文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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之前有朋友问过，我们怎么知道指数基金会长期上涨呢？会不会投了四五年低估值的指数基金之后，我们会大幅亏损呢？

指数长期上涨的根本动力

指数背后公司盈利的上涨是推动指数长期上涨的根本动力。

我们来看一个例子～

王大爷开了一家工厂，生产水果罐头。最初工厂是投了1000万建立的，买了设备、买了原材料。第一年赚了100万的净利润。

罐头卖的不错，王大爷决定扩大生产。他把第一年赚的100万再投入了进去，又买了一些设备。第二年罐头赚了110万。

王大爷尝到了甜头，每年的利润都会再投入进去。10年后，王大爷已经拥有了一家年利润260万、持有资产两千多万的罐头工厂。每年的净利润再投入，让王大爷有了更多的厂房、设备、原材料和员工。（资产的增加）

王大爷还收购了附近的果园，自己种水果，把中间利润环节去掉，节约原材料的成本；引入先进的罐头生产线，原本需要20个人三班倒生产，改良后只需要10个人，大大提高了效率。（效率的提升）

不过王大爷发现现在罐头卖不动了，每年能销售出去的罐头数量固定在20万罐，每个罐头20%的净利润。虽然罐头卖不动，但王大爷发现罐头可以提价格，每隔一段时间罐头的价格提一提，只要提价不太高，罐头的销量没有太大变化，仍然是20万罐。虽然水果原材料价格在上涨、工人的工资也在上涨，但罐头提价后，王大爷的净利润仍然能增长。（抗通货膨胀）

其实指数基金也是如此。

指数基金背后就是若干家像王大爷这样的公司，它们中有的生产汽车、有的生产白酒、有的生产家电、有的坐拥水电站发电。每年他们都能创造价值，获取利润。

每年净利润的再投入，能够让公司拥有更多资产、获得更多净利润；生产效率的提高，同样的资产能创造更多的利润；物价的上涨也会经过传导后反应在价格、利润上。

所以只要国家有一个稳定的环境，指数背后的公司就能创造越来越多的盈利。或许某些年份遭遇困境，盈利会下滑，但长期看盈利会不断上涨。这是指数长期上涨的根本动力。

以红利为例。

假如我们5年前，一次性投资红利ETF1000万，把它看成是一个公司的话，这个公司2012年净利润是111万左右。这111万的利润，其中有30%左右会以现金分红形式分给我们，剩下的70%会再投入生产，增加更多的设备、创造更多的净利润。

过去5年，这个1000万的公司，每年净利润如下（假如每年分红再投入）：

• 2012年： 111万

• 2013年： 145万

• 2014年： 167万

• 2015年： 188万

• 2016年： 204万

5年净利润合计815万，净利润带来81.5%的收益。

这还是在经济下行周期，企业整体盈利情况不好的情况下。等经济重新进入上行周期，盈利增速会更夸张。

其他的低估指数基金，例如红利机会、基本面50等也是类似情况。

这个收益是不是我们投资指数基金的收益呢？

不一定。

“指数基金之父”约翰博格说过，长期投资指数基金的收益，等于“盈利增长率＋投资期内市盈率的变化＋买入时的股息率“。

上面说的就是“盈利增长率”。还要加上另外的因素，主要就是“投资期内市盈率的变化”。

如果我们在指数基金低估的时候投资，未来市盈率大概率会上涨，“投资期内市盈率的变化”能给我们带来正的收益。如果在高估的时候投资，未来市盈率大概率会下跌，“投资期内市盈率的变化”反而会带来负的收益。

换句话说，我们在低估的时候买入，未来市盈率还会有较大幅度增长，最后我们的总收益是大幅高于指数背后公司净利润增长的。

估值表里处于低估的指数基金，基本都是“投资期内市盈率的变化”能带来正收益的品种，配合企业盈利的上涨，收益都会不错。

总结

在一个长期的角度，只要国家经济正常发展，指数基金就能长期上涨。

在一个中期的角度，例如投资5年，80%级别的总盈利增长＋低估买入后的市盈率增长，大概率收益也会不错。

所以投资指数基金，只要买的便宜，想要亏损都是很难的。

“关注指数基金，关注定投，关注低估值投资策略。” ——银行螺丝钉

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