文 | 郭强（博士，供职于国内某大型商业银行）

最近几天A股的表现，引发市场机构纷纷唱多。12月3日，沪指创下2857点的阶段性低点后开始反弹，经过11个交易日的持续放量上涨，于12月17日再次突破3000点关口。尤其是12月13日、16日、17日久违的放量大涨，让市场情绪进入了一个小高潮。

那么今年的A股表现到底怎么样呢？是牛还是熊？有没有觉得近期的市场观点都似曾相识？在此笔者分享一下自己的看法。

首先，牛熊的界定早已不再是只看沪指的涨跌。“注重发展的质量，而非简单地看发展速度”早已成为宏观经济各个领域的发展理念，在证券市场亦是如此。监管多次表态要让证券市场健康发展，换句话说，未来的牛市不会是绩优股与垃圾股的同涨共跌，而是市场机制驱动下的良莠分化。截至12月18日，今年有232只个股涨幅超过100%；但今年也有246只个股跌幅超过了20%，有34只个股跌幅超过50%。在2015年A股异常波动时期，同期没有跌幅超过50%的个股。

其次，2019年早已就是牛市。现在才喊牛市将来，未免太晚了一些。今年的牛市是结构性的，从2018年芯片的重要性被世人熟知起，科技行情就成为A股的主动力。2019年，根据中信一级行业板块指数统计，2019年1月1日至12月19日，电子元器件板块涨幅近75%，计算机板块涨幅近52%。个股方面，有2156只个股涨幅超过10%，1625只个股涨幅超过20%，725只个股涨幅超过50%，232只个股涨幅超过100%，51只个股涨幅超过200%，19只个股涨幅超过300%。指数方面，2019年1月1日至12月19日，创业板指数涨幅超过40%，深圳成指超过40%，沪深300指数涨幅超过30%，上证综指涨幅都达到了20%，如果这都不算牛市，怎么才算？要知道，特朗普每次发推点赞的美股道琼斯工业指数今年涨幅也就21%，纳斯达克指数也只33%。

第三，A股市场机制越来越完善。简而言之就是证券市场的行政干预越来越少，市场规则起的作用越来越大。A股企业只进不出一直被市场诟病，今年，通过多种渠道实现退市18家：其中，主动退市1家，以面值退市为主强制退市9家，以重组出清资产方式退市8家，退市家数创近年之最。空壳公司和僵尸企业长年保壳，二级市场“炒壳、炒垃圾股”的现象将会得到有效抑制。“停牌”现象也大幅减少，根据证监会的数据，推进上市公司停复牌改革以来，两市停牌公司家数稳定在20家之内，最低时仅为8家，停牌率不超过0.5%，位居世界前列。此外，针对股价异常波动的“临时停牌”现象也再难见踪迹。当然，对现有IPO和二级市场交易机制触动最大的还是科创板的推出，在注册制和扩大涨跌幅方面的尝试，无疑是两项“质”的突破。

第四，A股是今年最值得配置的资产。这个观点笔者在年初的时候就反复提过，尽管猜想的3500点并未达到，但并不影响A股的配置价值。从下面大类资产的年涨跌幅对比表就可以明显看出，在常见的大类资产中，A股今年的绝对收益率最高，而中国10年国债今年波动幅度极小。此外，一线城市房价几乎停滞，二三线城市房价涨幅大致与一年期理财收益率相仿；持有美元的绝对收益较低，但若是做美元兑人民币的交易，目前年涨幅1.95%左右，收益率低于大型银行收益率。

显然，在国际局势复杂多变、国内经济下行压力较大的2019年，A股的市场表现还是可圈可点的，对外方面，在全球股票指数中的权重不断加大，也吸引了外资持续流入国内证券市场，不仅保证了资金的增量，也有助于人民币的稳定；对内方面，市场运行机制不断完善，可观的波动幅度也保证了A股的交易配置价值，同时，IPO稳增也增强了金融服务实体经济的效用。做一个大胆的猜想，未来居民对A股的配置比重可能会超过历史前高。

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