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用有效市场假说分析股票行情(有效市场假说)

1 有效市场假说

有效市场假说来源于国富论中亚当斯密,亚当斯密说,市场是一只无形之手,将会摆平所有的问题。实际上,也就是说,市场自会决定,无需人为干预。如果某些东西值得去发展,那么自然有资本有资源去开发,如果某些东西不值得发展,不值得开发,那么自然会随着时间在市场中消亡。

用有效市场假说分析股票行情

在一个证券价格迅速根据新信息进行调整的市场里,证券的现价充分反映了该证券的所有信息,这样的市场通常被称之为“有效市场,”或者更为贴切的说,是一个信息有效市场。

这个假设非常重要,因为一个市场的根本作用就是将资源调配到最有前景的地方上,也就是不浪费。

2 信息有效市场

假设1 :信息有效市场要求存在大量竞争性的参与市场,每个参与者进行独立的分析和证券估值,以使得自己的利润最大化。这就是为什么外汇市场的信息有效性要高于股票市场,而股票市场又高于期货市场。实际上,虽然股票交易的人数是最多的,但是我们不能说股票就最大程度上信息有效,因为钱才是最根本的。人头不过是看热闹,投钱才是真的。

假设2:为了反映所有可获得的相关信息,竞争性的投资者们将会立即调整证券的价格以反映这些信息的影响。这实际上是在假设人都是理性的。这也为有效市场的缺陷埋下了伏笔,因为众所周知,人并不是完全理性的。

用有效市场假说分析股票行情

假设3:任何时间股价的变化都只基于随机产生的新信息。潜台词是,任何可以用来预测股票表现的信息都必定已经反映在股价中了。但是这个假设也有明显的缺陷 ,因为这种假设必须以 股票参与者无限大为前提,否则无法根本上来保证这以准则。而实际中,参与人数往往不同。

3 完全信息有效市场

聪明的人也许已经看出了,如果完全满足上述条件,那么这就属于完全信息市场,那么投资者只能够获得公平收益,也就是投资者获得的收益只能够弥补其投资成本。这也就意味着投资者无法获得高额收益。

在完全信息有效市场假说中,证券价格反映了所有的信息,那么证券市场与 债券市场还有多大差异?既然证券价格已经反映了所有的信息,那么我还有必要去买么?因为,实际上证券市场的整体收益率一般,那么证券市场的流动性将会遭受巨大打击,融资成本将会上升。

所以,现在的市场绝不是完全信息有效市场

现在的人为什么可以在股票中赚钱,人们为什么愿意投资股市,他们投资的是自己,投资的是可能性。因为市场本身必须要为这种投机负担成本,因为这种投机为市场提供了流动性。而流动性也是需要付钱的。

再打个比方,如果完全信息有效,那么股票价格的变化必然是平滑的,而且没有什么波澜,而不是现在市场中所变现的那样。

用有效市场假说分析股票行情

更进一步说,如果市场是完全信息有效的,那么现在所有的技术分析手段都将会是无效的。而我们从历史经验上来说,技术分析造就了一大批富豪。

从哲学的角度来说,世上没有绝对的东西。

4 市场效率的形式

弱势有效:如果市场对过去的信息有效,或者说价格已经体现了所有的历史信息,我们称为这个市场为弱势有效。

这意味这入市是基于过去的收益率或者其他历史数据来决定是否买卖证券,不管用什么交易原则,都不能获得收益。

半强式有效:如果证券价格体现了所有的公开可得信息,我们所这个市场是半强式市场。

强式有效:如果市场价格反映了所有的信息,那么没有哪一类投资者可以获得收益。

但有一些市场异象为我们揭示了有效市场假说的问题:

1)规模效应:长期来看,小公司比大公司能持续型产生更高的风险调整收益;

2)账面价值/市场价值:账面价值、市场价值与未来股票收益存在着显著的正相关关系;

3)高市盈率效应:低P/E股票相对于市场得到了明显的更高的收益率;

4)年末效应或者 月效应:11-12月收益都倾向于低于平均水平;相反1月高于平均收益;

5)星期效应:星期一的收益显著低于其他四天的收益;

5 市场有效么?

从逻辑的角度我们都可以看出,市场并不是完全有效的,但也并不是完全无效的;而是介于其中间。但是究竟无效和有效的程度如何?这是关键问题,多年来学者们一直争论不休,至今也没有答案。

但是大家都一致认识到,人是非理性动物。

1)在一个弱式有效的市场中,技术分析都无法获得出众的业绩,因为这些技术所使用的信息已经反映在价格中。

2)在一个半强式市场中,基本面分析无效,因为价格已经反映了所有公开可得的信息,那么分析师将没有作用。

3)在一个强式有效的市场中,技术分析和基本面分析都将会没有效果效果。

市场是否有效,这是一个对于投资非常重要的 问题,因为它决定了投资者将采取哪种投资策略。

6 市场有效理论对我们的启发

1)市场不是绝对有效,也不是绝对无效的;

2)我们都需要付出努力,才能够得到收益;

3)付出相同努力,收益会有差别;

4)每一个人都是市场的参与者;

5)分散风险;

6)不要忽略交易成本;

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