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中国买基金(在中国买指数基金更赚钱)

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本文为“聪明的投资者”投资理财征集活动参赛文章

2008年,巴菲特与著名对冲基金Protege打了一个赌,赌期为十年,巴菲特作为指数基金的代言人,Protege作为对冲基金的代言人,看十年后谁能获得更高的收益率。2018年赌约到期,标普500指数年复合增长率达到8.5%,而对冲基金只有2.96%。

这场十年赌约,巴菲特完胜。

看到这里,小伙伴们可能打算全仓买入指数基金了。先不要冲动,后面还有更精彩的故事。

首先,这个赌约的发生地是美国,我们来看一眼美股过去十年的表现。截至2018年3月底,十年内标普500指数上涨了99.66%,而且几乎是稳步上升,期间回撤幅度有限。

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我们再来看看A股过去十年的走势,从2008年3月到2018年3月,沪深300指数十年只增长了2.73%,而且期间波动非常大,走势像极了过山车。

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既然两国的股市走势差异这么大,那是不是在中国与巴菲特打这个赌,巴老可能会输呢?小编决定用数据说明问题。

我们按照银河证券的基金分类,整理出了截至2017年底,成立十年以上的股票指数型(不包括指数增强型基金,下同)和主动管理型基金(主动管理型基金包括股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡型基金,下同),分别计算其十年内的平均回报。

从结果中可以看到,在2008~2017十年期间,股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡型基金的平均总回报率全部超过了20%,而股票指数型基金只有-9.2%。

也就是说,过去十年间,任何一类主动管理型基金的平均业绩,都远远跑赢了股票指数型基金。如果在2007年底买入股票指数型基金,持有10年后,不但没有正回报还亏损了部分本金。

如果十年前,我们邀请巴菲特来中国进行这场赌约,巴菲特就彻彻底底的输了。

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备注:平均收益率为所有该类型基金产品区间收益率的算术平均;股票指数型基金中不包含指数增强型基金

刚刚从十年总回报的角度,论证了主动管理型基金的胜利,那如果站在更短期的维度进行对比,会有怎样的表现呢?

我们计算了每一年内,主动管理型和股票指数型基金的平均业绩,根据银河证券的基金分类,选取出各年内完整存续的所有基金产品,计算类别内所有基金的收益率,然后算术平均作为该类基金的平均年度收益率。

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备注:平均收益率为所有该类型基金产品区间收益率的算术平均;股票指数型基金中不包含指数增强型基金

计算结果发现,在2008~2017的10年间,有7年主动管理型基金都是跑赢股票指基的,尤其是2008,2010,2013和2015这几个年度,主动型远远地甩开了股票指数型,而没有跑赢股票指基的年份为2009年、2012和2014年。

结合各年度市场行情可以发现,在单边下跌(如:2008、2015下半年)和震荡市(如:2010、2013)的行情中,主动型基金跑赢指数基金的幅度更大,而在单边上涨的大牛市中(如:2009、2014),主动管理型基金则可能略落后于股票指数型基金,这主要与主动管理型基金的回撤风险控制有关。不过如果能抛开年度波动、着眼于长期收益的话,主动型管理基金还是能大概率获得超额收益的。

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备注:(1)股票指数型基金中不包含指数增强型基金;(2)主动型管理基金收益率:股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡型4类收益率的平均值。

前面是把市场上所有的主动管理型基金作为研究对象,如果把部分绩优基金单独拿出来看,又会有怎样的效果呢?

我们筛选出了过去十年收益率排名前20的主动管理型基金,截至2018年4月末,这个小组合过去10年的平均区间回报率达到了164.3%,平均年化回报率为10.1%,而在此期间,排名前10的股票指数型基金平均区间回报率仅13.3%,平均年化回报率为1.2%。(数据来源:银河证券,Wind;时间区间:2008/4/30~2018/4/30)

分年度来看,截止到2018年4月30日的过去十年间,除了2014~2015年的那波大牛市,其余年份TOP20主动管理型基金的平均业绩均跑赢了TOP10股票指数型基金。所以说如果运气很好的买入了这些绩优基金,就可以持续获得较高的超额收益。值得高兴的是,TOP20小兴家就占了两席:兴全社会责任和兴全趋势投资,而且兴全社会责任过去10年的总回报位居第一。

巴菲特在美国能够赌赢,却在中国“输”的这么惨,主要还是因为两个市场特征不一样。

一方面,美股成熟度高,接近强有效市场,大多数时间内股票价格能及时反映价值,通过主动管理赚取超额收益的难度较大;而A股市场目前只是弱有效,仍然存在很多股价被低估的机会,投资者可以通过研究来挖掘超额收益。

另一方面,中美的投资者结构也有很大的悬殊,美国以机构投资者为主,投资者作为一个整体,很难超越自己;而在中国,中小投资者仍占较大比例,机构投资者更能凭借自身的专业能力超越市场。

头图来源:Grant Wood-American Gothic; Fresh off the boat海报

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