合理分散配置

股票市场风险可以化解

数据来源:Measuring Worth,Wind,Bloomberg,中金财富研究

本文源自中金金网

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