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股票多头策略私募基金是什么意思(一文说说什么是股票多头策略)

什么叫股票多头策略?其实股票多头策略非常简单,简单的说就是通过对市场的观察和分析,买入认为未来会上涨的股票,然后上涨之后把它卖出,就是这么简单的一个交易逻辑。


股票多头策略很少利用衍生品或者对冲工具来进行系统性风险的对冲,或者说大部分情况下他们都是不对冲的。如果不看好后市的话,绝大多数的股票多头策略会采用降低仓位的方式来规避风险,也有少量的管理人可能会用股指期货来做适当的对冲,但是由于国内做空工具很少,股指期货对冲对于大体量的股票多头来说能够起到的作用也不是特别的大,所以国内绝大多数的股票多头策略还是采用降低仓位来控制风险。


股票多头策略私募基金是什么意思

股票多头策略的收益来源主要来自于哪呢?

股票多头策略主要来自于选股和择时两个方面。说白了,就这两个方面。


首先什么是选股能力:就是基金经理人在配置股票的时候,会去买入那些在未来有潜质可以涨的多的股票,同时去卖出那些已经涨到头了,可能后续没有什么后劲,或者说各方面都不太支撑他继续上涨,甚至要下跌了的这些股票,来获得一个低买高卖这样的收益,就是基金的选股的能力。


什么叫择时能力呢?我们知道任何一只股票,再好的股票,它在市场上也是波动的,一个基金、整个市场也都是在上下波动的。所谓择时能力,就是在市场涨的时候,去适时的把仓位加上去,然后在市场下跌或者有可能下跌的时候,把仓位给降下来。

或者说是某一只股票在上涨的主升段当中,要尽量能吃到,然后等到有可能阶段性调整甚至回落的时候,把他给平掉,然后等待下一次的机会。这个就是基金经理的择时能力。对于一个股票多头策略来说,它的最核心的能力来自于选股,这是绝大多数的股票私募基金,尤其是上了规模的股票多头基金,基本上它的收益绝大部分来自于选股,就是真正能够选到好的赛道,选到好的股票。


为什么不是择时呢?因为择时这个事情非常非常难做。


有机构做过一个统计,在择时的时候要稳定的达到75%以上胜率的时候才能稳定地依靠择时在这个市场中赚钱。我们知道,在择时的准确率上达到75%是非常难的,再优秀的基金经理也很难通过主观的判断达到这样的比例,所以对股票多头策略的基金经理来说,选股能力才是他们的核心。


还有一个原因就是择时需要对整个盘面控制的非常灵活,如果管理人只有几千万或者一两亿的规模,还有可能凭借高超的择时能力去做。但是股票多头策略私募基金的特点就是容量很大,当规模达到几十亿,上百亿的时候,管理人就很难去灵活的按照想法去加建仓的择时操作。


那么在这种情况下,选股能力就变得更重要,因为已经很难像规模很小的时候那样灵活地去操作了,更多的时候是需要把这个仓位拿着不动的,那拿着不动还想赚钱,就是来自于这个选股的能力了。


从选股和择时这两方面我们也可以看到,股票的收益来源来自于两个方面:

选股能力其实就是赚公司的钱,就是跟伟大的公司共同增长,我们买入的是这个公司的权益,等到这家公司开始慢慢的长大,我们也会伴随着这家公司的成长去赚很多的钱。


而择时,更多的是赚别人的钱。就是别人在发生定价错误的时候,我及时发现了这个错误,然后把我的交易对手收益转到自己这边来,这个就叫赚博弈的钱,赚别人的钱。


如果是赚别人的钱的话,其实是一个零和游戏,只有赚公司的钱才能是真正长久的。所以对绝大多数的股票多头基金经理来说,追求的东西还是希望能够在基本面上去真正选到优秀的赛道,优秀的公司,并与这家公司共同成长。

股票多头策略私募基金是什么意思

纵观股票多头基金的历史,真正能够穿越牛熊的基金经理很少是依靠择时的,因为传统的股票型基金要求权益类资产占比60%,2015年新规之后,股票型基金要达到占比80%,所以基本上是一个长期持有股票的过程,管理人想降仓其实也很难降。我们把历史上股票型基金和混合型基金的业绩做一个比较也可以从侧面看出选股和择时对收益的贡献如何,因为混合型基金对于股票占比的要求比较灵活,混合型基金想建仓的时候可以减的下来。但从2005年长期来看的话,从历史大部分时间来看,主动股票型基金的业绩是超过混合型基金的,也就是说从这一点上也可以看到,对于做股票的基金来说,更大的收益来源是来自于选股能力,而不是来自于择时,如果择时的重要性比选股更高的话,那么混合型基金的收益就应该比股票型基金更高,因为可以在需要的时候去降仓,规避回撤,然后也可以在市场上涨之前把这个仓加上去,来赚取这个市场带来的巨大的收益,但是从实际效果来看的话,是那些始终持有80%以上仓位的股票型基金,它的表现在历史的绝大多数时候会更好,但回撤也会更大一些,所以我们可以有这样一个结论:股票多头策略的主要收益来源是来自于选股能力。



那么股票多头策略有哪些收益特征呢?


首先呢,它是一个相对收益的概念,也就说股票多头策略,通常他做的并不是一年的一个绝对的收益,而是他会去跟指数比,在大部分的时候,他根据相对收益来判断我这家基金做的到底好不好。

股票多头策略私募基金是什么意思

如果一个基金,在某一年上涨了20%,感觉收益不错,但是那一年大盘涨了50%,另一个基金,看到的它的数据是在某一年跌了10%,但是那一年其实大盘下跌了40%。那这种情况,那显然其实后者会做的比前者更好,因为它在下跌的时候成功的躲过了绝大部分的下跌,而前面这家上涨虽然有绝对收益20%,但是市场涨了50%,远远跟不上大盘的,这就是一个相对收益的概念,所以股票型的多头策略,通常他们会给自己设置一个标杆,做一个benchmark,就是沪深300指数或者某一个股票指数,然后与之去比较。


具体到基金的话,私募基金其实因为它有后端业绩提成,相对收益做的再好,如果绝对收益是负的话,其实也就拿不到这个业绩提成。所以,在这种情况下,私募基金还是希望去做绝对收益的,但是对于绝大多数的公募基金就是以相对收益排名的,就是针对benchmark它到底超过了多少,然后来确定它的排名,这是股票多头策略的一个收益的特征。


第二个股票多头策略的收益特征是:它与宏观经济关系是非常密切的,它是经济的晴雨表。大家可能有些人不认可,觉得经常是经济不好的时候股票反而好,经济好的时候股票反而差。那我想加两个字,它是经济预期的晴雨表。股票市场反映的是在未来某一个阶段经济是向上还是向下,它更关注的并不是一个经济的绝对的位置,而是说在接下去一段时间内可能会更好,大家如果预期经济不好了,股票市场就会差。比方说为什么疫情期间疫情最严重的那两个月反而股市表现最好,因为大家预期到在疫情结束之后,很多行业会有一个巨大的反弹,所以在低位会出现一个爆发式的上涨,而且会有很多的政策来支持这样的增长,股市反而就是好的。股票多头策略确实与宏观经济有很高的相关度,它反映了经济的预期。


另外一个收益特征就是股票多头策略属于高风险,高收益的。因为很少去使用对冲工具,所以整个的收益波动也会比较大。


股票多头策略私募基金是什么意思

股票多头策略的收益和波动风险都会大于套利、市场中性、债券,然后跟CTA可能处在差不多的这样一个位置,低于股权,这个是收益特征分布的情况。


股票多头策略如果按风格划分的话,我们可以把它划为价值或者成长,

较大规模的基金往往会更偏价值一些。


然后也可以分为大盘和小盘,比方说景林,这家私募大家很熟悉,他就更愿意去选择大盘股,那高毅他可能就很混合型的,他不是很限定大盘还是小盘。


那如果按照方法来划的话,那也可以分为主观或量化,我们一般见到的由管理人主观做选股择时判断的股票多头就称作主观,另一种称为量化,它是基于量价数据的,是有计算机下指令操作的,这类股票多头叫指数增强,我们后面的课程会单独讲到。


然后按投资市场分,可以分为A股,港股、美股等等。



那么股票多头基金到底是怎么在做的。

其实每一家的做法都不太一样,但是大致流程可以给大家介绍一下。


股票多头策略私募基金是什么意思

首先,股票多头策略第一步它一定是去寻找标的。

也就是要买什么股票,这个标的会从行业出发。结合大环境,大宏观,然后去看在未来哪一些行业,可能拥有更大的一个发展空间。

举个例子,如果我们是看服装加工行业,那我们就会很显然的认为这是一个夕阳产业,因为所有的条件都不再支持他了。但如果是芯片,无人驾驶,生物医药,像这些方面,我们就会认为整个的赛道或者这个行业发展会比较的良好,而且相对具有很高的行业壁垒,可能有高增长。所以综合来看会首先从行业上进行分析。


第二步就是要去对行业和公司去进行分析,对行业前景,包括整条行业的全价值链去进行分析,然后在这个当中去选到一些优质的标的。

然后对这些标的进行充分地尽调,了解这家公司的上下游、竞争关系,信息、质量管理,税收等等各方面,形成数据报告,通过各种模型对这家公司进行预测,看看当前的估值处在什么样的位置,未来它的市值可能会达到怎么样的一个水平。我们可能经常会看到一些优秀的基金管理人会说某家公司它的赛道有多好,这个行业在未来会发展到多少,这家公司现在市值是多少,两到三年内我们预测他的市值会涨到多少。这些全部是通过充分地尽调以及数据分析得出的一个判断,然后这家公司就会被选入投资标的。


再之后就会围绕的选出来的这些标的进行组合的构建,比方说风险收益的分析,行业的敞口,流动性评估,相关性,集中度,然后再去模拟验证,最后完成一个股票多头的一个持仓的组合,这就是股票多头策略整个的做法。

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