随着公募基金年报、一季报的相继披露，不少明星基金经理的投资思路和持仓明细浮出水面，“抄作业”的风潮也再次来袭。

投资贴吧、论坛中，铺天盖地都是“绩优基金重仓股分析”，还诞生了《如何优雅地抄基金经理作业》等技术贴，对基金经理重仓股的报道也是层出不穷。抄学霸的作业或许能得满分，但是抄基金经理作业却并不一定能让你赚钱。

01

季报/年报的滞后性

这一点很好理解。根据年报、季报的基金经理持仓抄作业，抄的是滞后的持仓信息。因为年报、季报需要一定时间编制，基金经理早早完成了布局、市场运行了一段时间后，我们才会收到基金经理的重仓持股名单。

基金定期报告披露时间

• 季报：在每个季度结束之日起十五个工作日内，编制完成基金季度报告
• 半年报：在上半年结束之日起六十日内，编制完成基金半年度报告
• 年报：在每年结束之日起九十日内,编制完成基金年度报告

因为A股具有高波动的特点，在此期间，市场可能已经发生了非常大的变化，。如果我们按照年报季报的持仓，跟随买入，我们与基金经理的入场时间是不一致的。基金定期报告披露一次的“重仓股”仅代表那个时点的重仓股，也就是说，当时持有某股票 ≠ 现在依然持有，历史业绩更不能代表未来表现。

这也是为什么有时候我们会发现有的软件上显示重仓股涨跌幅度较大，但实际净值涨跌却很小的缘故。“时间差”成为难以克服的难题。

02

调仓动作“抄不到”

除了时间的滞后性之外，第二个影响抄作业的因素就是：基金经理投资时或多或少会有一些调仓操作，以应对市场的变化，但这些精细的调仓信息我们很难及时获取。

平安证券曾选取了所有普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金，剔除历史上最高股票仓位不超过50%的产品。根据2015年-2020年基金中报披露情况看，82只绩优基金的平均换手率基本都在200%以上，最高时达496%（2018年中报）。

有人说，“我只选基金经理最为看好的板块和个股，做个参考就行。”但实际上，在持有这些个股的过程中，面对各种利好利空、突发事件时，高波动率及回撤极大考验投资者的心理，很有可能选择半路放弃。

比如持有某只行业龙头时，基金经理因为调研透彻，在面对短期黑天鹅时也能坚定持有，但普通投资者可能因为恐慌情绪而抛售了股票；再比如基金经理选择某只股票只是想做一下短期博弈，而普通投资者可能将其作为长期标的持有。

03

无法获知基金组合的全貌

基金投资作为一个投资组合，其持仓配置思路，会考虑个股价值、成长性、周期属性、波动特点等，所以其基金持仓中的每只个股的配置，都在组合收益贡献及波动控制上都有着不可或缺的意义。

而基金除了半年报、年报会公布详细持仓外，季报只披露前十大重仓股或者前十重仓债券等信息。而基金的前十大重仓通常占整体仓位的50%左右，剩下的组合信息对于我们而言就是未知的。

某基金季报截图

即便披露的前十大重仓占比很大，但持仓排序靠后的个股也未尝不是基金的关注重心。位于“腰部仓位”的隐形重仓股的上涨，也许会对基金净值有较大的贡献。但是因为信息的不完全披露，我们也就无从知道，这样抄下来的作业，也是不完整的。作业抄一半，收益可就不好说了。

04

集齐绩优基金经理重仓股会提高胜率吗？

市场上明星基金经理这么多，集齐重仓股可以召唤财富吗？

即使可以集齐，小夏也不建议你这么做。一个基金经理的组合，是思想和价值观的表达。不同基金经理都有自己的投资风格和策略，比如某些基金经理行业配置较为均衡，另一些偏爱某些主题、赛道；还有某些基金经理擅长投资价值蓝筹，或者某些基金经理擅长投资体量适中的成长股。很多基金经理在个股操作上也存在非常大分歧。

重仓股只是表层的东西，其背后体现的是基金经理的理念、风格、策略，投资者抄作业只是抄到了一些股票，但深层次的操作逻辑可能失之毫厘谬以千里。

此外，有些投资者想要参考不同的绩优基金经理的重仓股，优中选优。但不同基金经理和投研团队的操作风格不一致，观点上出现分歧也很正常。在这种情况下，投资者往往很难做出选择。

“所有美好的东西，都是既罕见而又复杂的”。

一只基金的背后是专业基金经理和投研团队，实地调研、行业配置、个股优选、构建组合等环环相扣，是一个系统性的工程，普通投资者是无法简单通过几份定期报告来复制的。无论是时点把握还是组合配置，皆是抄作业的难点所在。

如果你不想努力了，更简单便捷的方法不是买入绩优基金经理的重仓股，而是买入他们管理的基金，让专业投资团队为你的资金打工，你需要的可能是要多一些定力，少一些择时，给予你的基金经理更多信任哦~

风险提示：本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。市场有风险，投资需谨慎。