今天我们继续分享霍华德·马克斯的《投资最重要的事》这本书，今天分享的主题是“市场的有效性和局限性”。

做股票投资就是在股票这个市场中博弈，而市场是否有效，直接影响我们的投资策略是能赚钱还是会亏损，于是弄清楚股票市场的有效性就非常重要。

有一种观点认为，市场是有效的，其中最具代表性的就是“芝加哥学派”。

20世纪60年代，出现了一种新的金融投资理论，因其发源于芝加哥大学商学院，故以“芝加哥学派”而闻名。

“芝加哥学派”最重要的就是提出了“有效市场假说”。“有效市场假说”认为市场的参与者都是客观理性的，而且获取信息的途径也大致相同，所以市场价格是准确反映了资产的内在价值的，从而任何参与者都不能从市场的错误中连续套利。

有效市场假说最重要的成果是”你无法战胜市场“的结论。

“芝加哥学派”的“有效市场假说”最杰出的成果就是推动了“指数基金”这类消极投资工具的发展。连巴菲特都曾表示过对这种消极投资工具推崇。

另一种观点认为，市场是无效的。

在“有效市场假说”中给出的“市场的参与者都是客观理性的”这本身就是有问题的，因为人类不是冰冷的机器，而是具有贪婪、恐惧、妒忌等破坏客观性、导致重大失误的情绪的。

纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在《随机漫步的傻瓜》这本书中指出，在投资市场中充满了不确定性，股价就像是在随机漫步一样。

作者指出，简单的认为市场是有效的或者无效的，都是欠妥的。作者的结论是：

没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。有效性并没有普遍到我们该放弃良好业绩的程度。

我们要做的是在尊重市场有效性的前提下，对自己将要采取的行动进行提问反思。

比如，思考下面的问题：

在成千上万投资者时刻准备着抬高任何过于低廉的价格时，为什么还有可能存在便宜货？

如果相对于风险来说收益显得很高，有没有可能你忽略了某些隐性风险？

为什么资产卖家愿以能让你获得超额回报的价格卖出资产？

你是否真的比资产卖家知道得更多？

如果这是一笔杰出的交易，为什么其他人不一哄而上？

作者告诉我们，一定要记住：

今天存在有效性并不意味着有效性会永远存在。无效性是杰出投资的必要条件。

所以，最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而且相当难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场。

今天的分享就到这里，希望对你有所启发！