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股票二级市场不产生钱(业绩向好二级市场却不买单)

双11之夜,“国产芯片之光”中芯国际公布了一份出色的数据。

三季度单季度营收、净利润创下历史新高,毛利率明显提高。但是二级市场芯片股泥沙俱下,中芯国际的股价没有因业绩明显提振。

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另外虽然CO-CEO赵海军表示,中芯国际只为民用终端供应产品,没有军事终端用户。但资本或依然有所谓的“对不确定性的担忧”。毕竟,美国对中国半导体企业禁令影响仍在发酵。

三季报营收继续好转

从前三季度数据来看,中芯国际营收同比增长30.2%至208亿元;净利润同比增长168.6%至30.80亿元;基本每股收益0.51元。而且公司还将全年收入增长预期上修为23%-25%,全年毛利率的目标也高于去年。中芯国际财务总监称,前三季度订单强劲、晶圆ASP增长以及其他收入的增加是公司营收好转的主要因素。

比较特殊的是,中芯国际第三季度的亮眼成绩或许离不开重要客户华为。业界均知,美国对华为的出口禁令迫使半导体产业链在9月15日前优先供应华为,这也使得中芯放慢了一些非紧急性的产品生产,加紧完成华为需求,因而阶段性地提升了中芯的业绩表现。

此外,从营收来源来看,北美地区、欧洲、非洲等地营收占比出现了不同程度的下降,而中国内地和香港地区则相应出现了提高,占比从去年同期的60%上升到了接近70%,微观上体现了国产替代潮的作用。

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14nm工艺提前量产

亮眼成绩单背后是技术的支撑。

在中芯国际的电话交流会中,公司高层表示,中芯国际14nm工艺芯片在年初提前实现了量产,加上其晶圆工厂还在持续扩充产能,预计该司在全球的市场份额将进一步提升。

而且从量产到良品率的稳固,背后是中芯国际年内对14nm产能建设的不断推进。

从公司给出的技术节点图谱来看,虽然0.15/0.18μm、55/65nm仍是产品销售中的主力,但公司最先进的14/28nm工艺节点占比大幅提升到14.6%,同比增长10.3个百分点,环比增长5.5个百分点,这是一个好的迹象。

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中芯国际称,目前14nm工艺平台相对完整,产品广泛应用在通讯、消费、物联网、车载等平台。此外,N+1进入小量试产,产品应用主要为高性能运算。

先进制程的提高离不开举国体制的优势,年内,顶着国内芯片第一股的荣光,中芯国际从资本市场上获得了一系列的支持。

财报中,今年前三季度,中芯获得的筹资活动现金流大幅增加725.5%至731.68亿元,新增融资、发行债券、发行人民币股份以及少数股东注资所得款项等各种方式花式为其贡献了“新鲜血液”。

财力大幅增加的同时,中芯的产能、生产线、在建工程也相应地大幅增加。

据三季报数据显示,公司投资活动支出增加了146.4%至354.2亿元;前三季度在建工程公允价值也由去年同期的170.6亿元增长至今年的293.13亿元,增长71.8%。

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业界担忧四季度业绩

不过,尽管三季度超预期,但从中芯给出的四季度业绩指引来看,这家芯片生产商对于接下来的业绩表现显得相对谨慎。公司给出的Q4营收指引显示,四季度或出现出货量下降、其他收入减少的情况,但同比仍能增长15%左右。与此同时,四季度毛利率指引也被调低至16%-18%,其他一次性收入减少、折旧上升、产能利用率上升为主要原因。

此外,四季度中芯国际的资本开支计划也有了进一步下修,拟从457亿元下修至402亿元,美国出口管制等不确定因素仍为主要考量。中芯国际还补充道,美国的出口管制目前主要影响的8寸成熟工艺和12寸成熟及先进工艺。

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《财经天眼》咨询业界人士,对方表示,这与中芯国际2018年跟荷兰ASML购买的EUV(极紫外线)光刻机没到货,有着莫大的关系;目前,台积电已经可以5nm制程工艺量产了,但中芯国际却仍然停留在14nm制程上原地踏步。

再次重申没有军事终端用户

这一情形会否好转,中芯显然不希望打击业界信心,但也不会给与过高希望。能做的仍然还是表态,在会议纪要中,中芯重申了多次强调的一点,即声明中芯国际只为民用终端供应产品,没有军事终端用户,目前公司还在与美方进行沟通,并在和第二供应商以及其他供应商需求合作。

不过,这一路径能否走得通也是个问题。据半导体咨询公司VLSI Research发布的2019年全球半导体设备厂商的销售额排名显示,美国应用材料公司(Applied Materials)、荷兰阿斯麦(ASML)、美国泛林半导体(Lam Research)、日本东京电子(Tokyo Electron)、美国科磊(KLA-Tencor)占据了全球集成电路装备市场的前五名,美国一家就占据三席。

而如果缺少这些上游的设备,半导体代工厂就是想加足火力也是“巧妇难为无米之炊”。

下一步还是需要观察该行业中中美两国会否发生一系列的缓和,从华为逐步被放开芯片供应等事项看来,或许形势有可能出现边际好转。

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