景合财经10只基金，8只不值得买，该怎么选？
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这是园长为你分析的第591只基金
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嘉实优势精选
基金要素
基金代码：A类：012225，C类：012226。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+中证港股通综合指数收益率*35%+中债综合财富指数收益率*15%
这只基金的港股配置比例比较高。
募集上限：本基金有80亿元上限。
基金公司：嘉实基金，目前总规模将近7900亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过3200亿元，管理规模非常大。
基金经理：本基金的基金经理是胡宇飞先生，他拥有16年证券从业经验和将近3年的基金经理管理经验，目前管理2只基金，合计管理规模93亿元。
在今年1月份，胡宇飞先生的规模暴涨，主要是他和张金涛先生共同发行了一只新基金。
代表基金：嘉实核心优势( 005612.OF )，从2018年2月1日至今，累计收益率106.72%，年化收益率24.27%。短期业绩表现比较优秀。（数据来源：WIND，截止2021.01.29）
历史点评：我们曾经在今年的一月份分析过胡宇飞先生，当时他和张金涛一起发行了一只新基金——嘉实港股优势。我们在那篇文章里，对胡宇飞先生做了详细的介绍。建议你点击下面的链接查看。
NO.461｜嘉实基金张金涛胡宇飞-嘉实港股优势，值得买吗？
持仓特点
根据去年年报和今年一季报的信息，做如下更新。
第一，胡宇飞先生的持股集中度还是维持较高的水平。
第二，2020年的交易换手率相比2019年有所提升，达到3倍，差不多每8个月交易一次，不属于很高的交易频率，但也不算低。
第三，组合的平均持股周期为1.6年，不算短。从下图中，我们可以看到，2年以上的持仓占比将近30%，1-2年的持仓占比将近50%。
结合上述三点，胡宇飞先生属于持股集中度较高+持股周期不算短的“偏巴菲特式”选手。这一点和上一次的判断基本一致。
第四，仓位上，胡宇飞先生没有什么变化，依旧维持高仓位运作。
第五，组合风格上，有了比较明显的变化，组合大幅增加了价值风格的配置比例。
结合上述两点，胡宇飞先生属于基本不做仓位择时+会做风格择时的“见风使舵型“选手。
第六，去年年报显示的前三大持仓行业分别是食品饮料、家用电器和电子，一季度变化不大，可以继续做参考，整体来看，组合的行业集中度比较分散。
投资理念与投资框架
在最近的一次访谈中，胡宇飞先生提到了两条投资原则，第一是买入并持有，第二是价值优势边际改善。其中，以第一条为主。
简单翻译一下，可以认为胡宇飞先生会有两块持仓，一块是核心持仓，精选个股，买入并持有。一块是卫星仓位，会阶段性的去寻找边际改善的公司。前者可以认为是比较典型的价值投资，后者可以认为是基本面趋势投资。
胡宇飞先生会配置不少港股的仓位，对于港股，他也提了自己的看法。
更多内容，可以搜索《港股投资有何独特之法？A+H股投资健将胡宇飞来分享》一文，进行查看。
最后，放一下胡宇飞先生在一季报中的观点，供大家参考。
2021年一季度，含股息总回报口径，沪深300指数-3.1%，香港恒生指数+4.6%，为2020年以来恒指首次跑赢沪深300，恒生AH溢价指数有所收敛，但仍高于历史均值。进入2021年以来，全球股市的表现排序基本与2020年反过来，去年下跌最多英国和欧陆股指，今年修复较多，全年A股涨幅最大，今年呈现调整，港股去年偏弱今年强于A股，全球范围内价值股均值回归，明显跑赢成长股。
随着欧美主要经济体疫苗接种的速度加快，经济前景进一步明朗，受益于史无前例的财政补贴，美国居民储蓄率达到了二战后的高点，发达经济体处于复苏早期，财政货币政策尚未到退出时点，美国的“货币经济学”更容忍通胀，名义GDP将呈现大幅增长。
反应到金融市场，发达经济体尤其是美国，长端利率将逐渐正常化，收益率曲线逐步陡峭，美股权益风险溢价率已处于历史上相当低的水平，但过剩的流动性仍将把风险溢价压在低位。
中国是全球走出疫情最早的国家，财政货币政策已经常态化，年初偏高的估值水平出现修正应当说符合规律，市场经过农历年后的迅速调整，目前沪深300股权风险溢价回到了历史均值水平，尽管市场可能仍需要时间来消化此前的过度上涨，我们认为长线优质资产将逐渐进入布局期。
一季度我们的组合操作不多，对于估值处于合理区间的一流资产继续持有，增持了全球定价的能源原材料相关公司，增持了基本面上升同时估值仍不充分的部分金融股，减持了部分可选消费公司，同时保持对港股的高比例配置。
一句话点评
上周我们刚刚深度点评了张金涛先生的新基金，本周我们就又来分析胡宇飞先生了，嘉实基金最近的发行节奏还是不慢的。从两位基金经理的投资风格来看，是比较相近的，这也难怪为什么他们能够组队来发行新基金了。
一句话点评NO.584｜嘉实基金张金涛-嘉实领先优势，值不值得买？
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
- 上一次，我们把胡宇飞先生纳入了观察池，目前继续维持在观察池中；
- 对于新人和绝大多数投资者，本基金值得少买，如果购买，需要持有3年以上的时间，并且能够承受过程中的波动，毕竟这只基金没有持有期安排，出现波动只能靠自己扛了；
- 如果你刚买了张金涛先生的基金，那么就没有必要买胡宇飞先生的基金了，或者说，如果你在张金涛和胡宇飞之间犹豫的话，那么，现阶段可以考虑张金涛；
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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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