大股东减持常常被视为套现跑路的利空消息，然而有时竟也能变成利好。

1月6日，天齐锂业（002466）发布控股股东减持公告，控股股东天齐集团及一致行动人张静、李斯龙合计持有占公司总股本35.24%股份，拟通过集中竞价和大宗交易的方式减持不超过总股本4%的股份，减持期为2021年1月29日起的6个月内。

通常大股东减持套现常被视为利空消息，然而天齐锂业减持公告一出，股价不跌反涨。当日股价涨停达49.40元/股，创两年新高。此外，数据显示，当日机构资金领头买入天齐锂业，净流入7.57亿元。

根据公告，此次合计拟减持5900万股，按1月7日每股49.40收盘价计算，市值约29亿元。如果未来6个月内股价继续上行，减持还能获得更多资金。若减持完成，控股股东天齐集团仍持有超过25%的股份，控股地位不发生变化。

为何大股东大手笔减持呢？公告里的原因是向天齐锂业提供财务资助及其他资金需求，实际上也确实如此。

结合此前天齐锂业债务违约爆雷，现金流极度短缺。即便拥有澳大利亚最大锂矿泰利森股权和智利锂盐湖SQM的股权，也因为缺钱和锂价下跌未能收回投资，目前天齐锂业最大的困难是现金流不足。因此，不难推测出控股股东减持目的就是为了还债。

这也不是天齐锂业第一次，此前已经多次减持，而且随着减持的进行，股价还逐步上涨。

早在2020年7月开始，天齐锂业控股股东就开启了减持，公司分别于2020年7月8日、2020年7月22日、2020年10月31日和2020年11月25日发布了《关于控股股东减持股份比例达到1%的公告》

12月29日发布减持计划实施完成公告，6个月时间，控股股东天齐集团减持占总股本的6%，减持后持仍持有占总股本30.05%股份。

从减持速度来看，在整个减持期内是比较均匀的，在减持公告公布后还间隔了3个月才又开始减持，预计这次减持依然会保持在一个较长的时间，避免造成股价大幅波动。

背上巨额贷款 减持还债

天齐锂业此前在锂矿价格高位时进行了一场“蛇吞象”的海外并购，高价买入澳大利亚泰利森锂矿股权和全球第二大锂矿供应商智利SQM股权，为此背上了巨额负债。

尽管一时间拥有全球最好的锂矿资源，但并不能马上投产见效。2018年，天齐锂业为购买SQM股权背上巨额贷款35亿美元。

随后由于锂矿价格大幅下跌，碳酸锂自2018年15万元/吨下降至2019年底5万元左右，导致SQM锂产品价格下滑，SQM的股价也进一步下跌，天齐锂业在2019年计提了53亿元人民币的减值准备。

2019年银团贷款产生的利息费用高达16.50亿元人民币。天齐锂业经营状况逐渐恶化，加上沉重的债务利息负担，2019年亏损59.83亿元。

根据2020年三季报，天齐锂业资产总计427亿元人民币，负债合计347亿元，资产负债率达到81%。

2020年11月到期18.84亿美元，到期后天齐锂业与银团达成展期协议，2020年12月先偿还部分利息即可，不过这钱最终还是要还的。

如今，控股股东减持是为了获得流动资金，一方面用于偿还负债，在不增发新股损害现有股东利益的情况下获得融资，度过债务危机。另一方面，为了达成与IGO的交易，从而能够让目前一直未开工的在建的项目投产，拥有正向的现金流入。

关键的投产的项目是在澳大利亚奎纳纳建设的一期、二期氢氧化钠项目，处于暂缓阶段，至今未获得收入回报。

直到2020年11月债务到期，天齐锂业经过多方尝试，终于拿出了一套救命方案。

至暗时刻迎来转机

天齐锂业给出了新方案，通过引入战略投资者的方式，有2亿美元留给奎纳纳氢氧化锂工厂用于补充资金，氢氧化锂项目有望加快推进。

2020年12月8日，天齐锂业公告披露旗下全资子公司TLEA拟以增资扩股形式引入战略投资者澳大利亚上市公司IGO Limited。

IGO是澳大利亚的上市公司，主营采矿和勘探业务，在澳洲有丰富的大型矿业项目开发经验，白衣骑士IGO的出现成为了拯救天齐锂业的关键。

这次增资以IGO以现金方式出资14亿美元注入到TLEA，天齐锂业拥有TLEA51%权益，IGO持有49%的权益，其中12亿美元用来偿还银团贷款，2亿美元的增资将注入奎纳纳项目，预计奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂项目预计将于2021年8月投产，2022年四季度满产。

对于市场关注的公司与IGO的交易进展，从协议签署到交割具备一定难度，不仅包括各种审批流程，还需要境外并购银团的参与，此外还列出了天齐锂业必须达成交易的先决条件。预计总体耗时大约4个月至6个月。

其中一个条件就是实控人蒋卫平将向天齐锂业借款，此次减持可能是为了达成此交易条件。

天齐锂业旗下拥有两处锂辉石精矿资源与两处盐湖资源。公司控股的泰利森格林布什(Greenbushes)矿山是目前在产矿山中储量最大、资源品位最好、生产成本最低的化学级锂辉石矿，公司全资子公司盛合锂业拥有四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权。

一旦与IGO的交易完成，天齐锂业继续享有澳大利亚泰利森锂精矿的优先购买权。根据交易安排，奎纳纳氢氧化锂加工项目享有泰利森锂精矿的优先购买权，剩余量满足天齐锂业国内工厂和代加工需求，IGO不享有锂精矿优先认购权。

对于天齐锂业来说，既引入了战略投资者缓解了债务危机，有保留了对锂矿的认购权。目前，至暗时刻已经过去，只要一切如预计那样奎纳纳一期项目顺利投产，天齐锂业将在全球锂矿在再次占据一席之地。