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股票市场的中性策略(全面解读量化中性策略)

相信很多投资者在购买投资产品时,常常会听到一些投资专用词语,例如下文将介绍的“量化中性策略”,这些词语对于投资小白们来说,仅听名称就让人一头雾水,具体什么是量化投资,以及常见的策略如何操作就显得更加神秘了。下面,我们一起走进“量化中性策略”


股票市场的中性策略

一、什么是量化中性策略?

首先介绍一下什么是量化投资策略?量化投资策略就是利用量化的方法,进行金融市场的分析、判断和交易的策略、算法的总称。

所谓的量化就是通过海量的数据客观分析决策,利用模型扑捉价差,获得持续稳定的收益,从而避免了人为主观因素干扰。

对冲即利用配对交易寻找套利空间,无视熊牛市,市场涨跌均可获利,从而规避系统性风险。

市场中性策略是指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险,在任何市场环境下均能获得稳定收益。股票市场中性策略包括统计套利和基本面套利两个基本类型。量化中性策略我们可以把它拆分成“量化”“中性”两个词来理解。

首先看“中性”,也就是市场中性策略

当我们买入一只股票,其价格走势由两方面组成:一个是整个市场的走势(β),另一个是股票剥离市场涨跌之外的走势(α)。市场中性策略的目的就是消除市场涨跌对股价的影响,只赚股票自身小趋势的钱。其具体的做法是,买多一个股票组合,同时卖空相同市值的股指期货(如沪深300股指期货、中证500股指期货等),这样整个投资组合中既包括了一篮子的股票多头,又包括了相应的股指期货空头,进而对冲了市场波动。

接下来是“量化”

市场上存在两种选股的方式,一种是主观选股,另一种是量化选股。本文所讲的是采用量化选股的方式,即借助统计学和数学的方法,对包括宏观经济、上市公司财务指标等基本面因子,以及股票量价、投资者情绪、分析师预期等市场面因子的海量数据进行全面的分析,从中发现可能可以用来推测未来股价走势的指标,构建数量化策略模型并实现交易执行的程序化。

所以说,量化中性策略主要在做的就是:1)通过量化模型找到那些表现相对于基准指数有显著超额收益的股票;2)做空基准指数对应的股指期货,对冲掉市场风险,获取Alpha收益。

股票市场的中性策略


二、量化中性策略的前世今生

(2010年之前)

初步探索:探索阶段,公募基金利用量化手段构造指数性产品,直到股指期货上市为量化对冲提供了新的金融工具。

(2010-2015年)

高速发展:套利及市场中性策略逐渐兴起,创造了一批以低风险稳健收益为主的资产配置策略产品,并随市场活跃高速发展。

(2016-2018年)

直面挑战:股指期货受到严厉监管之后,导致股指期货贴水扩大、对冲成本提高、市场流动性枯竭,量化中性对冲策略面临极大的挑战。

2018年至今

走上正轨:伴随股指期货逐步松绑,流动性回归,基差贴水进一步收窄有效的降低了对冲成本,同时量化中性对冲策略也在升级,收益有所上升,市场容量开始扩张。

量化时代进行中

近几年,为了应对股指期货的贴水,一部分量化团队开发了股票T+0策略,在原有的股票池中通过日内的股票交易来获取额外收益,同时量化选股模型也开始从传统的低频线性模型转向,建立在机器学习算法上的相对高频非线性模型,旨在提升模型自身的Alpha水平。在目前信息爆炸和软硬件飞速发展的时代,一批优秀的量化团队,凭借先进的设备和策略突出重围,头部聚集效应日趋明显。

股票市场的中性策略

三、量化中性策略如何赚钱?

为什么优质的量化中性产品在不同的牛熊市场环境中均能获得稳健的正收益呢?

主要有两方面的原因

第一,量化中性策略追求绝对收益,在持有一组量化选股的股票多头时,通过对冲工具对冲掉市场风险,赚取选股组合带来的Alpha。

因此,量化中性策略与指数收益率的相关性低,产品净值的波动性也相对较低,优质的量化中性对冲产品都能获取相对稳健的正收益无论市场是牛市还是熊市。

第二,量化中性策略主要通过利用自身的各种技术优势捕捉市场套利机会来赚钱。

套利机会主要包括以下三种:

一是对市场非有效性的套利:例如,市场利好消息出来以后,投资者往往过度反应,股价涨幅远远超过理性的范围,可以适时选择做空进行套利。

二是对市场交易行为的套利:例如,某些机构或者游资下单有明显的规律,可以让量化策略从中获利。

三是信息传导的速度套利:例如,新的信息进入市场以后,会对市场产生冲击。某些信息对市场的影响方向是确定的,那么谁反应更快,抢在别人之前下单,谁就能赚到更多的钱。

首先看“中性”,也就是市场中性策略。

构建中性策略的具体操作及相应的盈利模式如下:

假设买入100元股票组合,卖空100元股指期货,多头与空头组合价值相等。

a、市场上涨:股票组合多头收益+指数空头收益=16%+(-10%)=6%

b、市场下跌:股票组合多头收益+指数空头收益=(-4%)+10%=6%

c、市场震荡:股票组合多头收益+指数空头收益=6%+(0%)=6%

了解过投资方法之后,同时我们也不该忘记了解风险。Alpha策略主要风险在于选股策略上和基差的影响。需要管理人能不断完善投资模型和操作技巧以提升获胜概率。量化中性策略虽然可能可以稳稳地穿越牛熊,但对于投资者来说,我们仍需理性对待,在风险承担能力的范围内,选择合适自己的产品。

以上观点不构成对投资者的投资建议,市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,不对任何人因使用以上任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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