众所周知，支付宝是蚂蚁金服集团的核心成员，余额宝是支付宝推出的一种资金管理服务。

2018年5月4日，余额宝宣布新接入"博时现金收益货币A"、"中欧滚钱宝货币A"两只货币基金产品。此举，彻底打破了多年以来余额宝与天弘余额宝基金一对一绑定的局面。

此后，余额宝不断接入新的货币基金产品。截至目前，余额宝支持的货币基金已达20只。奇怪的是，支付宝在余额宝"选择转入产品"页面，居然将天弘余额宝基金排在了20只基金的最后一位。

天弘余额宝基金可是蚂蚁金服的"亲儿子"啊，为什么却被排在了最后一位呢？本文将对这一问题进行分析解读。

蚂蚁金服是天弘基金的绝对控股股东，天弘余额宝基金是其"亲儿子"。

目前，天弘基金的股权结构如下：

如上图所示，浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司持有天弘基金51%的股份，是其绝对控股股东。天弘余额宝基金作为天弘基金旗下的明星产品，可以说是蚂蚁金服的"亲儿子"。

余额宝支持的另外19只货币基金，分别来自19家不同的基金公司。蚂蚁金服与这些基金公司均无任何股权关系。

既然天弘余额宝基金是"亲儿子"，剩下的19只货币基金都是非亲非故，为何天弘余额宝基金却被排在最后一位呢？

是天弘余额宝基金收益率最低吗？

不是。虽然天弘余额宝基金的收益率不高，4月3日的七日年化收益率仅为2.416%，但也不是20只货币基金里最低的。同期，大成现金增利基金的七日年化收益率只有2.379%，长盛添利宝基金更是只有2.032%。

4月3日，天弘余额宝基金的收益率在20只基金里排名倒数第三。如果是按收益率排的话，天弘余额宝基金也不应该被排在最后一位。

是余额宝这个业务不赚钱吗？

也不是，余额宝这个业务非常赚钱。2018年，天弘基金作为基金管理人，从天弘余额宝基金中获得的基金管理费为44.19亿元。同期，天弘基金还获得了35.91亿元的销售服务费。两项费用合计高达80.1亿元。

天弘余额宝基金的基金管理费和销售服务费，分别按前一日基金资产净值0.30%和0.25%的年费率计提。也就是说，天弘余额宝基金的资产规模越大，天弘基金获得的费用越高，赚的钱也就越多。由于蚂蚁金服持有天弘基金51%的股份，天弘基金赚得越多，蚂蚁金服分得的利润也就越多。

俗话说，肥水不流外人田。既然余额宝业务这么赚钱，那么为何支付宝要把天弘余额宝基金这个"亲儿子"排在最后一位，把流量导给其它基金呢？这样做，蚂蚁金服的利润不是减少了吗？

原因是天弘余额宝基金长得"太胖"了，需要"减肥"。

2013年，余额宝横空出世以后，规模不断壮大。

如上图所示，2017年一季度末，天弘余额宝基金总份额已高达1.14万亿元。这个数字是什么概念呢？宁波银行成立于1997年，经过22年的快速发展，到了2018年末，宁波银行的总资产也才1.12万亿元。

也就是说，天弘余额宝基金只用了4年左右的时间，资产规模就超过了宁波银行。2018年一季度末，天弘余额宝基金的总份额更是达到了1.69万亿份的恐怖数字。

大家可能会想，规模大有什么问题呢？在金融行业，有一个专业名词叫"系统重要性金融机构"。

所谓"系统重要性金融机构"是指业务规模较大、业务复杂程度较高、一旦发生风险事件将给地区或全球带来冲击的金融机构。

很多人应该都听过"系统重要性银行"的概念，我国的工商银行、农业银行、中国银行和建设银行都是全球系统重要性银行。天弘余额宝基金规模突破1万亿元以后，监管部门开始认为其具有"系统重要性"，担心其一旦发生风险，将对整个中国金融体系造成负面影响。

关于这一点，在中国人民银行发布的《2018年金融稳定报告》中已经写得非常直白，只差点出天弘余额宝基金的名字了。降低风险最好的办法，就把天弘余额宝基金的规模降下来。

用通俗的话说，就是天弘余额宝基金长得"太胖"了，需要"减肥"。天弘余额宝基金瘦下来更健康，更有利于我国的金融稳定。2017年天弘基金先后出台了两个限额措施，2018年余额宝开放接入新的基金，并将天弘余额宝基金排在全部基金的最后一位，都是为了主动分流，帮助天弘余额宝基金进行"瘦身"。

截至2018年末，天弘余额宝基金总份额1.13万亿，较2018年一季度末的1.69万亿下降了5565亿，天弘余额宝基金"减肥"成功。

支付宝把天弘余额宝基金这个"亲儿子"排在最后，既是无奈之举，也是为了我国金融安全做出的负有责任感的表现。

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