Hello，我是不恋爱、不蹦迪，专心搞钱的基姐~

立志测评1000个基金，这是第39篇。（想看其他基金测评，关注我，查看历史精华文章！）

本文乃深度测评，完整阅读大约需要3分钟。

今天给大家介绍“成长一哥”归凯的代表作-嘉实泰和混合（000595）。

虽然归凯有着响当当的头衔，但是嘉实泰和混合最近的表现却不怎么好，被基民各种吐槽：

归凯和他的嘉实泰和混合的故事，让我们一起来聊一聊。

按照老规矩，我们先从基金入手。

嘉实泰和混合成立于2014年4月4日，是个很容易记住的日子，成立至今已经有7年的时间了，规模是64.31亿。

在这7年的时间里，嘉实泰和混合累计创造了464.27%的收益。归凯在2016年3月开始管理这只基金，5年创造了221.9%的收益。

不过基金最大的跌幅也是归凯创造的，最大回撤是-30.86%。

下面我们详细说说嘉实泰和混合的盈亏情况。

收益展示

归凯管理期间，嘉实泰和混合的累计收益是221.9%，同时期的沪深300指数累计涨幅只有68.78%，对比来看嘉实泰和混合的表现还是很不错的。

从图中也可以看到，从2016年到2019年中旬，长达3年多的时间里嘉实泰和混合的收益走势和沪深300几乎一致，看似平淡无奇，实际上也是充满了艰难。

（因为他是成长型的，而这段时间刚好是价值股大放异彩的时候，能跟上已属不易）

从2016年熔断开始之后，股市弥漫着悲观情绪，期间还发生了中美贸易战，求稳似乎成了主基调。自那时开始价值投投资深入人心，当时表现优异的股票无疑都是业绩顶呱呱的。

这里我们选用代表价值股的上证50和代表成长股的创业板做个对比：

当时市场大环境跟擅长成长的归凯反着来，所以才说他能跟上就挺好了~

直到2019年5月份，嘉实泰和混合才终于发挥出了实力，逐渐拉开与沪深300指数的距离。

嘉实泰和混合翻两倍的收益，也是在这两年才创造出来的。

牛熊成绩

4局3胜！

表现最好的时期是2019年至2021年的上涨期间，嘉实泰和混合在这段时间里创造了227.83%的收益，同期沪深300的涨幅只有91.27%！

吊打沪深300呀！！！

也是在这段时期，嘉实泰和混合吸引了不少投资者，规模猛涨。

最大回撤（下跌）

再来看看嘉实泰和混合的回撤情况：

可以看到，

嘉实泰和混合的回撤控制并不比沪深300指数强多少，最大回撤为-30.86%。

从2019年下半年开始嘉实泰和混合的回撤才逐渐好转，但好景不长，2020年下半年开始这只基金又回到和沪深300“比惨”的状态，并且在今年春节后的下跌行情中，跌幅大幅超越沪深300。

好在最近一段时间归凯又控制住了局面，回撤控制大幅变好，而且当前还有不断减小下跌的趋势。

前十重仓股分析

从上图可以发现，归凯并没啥行业偏好，行业分散度很高，并且大盘成长股居多，因为归凯对成长股的偏爱，使其在业内有“成长一哥”的称号。

归凯在今年一季度给嘉实泰和混合的前十大重仓股新加入了两只股票-深信服和巨星科技。

不过这两只股票其实在上个季度已经在嘉实泰和混合的持仓中，深信服排第12位，巨星科技排第16位。

为什么归凯提升了这两只股票的仓位呢，我们来看看这两只股票的情况。

深信服：

深信服深耕于网络安全领域，在当前全面数据化的社会环境中，深信服一直都扮演着重要角色，未来的发展空间巨大。

巨星科技：

巨星科技是国内工具五金行业规模最大、技术最高和渠道优势最强的龙头企业之一。中国目前也是五金行业重要的出口国，而且据国家统计局数据显示，2019年中国五金市场成交额958.1亿元。

由此来看，无论国内还是国外，五金还是拥有广阔的市场和消费潜力的。

归凯提升这两只股票的仓位，估计也是因为看好网络安全和五金行业两个领域的发展前景，两只股也都是各自领域的龙头，最能享受到行业发展所带来的红利。

再看看被归凯剔除的两只股票-恒生电子和立讯精密，这两只股票都持有了3个季度，此次卖出算是获利了结，两只股票在持有期间都创出股价新高。

持股仓位分析

从图表中可以很清楚地看出来，归凯几乎不考虑择时问题，任何时期都是高仓位运作。

而且归凯把一只混合型基金硬是玩出了股票型基金的感觉，几乎所有时期都是80%以上的仓位在运作，难怪基金波动那么大呢。

在基金换手率（交易频率）方面，归凯相对来说也是不太喜欢折腾的人，基金换手率并不高，这和他的投资风格有关。

下面我们就来了解一下归凯和他的投资逻辑。

归凯是清华大学的经济学硕士，科班出身。

2014年5月加入嘉实基金管理有限公司，现任嘉实成长投资策略组投资总监。

归凯的投资理念用他自己的话来说就是：先质量，后估值；先长期，后短期。

归凯的整个投资框架可以分为三个部分：

挑选个股：

归凯将自己定义为“成长风格的价值投资者”，因此他非常看重公司长远的表现，他的选股逻辑也是经典的优选低估值股票，长期持有，靠公司业绩成长来赚钱。

归凯会从商业模式、竞争优势和产业趋势三个方面去选择公司。这三个维度分别考察了公司自身的运营情况、公司的护城河是否够深以及公司所在赛道是否有潜力三个方面。

仓位配置：

归凯不会单纯地投资某一两个行业，他的持仓相对分散，他自己也说过不希望组合过于极致，过于极致会导致波动太大，持有人的体验也会不好。

选中了自己认为的好公司，归凯就会长期持有，而这个持仓逻辑他会复制到自己所管理的多个基金中，我们可以发现归凯所管理的基金，持仓重合度很高。

仓位控制：

归凯喜欢高仓位运作，而且淡化择时。

当然了，不择时不代表归凯不在乎风险，他会通过调仓来进行风控。优选的个股和分散的行业，能够帮助基金降低波动。

不过呢，从以前嘉实泰和混合的表现来看，归凯的风控并不是太好，还要继续努力啊。

我们来看看归凯最近都说了些什么吧：

前段时间，网上曝出归凯的桃色新闻，还一度上了热搜。

对于这种“花边新闻”，还是见仁见智吧，业绩才是基金经理最直接的能力证明。

虽然归凯管理的基金确实在年后表现不太好，但是归经理在最近一段时间“知耻而后勇”，已经在大幅弥补之前损失的收益了，甚至有再创新高的趋势。

嘉实基金管理有限公司成立于1999年3月25日，也是国内“老十家”基金公司之一。目前的管理规模达到7830.93亿元，没给老前辈的身份丢脸。

嘉实基金的大股东是中字头的中诚信托，背后是中国人保，这实力就不用多说了吧。值得一提的是德意志资产管理公司也持有30%嘉实基金的股份，使嘉实基金成为国内最大的合资基金公司之一。

作为一个老基金公司，嘉实基金曾经也安于现状过，直到被一些后来者超越，嘉实才猛然醒悟，开启了一系列的自我突破。

当下嘉实基金已经拥有了嘉实资本管理公司、嘉实远见科技公司、嘉实财富管理公司这些子公司。

嘉实发展历程中“求变”虽很多，但几乎所有变革都是围绕提升投研能力展开。

不仅是嘉实基金，连下属的嘉实子公司的投研能力也得到了市场的认可，认真研究怎么投资的公司才是投资者真正需要的公司。

至于它护犊子的操作，这个就见仁见智吧。

在7月6日，嘉实基金还上了一次热搜，嘉实恒生科技ETF基金经理高峰在任职仅37天后，便辞去了基金经理职务，原因是他考上了公务员。

其实不仅是嘉实的高峰，其他基金公司也出现了基金经理考公务员的现象：

基金经理在大多数人眼中是个非常高大上的岗位，但没想到居然还有人主动离开，现在看来，基金行业也是个围城的行业。

总结一下

嘉实泰和混合自从归凯接手之后，5年的时间里累计创造了221.9%的收益，基金的最大回撤也是在归凯管理期间出现的，跌了-30.86%。

但归凯控制回撤的水平不太稳定，这是要注意的风险。

归凯的投资风格偏向大盘成长股，挑选的公司都是业内龙头。高仓位+长期持有，让基金有着可观的收益，但不考虑择时也让基金的波动也比较大。

如果你也是成长股的爱好者，那么归凯的基金是你不错的选择。但如果你比较在意回撤的情况，建议还是三思而行。

关注我，基金异动第一时间就了解！

最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，如果有看上的基金，要根据自己的目标收益和可承受风险去考虑，以免一时被收益冲昏了头做出错误决定。

投资本身是一个严肃且经过深思熟虑才能做出的决策，永远不要盲目跟风投资，投资路上只有拥有一套自己的想法、理念，才不会轻易迷路~

我们做基金测评的初衷是为了帮到更多人学习如何投资基金，如何辨别基金是否适合自己，而不是直接给购买建议，基姐真心希望每一个人都能买到最让你心仪的基！

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