基金赚钱而基民不赚钱，是基金行业长期的难题。即，基金长期收益率不错，但不少基民获得的回报可能并不高，甚至亏损。根据第三方的分析与数据统计，基民的投资持有期限较短或者追涨杀跌，是基民不赚钱的重要原因。

日前支付宝联合10家基金公司发布的报告显示，对于市场上多支热门的基金，持有时间在3个月以内的，超七成投资者亏钱。随着持有时间不断延长，投资者盈利比例不断提升，当持有时间在3年以上时，有95%的投资者盈利5%以上。

持有时间较短，往往也伴随着追涨杀跌、频繁交易、推高成本等问题，这也是造成“基金赚钱基民不赚钱”困境的重要原因。

那么，为什么基民拿不住基金呢？

一方面，或许与基民还没有养成长期持有的意识有关，有些基民把基金当成股票来炒，快进快出，指望挣快钱，买进去十天半月不赚钱就赎回走人。

另一方面，或许是因为基金净值波动较大，基民拿不住。A股向来具有高波动（年化波动率20%左右）的特征，不少基民在基金净值出现较大波动时，往往因为害怕进一步下跌而选择割肉离场，以至于错过长期收益。

从这个层面，我们或许可以认为，有些基民承受不了高波动，从而也就难以获得高波动基金的收益。也就是说，很多基民或许只是从基金销售平台选了一只中短期收益还不错的基金，但并不一定与自己的风险承受能力相匹配。

内、外两方面的原因，导致了基民不赚钱的困境。

如何破解？立足长期 ，注重风险偏好的匹配

顺着这个思路，这个难题也有了一些应对之法。

首先，我们要树立长期投资的意识，目光放长远，以良好的心态去守候时间的玫瑰。在投资中，尤其是新手往往最容易追涨杀跌、频繁买卖，受到“市场先生”吆喝的影响。股票市场正是现代社会的战场，永远不缺贪婪与恐惧。适当的回避股票市场的“噪音”，坚持长期持有，才能做好投资这件反人性的事。

其次，树立风险和收益相匹配的意识，挑选适合自己的产品。收益固然是投资者进行投资时看重的第一要素，但风险也是必须要评估的重要因素。

对于投资者来言，想要获取高收益，就要做好应对大回撤的准备，股票型基金、偏股混合型基金的投资者一定要有这种觉悟和意识。

如果想要在下跌行情中基金相对扛跌，那么就需要接受，在市场上涨时基金相对没有那么凌厉的涨幅。

对很多风险偏好适中的基民而言，平衡混合型基金可能是一个不错的选择，在市场上涨时不极致、下跌时相对稳得住。

这类基金一般规定的股票和债券投资比例范畴大多在相似的区间（例如：规定股票与债券投资的比例均在20%-75%之间），基金经理可以根据宏观经济与基本面进行大类资产配置，从而在获取收益和风险防范之间进行平衡，让基金净值波动相对较小，但长期回报还不错。

目前，这类基金在市场上数量较少，只有50只左右，这或许也是投资者不一定了解这类产品的原因。

长期来看，这类基金的长期收益并不“中庸”。根据招商证券统计，过去五年，股债平衡型基金的整体收益相对靠前（93.9%），跑赢沪深300指数（66.06%）和灵活配置型基金（89.75%），仅次于仓位上限较高的偏股混合型（119.42%）

历史业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎

在市场大幅下行时，平衡混合型基金整体表现相对较佳，例如，2019年以来的市场调整阶段，平均下跌幅度相对较小。

对于风险偏好适中的投资者来说，平衡混合型基金或许可以作为优先考虑的投资品种。

基金怎么选？关注头部公司，优选均衡风格

如何选择平衡混合型基金？

这与选择股票型、偏股型基金的路数是一样的，比如看基金公司综合实力、看基金经理历史管理业绩等等，甚至可以说，平衡混合型基金更容易选择：

一是目前平衡混合型基金数量较少；

二是在这个较细分产品市场中，竞争格局清晰。

据Wind统计，截至今年2月28日，市场上共有30家基金公司布局了平衡混合型基金，涉及产品50只，总规模约1663亿元，其中竞争力较强的要属广发基金。

早在2003年和2004年，广发基金就成立了广发聚富、广发稳健增长两只平衡型产品，迄今运作已超过16年。截止今年2月末，旗下共有5只平衡混合型基金，总管理规模达754.9亿元，管理规模占平衡混合型基金管理总规模的比例超过了45%。

结合基金季报数据及新基金发行规模来看，目前市场上规模较大的平衡混合型基金多来自广发基金。

（数据来源：Wind，规模及持有户数截止日期：2020-12-31）

4月7日至4月16日，广发基金推出了广发睿铭两年持有期混合型基金（A类：011194；C类：011195），在光大银行、广发基金直销等渠道发行。这是一只平衡混合型基金，股票资产占基金资产的比例为30%-75%，同时设有两年持有期，可帮助投资者避免因市场噪音频繁买入卖出。拟任基金经理王明旭。

首先，从王明旭的投资理念和历史操作来看，他是一个实战经验丰富、注重组合平衡感的价值型选手。

王明旭入行已有16年，从业经历涵盖保险资管、券商研究、公募基金等不同的金融机构，既从事过卖方、买方的宏观策略研究，又管理过保险资金、基金专户等绝对收益资金。这使他在管理组合时更注重安全边际。

“在市场起伏中活下来，比追求短期更高的收益率更为重要。”这是他时常提起的一句话。

其次，他更注重组合的平衡感，会从攻守平衡、行业平衡、长短期平衡、公司质地和估值平衡出发，构建自己的组合。

以他管理的广发内需增长为例，这只基金的股票资产占基金资产的比例是30%-80%。过去两年，A股虽有震荡，但依然可以说是单边牛市，所以他的配置策略偏进攻，组合维持较高的股票仓位，可债券仓位在10%-13%之间，更好地分享到市场上涨阶段的行情。

虽然过去两年他的股票仓位变化不大，但组合结构其实还是有变化。“大消费和大金融”是他配置的基本盘。这些行业成长确定性强，盈利波动相对较小，是长期趋势向上的稳健增长类品种。

同时，他会根据行业的估值水平、盈利状况以及未来一两年的行业景气度，阶段性配置周期行业，把握一些“小确幸”。2019年一季度，他配置了高景气的生猪养殖；2019年四季度，配置新能源上游的钴和锂，都在一定程度上起到增强进攻弹性、提升短期超额收益的作用。

（数据来源：广发内需增长2020Q1-Q4季报，仅作数据展示，不构成个股推荐。）

此外，他的组合中常年有10-13个点左右的转债，这类资产在他手里也可以做到攻守兼备。比如在去年在三季度之前，他的组合配置的是新能源汽车产业链和医药企业的转债，更偏进攻。三季度之后，他提升了面值不高、转股溢价率较低的公用事业公司转债的比例，明显偏防御。

第三，王明旭管过十年绝对收益资金，涉猎资产较广，善于借助其它工具提升弹性。在管理公募基金前，王明旭做过十年绝对收益投资（包括保险资管和基金专户投资），管理过几十个不同类型的专户，包括股票、定增、FOF、分级基金套利、可转债等，这使得他不仅熟悉股票，也对可转债、大宗交易、股指期货等其它策略比较了解，善于借助多种工具增厚组合收益。

广发稳健优选六个月持有期2020年年报显示，王明旭在组合中配置了丰富的资产，股债配置比例约为6:2。除股票外，组合中还有银行存单、金融债、可转债等，通过分散配置不同资产，增强了组合的稳定性和平衡性。

当然，不管是秉持什么样的投资理念，采取什么样的策略构建组合，我们还是要通过业绩来验证策略的有效性。从这一点来看，王明旭作为价值风格选手，在过去两年半时间，交出了一份亮眼的成绩单。

据招商证券统计，截至2021年3月10日，王明旭在广发内需增长的任期回报达到158.7%。在2019年和2020年，分别以66.0%和76.0%的收益率大幅跑赢了业绩基准及各类市场宽基指数，分别排名同类可比基金的前6%和前13%（备注：基金类型为偏股混合型基金，排名分别为90/1788、230/1885）。

数据来源：wind 历史业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎

另外，从基金季报可以看到，2020年末，广发内需增长的持有人户数已经较王明旭接手时（2018年末）增长了380%以上。

总结一下，对于大多数不太能承受高波动的基民来说，解决“基金赚钱基民不赚钱”难题的一个建议就是，选择一位实战经验丰富、有良好历史业绩记录、风格清晰且与自己风险偏好相契合的基金经理，给他们一定时间，相信大概率能获得还不错的回报。

（编辑：小股）

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