货币政策的作用机制是∶央行改变货币供应量政策操作，货币供应量的变化会影响利率，利率的变化会影响资本的边际效率，资本边际效率的变化会使投资以乘数效应增加或减少，投资的变化会影响总支出和总收入。

　　央行根据客观经济形势，通过适当的政策措施来调节货币供应量和信贷规模，使之达到预定的货币政策目标，从而影响整个经济的运行。一般把货币政策的操作划分为宽松与紧缩两种。

• 宽松的货币政策措施：增加货币供应，降低利率，放松信贷管制，当市场价格下跌，需求不足，经济不景气时，央行会采取宽松的货币政策；
• 紧缩的货币政策措施∶减少货币供应，提高利率，加强信贷管制，当市场价格上涨，需求过大，经济不景气时，央行会采取紧缩的货币政策，从而导致社会总需求大于总供给。

各种货币政策对证券市场产生了不同的影响

　　松的货币政策对证券市场的影响可从以下几个方面进行分析：

• 宽松的货币政策使社会总需求增加，刺激生产增加，同时居民收入提高；因此，证券投资需求上升，证券价格上涨。

• 随着货币供应量的增加，银行利率下降，一部分资金从银行转移到证券市场，这将扩大证券市场的需求，同时降低利率也会提高证券的价值，两者都会使证券价格上涨。
• 货币供应量的增加会引起通货膨胀，适度的通货膨胀，或者在通货膨胀的初期，市场会繁荣起来，公司利润会上升，资金会流向证券市场，由于对保值的认识，资金会流向证券市场，证券的价值和需求都会增加，因此股票价格会上涨。

　　如果通胀上升到可能恶化经济环境的程度，这将对证券市场产生负面影响，而且高层采取措施，实行紧缩政策，包括紧缩财政和紧缩货币，就能在短时间内见效，当市场有预期时，证券价格就会下降。

特定政策工具也将对证券市场产生特殊影响

• 利率对证券市场的影响

　　不同国家的利率政策存在差异，有的采用浮动利率制度，此时利率作为货币政策的中介目标，直接对货币供给做出反应。有些国家采用固定利率，将利率作为货币政策工具，由央行直接控制。

• 利息对于证券市场的影响非常直接

　　利率上升，会使有负债经营业务的企业经营困难，增加经营风险，从而使公司债券和股票价格下降，使债券和股票投资的机会成本增加，从而降低价值评估，使价格下降的利率上升，吸引部分资金从债市特别是股市转向储蓄，导致对证券的需求下降，使证券价格下降实施保值补贴储蓄政策，使大量资金流向储蓄，证券市场特别是股票市场受到冷落。

• 降息将对证券市场起到反作用

　　取消了保值补贴，这使得储蓄不再具有保值功能，从而产生风险，可能导致部分资金流入证券市场。利率下降，资金可能会更多地流向国债市场。个人投资者大多依靠基金实现保值增值，因此，利率市场化应与基金市场的发展相适应，这是整个市场完善和发展的要求。

　　减少贷款限额，压缩信贷规模，实行从紧的货币政策，如果实行总量控制，区别对待，紧中有松，那么，一些重点发展行业、一国支柱行业和农业、能源、交通、通讯等基础行业，以及重点发展地区的证券价格，就可能不受影响，甚至逆势而上。整体而言，这就是贷款流反映了产业政策，并将导致证券市场价格进行结构性调整。

• 公开市场运作对证券市场的影响

　　在公开市场上，如果高层购回债券以增加货币供应量，那么一方面会减少国债供给，从而减少证券市场的总供给，从而导致证券价格上涨，尤其是那些由高层购买的国债品种，其价格上涨幅度会更大。

　　回购国债就等于向证券市场提供了一笔资金，而这种资金最直接的效果就是增加了对证券的需求，从而导致整个证券市场价格上涨。

　　看得出，监管工具首先和最直接地影响着公开市场交易活动。

证券市场汇率效应

　　一国的经济越开放，其证券市场就越国际化，其证券市场就越受汇率影响。此处的汇率是以本货币单位外币表示的。

　　为了维持汇率稳定，高层可能会动用外汇储备，出售外汇，从而减少本币的供应，导致证券市场价格下跌，直至汇率回落回到均衡水平，这一负面效应可能会使证券价格反弹。

　　当汇率上升时，高层可以利用债务和汇率。股市运动达到既控制汇率上升又不减少货币供应的目的，即在抛售外汇的同时回购国债，这样国债市场价格就会上涨。