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有效市场假设和股票预测(有效市场假设)

今天给大家讲一讲巴菲特投资的秘诀在哪里?

巴菲特大家应该都很熟悉,全球著名的投资人,他现在的身家大概在 850 到 1000 亿美元,在全球排名大概是 1%-3%。

1941 年他就跨入股市,那时候他才 11 岁。然后巴菲特进了大学,最后他考入了哥伦比亚大学商学院,拜倒在著名的投资学理论专家格雷厄姆的门下。

在格雷厄姆门下,巴菲特学了很多东西,他特别学到了格雷厄姆对于投资的一个核心的主张。格雷厄姆反对投机,他主张通过分析企业的盈利情况、资产情况和未来的前景等因素来评价股票,而不是通过一些随机的信息或新闻。

后来的事情我们应该都知道,巴菲特非常非常成功,他在过去这么几十年里头,每年的复合回报率超过 20%,这是一个非常非常了不起的一个成就。不信你去试一试,如果一年你达到 20% 可能那不算什么,但要是几十年如一日地达到 20%,那简直就是奇迹。但是巴菲特做到了,所以他是一个传奇人物。


有效市场假设和股票预测


那么巴菲特成功的秘诀在哪里呢?他的秘诀可能有很多,我认为最重要的一个秘诀就是他坚信有效市场假说这么一个理论,英语叫 Efficient Markets Hypothesis


有效市场假说这个理论是尤金·法玛 1970 年提出的,他对有效市场的定义是这样的:如果在一个证券市场中,价格完全反映了所有可以获得的信息,那么这样市场就为有效的市场。

尤金·法玛是美国著名的经济学家,他是芝加哥经济学派的成员之一,他的研究方向是现代投资组合理论和资产定价理论,他因为提出了有效市场假说而闻名于全球。也正是因为他在这方面的贡献,他在 2013 年的时候获得了诺贝尔经济学奖。


有效市场假设和股票预测


好,现在回到有效市场假说这个理论,一个市场是否是有效的,它有两个标志:

一是价格是否能够自由地根据有关信息变动;

二是,一个证券的有关信息能否充分地披露和均匀地分布,使每一个投资者在同一个时间内得到等量等质的信息。

如果一个证券市场符合这两个标志,那么这个证券市场就是一个有效的市场。在有效的市场里头,投资者在买卖股票的时候会迅速、有效地利用可能的信息,所有已知的影响这种股票价格的各种因素都已经反映在股票的价格中了。


进一步讲,有效市场理论基于下面这三个假设

一是市场在收到新的信息以后,它的股票、它在市场上交易的这个证券,它可以立即调整到新的价位。

第二点,新的资讯的出现是随机的,好的坏的资讯都是相伴而来,不是说好的一支支来或者坏的一支支来,那样的话就不是随机的了。

第三点,市场上许多投资者都是理性而且追求最大的利润,而且每个人对股票的分析是独立的,不受相互的影响。


法玛教授又进一步地把有效市场理论延伸下去,他对有效市场的理论分成了三种,一种叫做弱势效率,一种叫做半强势效率,一种叫做强势效率。

弱势效率是说,目前的股票价格已经充分反映了过去股票价格所提供的各种信息,所以投资人没有办法再运用各种办法对过去的股票价格进行分析,然后来预测未来的股票价格,因为所有过去股票价格所反映的信息都已经反映在现在的股票价格上了。

半强势效率就是说,现在的股票价格已经充分反映了所有的公开信息,所以投资者无法再利用信息的分析对股票进行价格预测,然后获取高额的回报,因为所有的信息都已经反映在股票价格上,所以你再怎么分析也是没有用处了。

强势效率是说,目前的股票价格充分反映了公开和未公开的所有信息,虽然有些信息没有公开,但是投资者能够通过各种渠道获得。所以股票价格不但反映了公开的信息,比如说财报,也反映了很多未公开的信息,比如公司对未来产品研发的走向和战略伙伴的选择等等。


那么听到这里大家一定都已经听出来了,这个有效市场的假设它就是理论上存在的,现实生活中它肯定是不可能有这样的一个有效的市场的。

如果是有效市场假设是成立的,那么股票市场的价格是不可预测的。不管你是怎么样对股票的价格进行分析,你付出了时间、金钱和努力,雇佣了很多人,用最好的算法对所有的信息和历史的股票价格进行分析,这都是徒劳的。任何对股票的技术分析都是无效的,股票的价格只是由股票公司内在的价值所决定的,这是这个理论的一个核心点!


有效市场假设和股票预测

现在股票市场不要说做不到强势效率,弱势效率也做不到,所以我们会才会看到有很多投资者能够一直做得比市场好。他们可能有一些别人没有的信息,他们可能会有一些别人没有的分析能力,但是这样的人绝大多数都是昙花一现,今年做得好了明年就不一定好,因为其他投资者也能会很快地赶上他们。他们掌握的信息其他投资者也很快会掌握到,他们掌握的分析方法,其他投资者也会很快掌握到,所以他们短期内能打败市场。

长期来说,这个有效市场的假设其实是可以成立的,因为在长期的窗口里头看,信息是可以做到充分地沟通,没有人的资讯和分析能力能够长期专有,所以一个股票的价格长期就必须回归价值。


有效市场假设和股票预测


所以沃伦·巴菲特他年复一年超过别人平均水平的投资回报率,就是因为他坚信有效市场假设这个理论,他坚信价值投资,不在乎短期的股票价格的波动,所以长期以来他的投资回报率非常高,使他成为全世界最好的投资人,没有之一。


最后再给大家留一道小小的思考题,供大家进一步地探讨和交流:如果你有 100 万块钱,你准备投资一家公司,买这家公司的股票,你又相信有效市场假设这个理论,那么你会怎样去选择一家公司的股票去投资呢?

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