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股票市场是否存在泡沫(股市为什么会一次又一次地出现泡沫)

不知道你是否留意过这样的现象:无论一只股票经营有多烂,业绩有多差,但是只要有人愿意买这只股票,只要有人相信它有价值,那么就会有人不断地买入它,你想过为什么会出现这种现象呢?

罗伯特·希勒的行为金融论

股票市场是否存在泡沫

希勒写过一本畅销书,名字叫《非理性繁荣》。他指出:股市一次又一次地出现泡沫,证明了市场并不是那么有效的。

市场之所以经常无效,是因为人都是非理性的,有时候过于乐观,有时候过于悲观,所以就会导致资产的定价有时候过高,有时候过低。

2017年刚刚获得经济学诺贝尔奖的理查德·塞勒也是一位研究行为金融学的大师。

在他看来:完全理性的经济人是不可能存在的。人们在现实生活中的各种经济行为,必定会受到各种“非理性”的影响。那么,只要能够精准洞察人们的不理性行为,就可以找到赚钱的机会。所以,市场是可以战胜的。

早在1936年,经济学家凯恩斯也提出过著名的“选美理论”。在他看来,做投资就像是选美,人们选择的并不是他们心目中最漂亮的女孩,而会选择大家认为最漂亮的那个。

股票市场是否存在泡沫

将这个“选美理论”放到一个极端的情形下就是:无论一只股票经营有多烂,业绩有多差,但是只要有人愿意买这只股票,只要有人相信它有价值,那么就会有人不断地买入它。

泡沫之所以能够形成,并不是所有人都很疯狂,都看不到泡沫。而是因为,所有人都觉得自己比别人聪明,后面一定会有傻瓜来买走自己手里的股票。这种行为就叫作“博傻”。

股票市场是否存在泡沫

所以,持有行为金融学观点的人坚信:市场是可以战胜的。只要你能正确地预测大众的心理和非理性行为,比他们更聪明,更理性,更自律,就可以获得超额收益。

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市场究竟能不能被战胜

市场究竟能够被战胜?中国的一位投资大佬,重阳投资的创始人,裘国根给出了自己的答案。

他认为:市场短期的有效性很低,市场长期的有效性非常高。投资者行为决定短期股价,基本面决定长期股价。

其实,他的这句话,与格雷厄姆的那句“股市短期是投票机,长期是称重机”是一样的意思。

如果你问我,市场是否有效,是否能战胜?我会告诉你:市场是有效的,但同时也是可以战胜的。

我们前面知道了,股价是由DDM决定的,是人们预期中的未来一些列收入流的折现和。所以,影响股价的因素中,不仅包括了与企业基本面相关的信息,还包含了投资者行为相关的信息。

所以,市场的有效性并不应该只是指企业盈利改善了,股价才会上涨;市场的资金多了,人们的情绪乐观了都会导致股价上涨。

认知能力强的人,能够更快更准确地做出判断;而认知能力弱的人,总是后知后觉。另外,人与人的自律能力也是不同的,有的人发现机会了就会立马行动;而有些人,却总会犯拖延症。

所以,我们之所以要花那么多时间来学投资,就是希望让我们自己变得更聪明、更理性、更自律,从而战胜市场,获得超额收益。

如果市场真的无法被战胜,那为什么还会有那么多的投资大师呢?

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