10只基金，8只不值得买，该怎么选？

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这是园长为你分析的第437只基金

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兴全合兴两年封闭运作

基金代码：163418。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金规模上限80亿元。

基金公司：兴证全球基金，目前总规模超过4000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过1500亿元，管理规模比较大。

基金经理：本基金的基金经理是陈宇女士，她拥有13年证券从业经验和超过5年的基金经理管理经验，目前管理1只基金，合计管理规模44亿元。

代表基金：兴全精选 ( 163411.OF )，从2017年9月6日至今，累计收益率165.41%，年化收益率34.24%。业绩表现非常优秀。

分年度来看，近三年的排名都非常靠前。也能有个初步判断，组合应该是成长风格。

持仓特点：作为近期的热点基金之一，我们也来好好看一看。

第一，前十大重仓股占比较低，目前仅有35%，而且在她管理期间，持续的在降低。这显示了可能在投资框架上的变化。

第二，换手率方面，2018年6倍，2019年4倍，今年截止3季度也达到了3倍。属于比较高的水平。

第三，再看下组合整体的持股周期，数据显示只有0.83年。属于较低的水平。从下图中，也能看到，她有一半多的股票仓位持有不到半年。这反映出她大概率在用颗粒度比较细的景气度投资作为框架。是否如此，我们需要进一步看看陈宇女士的访谈。

在看一下下面这张图，陈宇女士的持股处于持股绝对时间短+持股相对时间也短的区域，这进一步说明她的持仓周期确实很短。

结合上述三点，陈宇女士属于持股集中度很低+持股周期很短的交易型选手。

第四，从过去3年多的时间来看，陈宇女士不做仓位择时，始终保持高仓位运作。

第五，组合以成长风格为主，基本不做风格择时。

结合上述两点，陈宇女士属于仓位不择时+风格不择时的巍然不动型选手。这表明，虽然陈宇女士换手率不低，但基本在成长风格里操作。另外，由于正好不在2017年价值风格占优的年份，所以，未来是否会变化，还不好说。需要看更长时间。

第六，目前组合前三大重仓股为计算机、医药生物和电子。合计持仓占比达到60%，高于平均水平。而且这三大持仓基本也不意外。

另一方面，从持仓行业的变化中，大家也应该能够看到，陈宇女士有过分散到集中的变化，也有过不同行业的变化。这进一步表明她在做行业的择时。

第七，目前组合处于行业集中度较高+估值分位水平较高的偏刀尖上跳舞的区域。

投资理念与投资框架：在最近的一次访谈中，陈宇女士比较系统的阐明了她的投资框架。

从她的访谈中来看，她会根据公司季报做季度的调仓，这一点和她的换手率是比较匹配的，属于基本面趋势投资的范畴。

总的来说，陈宇女士的言行是一致的。

一句话点评：兴证全球基金是国内权益类投资领域的一块金字招牌，旗下明星基金经理众多，我们之前也分析过多位兴证全球的基金经理了，大家可以在后台回复【领福利】，获取彩虹种子已经点评的400+只基金点评。

今天的主角陈宇女士也是呼声很高的一位基金经理，看架势，当天售罄比例配售的概率是不低的。园长也花了不少篇幅来分析了陈宇女士。应该说，她在兴证全球基金的众多基金经理中是比较特别的一位，因为她是以景气度作为框架的基金经理，而她和其他基金经理比如董承非、谢治宇明显不是一个风格。

我把兴全基金旗下的基金放在了一张图中，大家就能够看的更清楚了，陈宇女士管理的兴全精选基金是在最右上角的，和董承非先生管理的兴全趋势，董理管理的兴权轻资以及谢治宇先生管理的兴权合宜等都是不一样的。

那么，本基金到底值不值得买呢？在彩虹种子的框架里，景气度投资框架下的基金经理，我们会建议少配，在比较优秀的团队里，在有底线的团队里，深耕多年的团队里，以及规模没有那么大的情况下，可以做小仓位的配置。

那么很显然，陈宇女士符合上述条件，因此，我们会给予本基金值得少买的评级。正好，这只基金也是一只两年封闭基金，毕竟现在整体市场并不便宜，成长风格更是如此，未来出现波动的可能性还是比较大的，那么在这个背景下，对于优秀的成长风格基金经理，园长的建议一贯是少买长拿，用拉长持有时间来度过过程中可能的波动。

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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。

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