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全球私募基金现状(一览全球私募股权行业发展现状)

近年,受累于全球经济放缓,全球私募股权行业的投资收益与募集规模均出现一定下滑。据Preqin,全球私募股权基金收益率自2016年开始下行,全球私募股权基金募集规模自2017年开始大幅收缩。

全球私募基金现状

1、机构头部化趋势凸显,洗牌加速、强者恒强

2018年,由于资管新规落地、A股IPO企业数量大幅下降、港股IPO企业大量破发等因素,股权投资机构普遍出现募资难的问题,但是投资业绩良好、具有品牌优势的头部投资机构并未受到影响。如2018年4月红杉资本完成60亿美元的募资,9月高瓴资本更是实现了106亿美元高瓴基金四期的募集。同样,明星项目也并未受到资本寒冬的影响,资金反而向头部企业集中。据清科数据,2018年我国股权投资市场投资规模TOP100中1%的标的企业融资金额占整个市场总量的48%。主要系在资本寒冬的大环境下,投资机构的风险意识较强,更愿意将大量资金投向头部并且可看到稳定回报的优质项目。

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2、PE机构VC化,VC机构FA化,生态圈建设成为重点

近年,随着股权投资行业的快速增长,纯财务投资赚取超额回报的时代已经过去,基金管理人越发重视长期投后管理价值创造的重要性。GP需要帮助企业在更早的时期对接行业资源,并赋能其快速发展,为其提供战略咨询等增值服务,深度参与企业的经营发展。因此,更多机构开始投向更加早期的项目。此外,更多投资机构开始涉足FA业务,建设自身完善的一级市场资本生态圈。这不仅可以助力已投资项目实现快速融资和发展,也可以为股权退出提供一定帮助,还可以接触更多投资机会。

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3、政府引导基金快速发展,新兴产业为主导

经历了探索起步与规范运作的阶段后,2018年政府引导基金迈入了快速发展的阶段,基金规模与重点投资方向都更加贴近市场与经济发展的需求。十亿级、百亿级政府引导基金规模占多数,千亿级的政府引导基金也在陆续成立。在投向方面,政府引导基金以新兴产业为主,目前投资方向主要包括医疗健康、人工智能、TMT。如2018年山东省依据国务院批复的《山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案》成立了山东省新旧动能转换引导基金,助力新兴产业带动传统产业更新发展。

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4、出海投资成为成熟机构的重点投资方向

由于近年国内宏观经济下行,而海外新兴市场经济仍在快速发展,因此出海投资成为了红杉资本、GGV、BAT等多家成熟投资机构和战略投资者的重点投资方向,其中,东南亚、印度等新兴市场成为资本积极布局的市场。2018年,不仅是出海投资的元年,也是出海创业的元年;更多的出海创业公司野蛮生长,成为新晋独角兽企业,如BigoLive、ClubFactory、JollyChic等,而出海投资给投资机构带来更多回报,这也是投资机构更多布局海外市场的重要原因。

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5、科创板与注册制落地,价值投资时代来临

科创板与注册制的落地,使得股权投资拥有了新的退出渠道,同时也倒逼一级市场投资更加价值化,通过Pre-IPO投资赚取一二级市场估值价差的时代或将彻底褪去。我国A股市场近三十年来实行严格的上市审批制与核准制,造成了A股IPO资源的稀缺性,使得一二级市场长期存在较大的企业估值价差,从而也使得股权投资机构习惯于通过投资有明确上市预期与IPO逻辑更为清晰的企业来赚取超额回报。注册制下,一二级市场的估值价差将会大幅减少,未来企业的内生成长性成为股权投资的核心,企业基本面的价值挖掘将成为投资研究的重点。这有利于一级市场的发展与成熟,迎来真正的价值投资时代。

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6、同质化向品牌化发展,全行业覆盖到专业化发展

机构同质化是目前我国私募股权投资行业面临的一个重要问题。大量私募股权投资机构在投资理念、投资策略、投资行业、投资阶段上都极其相似。而当前由于市场竞争激烈,因此会有大批机构在调整期中被淘汰出局。未来,私募股权投资行业必然朝着差异化、品牌化路线发展,打造自身品牌特色,加强增值服务能力,打造优秀的本土基金,真正走上价值投资的正确路径。此外,目前我国私募股权投资基金仍以综合性基金为主,覆盖的行业面广,难以做到对单一行业的深入理解和考察,投资成功率通常大打折扣。而从当前情况来看,只侧重于某一行业的专项基金越来越受投资者青睐。私募股权投资机构专业化是未来的发展趋势。

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PE投资中西比较

(1)金融体系发展程度不同:西方金融市场发达,PE行业发展成熟;中国金融体系则相对薄弱。

(2)监管政策不同:西方监管政策更具稳定性和一致性,司法体系相对更为高效,投资者保护更好;中国PE行业的监管机构为发改委和证监会,且正在加速PE行业的监管法规的制定。

(3)交易类型不同:中国PE行业投资领域广,交易规模小,杠杆化低,着重投资于中型企业市场。

(4)人力资本不同:西方管理和技术人才资源充足,专业技能经验丰富;

(5)公司层面不同:中国PE行业面临信息不对称、行业二八分化明显,许多PE机构治理制度不够健全、财务信息透明度不高等挑战。因此,投资者选择PE基金应当通过专业的投资资讯机构进行深入细致的尽职调查。

PE行业是周期性行业。2012年之前,中国PE行业成长呈直线上升趋势;但最近两年PE行业出现调整,这也证实了PE行业的周期性。

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衡量PE发展的一个最重要指标是渗透率,即一个国家当年的PE投资额占GDP的比重,全世界PE渗透率最高的是英国为1.9%,美国是0.8%,印度是0.7%,而中国不到0.3%,随着GDP的增长,我国未来PE渗透率将逐渐提升,PE行业仍有巨大的发展空间。

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