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投资者关注的一般是某只或某几只基金,但是在基金背后的基金公司,扮演着组织和管理基金的作用,在挑选基金的四部曲——选公司、选团队、选产品、选时机中,对基金公司的选择排在第一点。从长远来说,好的基金公司是产生优秀基金的重要平台。有了好的公司、好的平台,才能吸引和保留优秀的投资团队,这也是稳健提升基金业绩的最基本因素。

1.长期获利能力

对于长期投资来说,获利能力是两方面构成的:赚钱的时候尽可能多赚,赔钱的时候尽可能少赔。对应到基金公司就是其投研管理能力和风险控制能力。从国内看,不同基金公司的同类基金运作效率差距较大,而同一公司内部同类基金之间效率趋同。

以受众面最广的股票基金为例,下面选择了近两年一些基金公司管理的所有股票基金的平均表现(除去QDII类基金;股基数量都大于5只),各个公司的表现还是有较大差距的。

数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心,统计区间:2013-2-28至2015-2-28

可以看到在近两年的基金运作中,业绩好的基金公司管理的股基平均净值增长率可以达到业绩差的公司的两倍多(当然还要考虑不同基金公司擅长基金类型的不同、个基拖累平均水平等问题),选择基金公司的重要程度可见一斑。

基金公司的投资运作应该做到不偏不倚,恰到好处是为最好。

所谓不思进取即基金公司或满足于现状固步自封,或因不满现状而无所作为,表现为不能及时根据市场趋势的变化推出合适的产品,或不能根据市场中长期趋势的变化调整投资策略,而过度进取则相反,表现为不注重风险控制,采取过度激进的投资策略等。一般而言不思进取的以管理规模较大的公司为多,由于管理规模大,公司已经发展到一定阶段,这个时候管理层往往过度求稳,在面临市场变局或时机时往往优柔寡断;而过度进取则以中小公司居多。国内基金行业正在高速发展中,而波动较大的市场环境意味着发展中遇到的春天的温暖与冬天的寒冷有时都会超乎想象。

2.股东因素

股权集中程度与基金公司的管理能力之间基本不相关。从操作实务的角度来看,股权集中虽然提升了效率,但也存在着基金公司员工来源单一、企业文化趋同死滞的负面效应。更有甚者,股权单一、一股独大导致部分大股东将基金公司及其管理的资产视为“私产”,基金公司为股东利益出卖持有人利益的情况之前屡屡发生。因此,股权集中是一柄双刃剑,对不同的公司及其股东来说,这个因素的结局是不一样的,因此在做基金分析时要区别对待。

而股东结构对基金公司的影响有多大呢?外资中资孰强孰劣?

截止2014年8月份数据,外资参股基金公司达到了48家,有多家已达到《外资参股基金管理公司设立规则》规定的持股上线49%。

国内证券市场与国外证券市场差异较大,研究方式、投资行为等均有不同。熟悉国内市场的微观环境、政策环境等对基金公司很有必要,因此内资股东主导的基金公司在这方面还有优势。外资股东主导的公司有利条件是其移植的较为成熟规范的运作和管理模式,以及更重视流程性的风险控制等。这些优势也正在被内资公司所借鉴。两方的融合使得基金行业中内外资的基金研究差异正在逐渐消失。

数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心,统计区间:2013-2-28至2015-2-28

可以看到外资中资各有千秋,行业发展下两方互相借鉴,多方面正在趋同。

3.高管稳定度

基金公司高管的变动,会对公司整体投资策略的稳定性产生一定影响。因此,公司高管任职时间越长,管理层越稳定,对基金公司本身的业绩越有益处。

基金公司目前普遍以跨部门的投资决策委员来制定整体投资策略,但总经理一般决定着基金公司的人事、运行制度制定、发展方向等,强势的总经理还直接影响到公司企业文化的形成。研究总监、投资总监(或分管投研的副总)则会直接影响到基金公司的投研运行,因此他们对基金业绩的影响也是最直接的。核心高管的变动肯定会影响到基金公司的日常运行及重要的投研工作,甚至也会影响到企业的价值观念、行为方式等企业文化类的东西。

高管变动的影响程度如何要视基金公司的不同而定。但从上表截取了排名前列的基金公司后,可以看到公司业绩良好的基金公司还是一定程度上依赖于高管稳定度的:

从上文各方面看,基金公司的长期获利能力、股东因素、高管稳定度对个基都或多或少地产生影响。投资者在投资基金时,如果能从上文的几个方面先对基金公司有一个比较好的认识、从而选择良好的基金公司,无疑能为个基选择奠定良好基础。