不知道大家对可转债是否熟悉？

可转债是一种特殊的债券，兼具股权和债权两种属性。可转债的持有人可在一定的时期内，按照发行时约定的价格，将可转债转换成上市公司的普通股票。当然，持有人可以选择不转股、继续持有债券，也可以在流通市场上将可转债出售变现。

可以转股的债券有什么好处呢？好处可太多了。

简单来说，可转债具有股票的属性，因此可以享受上市公司股价上涨的红利。和普通债券相比，可转债的收益弹性更高，更具有投资潜力。但由于可转债同时具有债券的属性，它的风险又比股票低。

基金作为一种间接投资工具，具有信息透明度高、省时省力、专家理财等特点。对于普通投资者来说，在缺乏经验的情况下，想要投资可转债，持有可转债基金产品会是不错的选择。

股市之外的“第二战场”，冠军基的“破浪”之路

近年来，随着股市行情的企稳和股市交易的活跃，可转债也迎来了属于自己的“风口”，成为众多机构的必争之地。

根据Wind数据，截至2021年二季度，可转债公募基金的管理规模达到了728亿元，较2019年底的150亿元增长近4倍。8月12日，中证转债指数已连续3日刷新逾6年新高，涨至400点以上，年内涨幅高达9.49%。

Wind数据显示，截至8月12日收盘，在市场上的111只可转债公募基金中，前海开源可转债债券今年以来的收益为26.48%，名列第一。

数据来源：Wind

（基金的过往业绩并不预示其未来表现，该基金的业绩也不构成对同一基金管理人所管理的其他基金的业绩保证，市场有风险，投资需谨慎）

前海开源可转债债券是一只混合型的债券基金，它既可投资债券等固收类资产，也可投资股票等权益类资产。但是，该基金的大部分资产会投资于债券，或者说可转债，投资权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%。

从过往业绩来看，作为一只主要投资可转债的基金，在2019年和2020年，前海开源可转债债券的表现平平，并未跑赢沪深300，不过两者之间的差距在缩小。进入2021年，前海开源可转债债券厚积薄发，不仅相对于九鞅全债指数的超额收益开始转正，同时相对于沪深300也出现了明显领先。

数据来源：私募排排网

基金的业绩改善与基金经理是分不开的。基金经理曾健飞自2019年8月9日起开始管理前海开源可转债债券，可以说是临危受命，因为这只基金的业绩平平，管理规模也一直徘徊0.5亿左右。

曾健飞接手后，首先就是对持仓的结构进行调整。债券方面，曾健飞减持了国债，增持了不少各类企业的可转债，主要涉及的行业有银行、电力、快递、化工、药品零售等。股票方面，曾健飞将股票仓位打散，重仓了电子、房地产等行业的多只个股，且大多数股票的持仓比例不超过基金总资产的0.5%。

布局可转债结构行情，曾健飞持仓的变与不变

进入2020年，曾健飞的持仓风格逐渐成型。股票方面，曾健飞集中增持电子、医药行业的个股，风格上以成长为主、以价值为辅。同时，曾健飞的可转债持仓也在向成长风格倾斜。

第二到第四季度，曾健飞不仅增持了新能源汽车、锂电池行业的股票，还新进了璞泰转债、先导转债、恩捷转债等新能源相关上市企业的可转债。

前海开源可转债债券长期重仓持有的其中一只债券，是中国长江三峡集团公司发行的G三峡EB1。2021年的二季度报告显示，该基金仍持有仓位占比约9%的G三峡EB1。资料显示，G三峡EB1是一只票面利率为0.5%的可交换债，债项评级为AAA级。另外，该债券的发行企业中国长江三峡集团公司是一家央企。

2021年之后，曾健飞的持仓方向又有转变，除了依旧偏好新能源、电子行业的股票和可转债之外，还新增持有了不少化工、采掘、公用事业等行业上市公司的可转债，同时也增持了一定比例的国债。到第二季度，前海开源可转债债券对21国债01的持仓占比保持在5%左右。

此外，管理规模也随基金业绩上行。到2021年第二季度，前海开源可转债债券的管理规模已增至1.25亿元。

二季度该基金重仓的股票有三花智控、当升科技、三角防务、隆基股份、宁德时代等，但持仓比例均不超过1%。重仓的债券除了G三峡EB1、21国债01外，还包括浦发转债、彤程转债、17中油EB、川投转债、石英转债等。

因为前期涨幅过大，近几个月10年国债收益率持续下行，外加去年的国企违约事件对信用债市场的影响仍存，另一方面，今年以来股市中部分高成长性的行业表现较好，也带动了相关行业可转债的热度。从结果上看，越来越多的投资者和机构将目光转向了可转债市场。

前海开源可转债债券的二季度报告中总结道，2021年二季度，从基本面来看，经济继续高位运行，货币政策稳健宽松。今年经济虽然可能面临增速回落的阶段，货币政策总体保持中性，外部的风险亦有可能会释放。但管理人认为，随着中国产业升级，新材料、新制造和新产业等领域国产化的实力逐步增强，始终会有结构性的机会。

同时，管理人表示，在二季度中组合适当增加杠杆，增配了偏股型转债和股票仓位。

结语：

可转债由于具有股权和债权的双重性质，和其他债券相比具有更加广阔的投资潜力，但同时可转债在流通市场上的价格，也容易受到权益市场行情波动的影响。

在可转债的布局逻辑向股市靠拢的过程中，高景气度行业的可转债受到市场热捧，其中部分个券的前期涨幅已经较大，存在泡沫化的风险。后续在投资可转债的过程中，可以通过分散布局来降低投资风险，并合理考虑投资的性价比问题。对于普通投资者来说，选择一只合适的可转债基金，或许会是一种成本更低的入局方式。

风险提示：

本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，仅代表个人观点。市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，本文在任何时候均不构成对任何人的投资推荐。投资者应综合考量自身的风险承受能力、投资目的、财务状况以及特定需求等方面因素独立进行判断和投资。