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银行可以投资股票市场(银行理财可投股市)

作者:唐维

打破刚兑。第一条强调,资管业务的本质是“受人之托,代人理财”,收益和风险均由投资者享有和承担,委托人只收取管理费,出现风险时不得以自有资本进行兑付。“卖者尽责、买者自负”, 逐步有序打破刚性兑付。意味着银行保本理财品种和规模或大幅减少,投资者要逐步习惯自负盈亏的日子。

统一杠杆倍数,固收类3倍、股票类1倍、其他类2倍。公募产品和私募产品,按照总资产、净资产设定140%和200%的限制。统一杠杆+穿透式核算,意味着通过不同产品之间的加杠杆套利方法或将走向终结。

禁止资管产品直接或间接投资非标资产,禁止投资非金融机构发行的资管产品或管理的金融资产,意味着非标资产通道将发生重大改变,银行资金原有出表路径被堵。

以严控风险为主线,通过提高风险准备金、禁投非标资产等手段,金融去杠杆大势延续。

在去通道的同时开正道,放开了银行理财投资股票的限制,2016年银行理财规模已突破30万亿元;放开了券商、基金、期货公司资管计划投资非标债权和未上市股权的限制。

由于银行的净值型理财的加入,银行理财也转向权益类混合类投资,对券商保险的资管业务带来竞争冲击。

首次提出小公募产品概念,12个月内募资规模不高于3000万元,全部面向合格投资者发行。

新老划断。新产品按照新规执行,老产品到期后不再续发。

据媒体报道,中国央行会同证监会、银监会、保监会及其他有关部门,就全面规范金融机构资管业务,起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《意见》)。《意见》按照资管产品的类型而非按照金融机构的类型统一标准规则,从设定行业底线和最低标准入手,对各类共性问题做出基本规定,以最大程度消除套利空间。

《意见》明确提出打破刚性兑付,并提出资管业务是金融机构的表外业务,金融机构不得开展表内资产管理业务,明确禁止资管产品直接或间接投资“非标准化商业银行信贷资产及其收益权”, 统一要求金融机构按照产品管理费收入的10%计提风险准备金。

截至记者发稿,尚未得到相关监管部门正式回应。

《意见》共30条:

一是根据银行、信托、证券、基金、保险等各行业不同资管产品的共性提出总体要求(1-8条)。

二是按照同类产品遵循同等监管规则的理念,将资管产品分为公募和私募两大类,公募面向社会公众,风险外溢性强,投资范围更加严格(9-12条)。

三是针对资本约束、杠杆管理、产品嵌套、关联交易、风险集中度等关键问题做出专门规定(13-22条)。

四是就建立统计制度进行了规定(23条)。

五是监管分工、总体监管原则、行为处罚、风险处置和监管问责(24-28)。

六是提出非金融机构开展资管业务应当获得业务许可(29条)。

七是提出按“新老划断”过渡,同时,现行监管规定须按照意见进行全面修改(30条)。

一、监管范围:

包括但不限于理财产品、信托计划、公募基金、私募基金,证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资管公司发行的资产管理产品等。

二、主要内容:

1、禁止表内资管业务。金融机构不得开展表内资产管理业务,不得承诺保本保收益,打破刚性兑付。

《意见》指出,目前市场上资管产品存在一定刚性兑付问题,银行保本型理财产品较为突出,导致实质属于银行负债的理财资金被转移至表外,不计提资本和风险拨备。一旦出现投资损失,银行也采用资金或资金池资金保证兑付,造成信用风险在银行体系累计,也抬高了无风险收益率水平,扭曲资金价格,影响金融市场的资源配置效率。提到银行理财产品投资股票的要求。

银行可以投资股票市场

2、限制非标资产投资。明确禁止资产管理产品直接或间接投资非标资产,但允许发专门产品,投资于其他非标产品,需要限额管理、禁止期限错配,逐步压缩非标资产规模。以下三类资产禁投:

1)非标准化商业银行信贷资产及其收益权

2)非金融机构发行的资管产品或管理的金融资产

3)法律法规和国家政策禁止债权和股权投资的行业和领域

3、控制风险集中度。双10%限制,比如A资管产品持有B证券,其市值不得超过A资产净值的10%;A资管产品持有B证券,不得超过B证券的10%。

4、禁止资金池操作。不得期限错配,需要风险隔离。

5、资本约束和风险计提。统一要求按照产品管理费收入的10%计提风险准备金。

6、统一杠杆要求。对于结构化产品,优先份额/劣后份额的杠杆倍数分别为固收类3倍、股票类1倍、其他类2倍。对公募产品和私募产品,总资产/净资产设定140%和200%的限制。对单只产品,按照穿透原则,合并计算总资产。

银行可以投资股票市场

7、消除多重嵌套。除FOF、MOM外,不允许资管产品投资其他资管产品。

8、限制通道业务。不得提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务。

9、限制非金融机构。未经许可非金融机构不得自主发行销售或代销资管产品,禁止通过资管业务非法集资。

银行可以投资股票市场

10、小公募产品首次亮相,12个月内募资规模不高于3000万元。全部面向合格投资者发行(机构和符合条件个人),可豁免注册许可。

银行可以投资股票市场

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从文件中看出,针对小公募产品是否推进,一行三会略有分歧,银监会认为,并无先例,易产生新的套利空间;证监会建议审慎考虑在当前是否选择推进;保监会则建议删除或是进一步详细阐述监管设计。央行则认为,除依法豁免公开发行的注册要求外,与公募产品并无二致,不会催生新的监管套利。

银行可以投资股票市场

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分析人士认为,总体而言,《指导意见(征求意见稿)》作为纲领性文件是比较温和的,限杠杆等内容符合预期,资本约束的要求好于预期,对市场的影响还需要看最终定稿和各部门的具体监管细则,而且这个影响会是中长期。短期来看,对市场情绪的影响可能比较短暂,甚至不排除会修复市场对监管过于悲观的预期。

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