2020年中证白酒指数上涨了119.76%，跑赢了市场上99.55%的主动管理型基金。

道哥身边的朋友直接分为两派：

一派是买了白酒基，赚得盆满钵满不知道该不该下车的；

一派是没来得及上车，又馋着白酒涨势，想找机会进场的。

那么问题来了，白酒究竟还能不能买呢？在回答这个问题前，先说几个我的关注点：

1.高估值高风险

首先，买白酒风险高是肯定的，白酒行业目前估值是61.05倍，已经比历史99.67%的时候都要贵了。

△图为中证白酒指数近五年估值走势图，截自wind

从散点图分布来看，白酒指数估值在大约25-30倍之间时，未来投资它获得正收益概率最高，而超过30倍后正收益概率降低。

△图为中证白酒指数近五年历史估值对应未来1年收益率的散点图，截自wind

这也意味着，估值超过30倍以后，指数很可能会面临估值回调，进入一段时间的下跌。

2.高利润是白酒指数上涨内在逻辑

每次遇到某个行业高速上涨，都会有很多声音说这里面存在“大量泡沫”，从房地产到新能源再到白酒，络绎不绝。

但其实考虑清楚这些行业上涨的内在逻辑，就知道这种说法不一定对。

以食品饮料、家电为主的消费股向来是机构和外资持仓的重点，原因就在于它们足够赚钱。

比如贵州茅台的毛利率常年在90%以上，净利率也是高达50%左右——这个净利率远高于新能源、5G、半导体龙头企业的毛利率。

*新能源、5G、半导体龙头企业的毛利率通常低于30%

换句话说，贵州茅台的每收入100块钱，就能净赚50块，赚钱能力杠杠的，这是很多科技企业远远达不到的，所以它涨得有理由。

3.龙头股往往有更强的抗风险能力

龙头上市公司一般代表了行业的发展前景以及市场竞争力，这些股票一般具有很强的市场竞争优势，所以抗风险的能力非常强。

拿2015年后半段市场暴跌时的贵州茅台和老白干对比来看：

△图为2014年中至2016年底贵州茅台周k图

△图为2014年中至2016年底老白干的周k图

2015年中暴跌后，贵州茅台很快就恢复了涨势，不到一年的时间里回到下跌前的水平，而身处行业二三线的老白干直到2020年下半年才跟随行业趋势突破2015年的高点。

4.白酒存在季节性利好

春节临近，因为国内疫情得到了比较好的控制，预期2021年春节高端白酒的需求会比较大，特别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖这类高端白酒，在价格和需求方面都有很大的优势。

这也就意味着近期行业景气度会比较高，白酒板块依旧存在继续上行的空间，算是一个投资白酒板块的正面信息。

另外，道哥翻阅了川财证券、中信证券关于白酒行业的研报，统一的观点也都是看好春季行情下的白酒龙头股。

小总结-建议通过买重仓白酒龙头股的基金来投资白酒

这次文章之所以没有一开始就给出结论，是因为道哥希望大家在关注行业投资机遇之前，能够充分认识到其中的风险。

如果要看长期，白酒板块必然是值得投资的，前提是你能够像易方达的张坤一样，持有一只白酒股七八年之久；

而看短期的话，春节无疑会利好白酒板块，其中主要受益的应当是最具议价能力的高端酒，对标到股市，就是前面总是提到的白酒龙头股了。

落到具体的投资上，不否认招商中证白酒依然是一个不错的选择，前提是大家可以接受白酒未来可能出现的10%-20%的回调。

否则的话，道哥还是建议大家考虑买易方达中小盘、汇添富消费这些重仓了白酒龙头股同时投资更分散的基金。

注意，本文只分享对白酒投资对一些小观点，不做基金推荐哈，以后再找机会和大家聊聊单只基金。