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1月值得买的新基金(又发新基金了)

1月值得买的新基金

凭借收益和风险兼顾的优势,“固收+”产品的吸引力不断提升。而国寿安保“稳”系列,一直是国内“固收”+领域的领跑者,旗下该策略的产品普遍大幅超越业绩比较基准。

为满足投资者需求,由国寿安保基金吴闻管理的“固收+”新品——国寿安保稳盛6个月持有期混合型基金于8月2日发行,力争在风险收益最优配置的前提下为客户创造长期稳健的投资回报。

该基金的拟任基金经理吴闻,具有13年证券从业年限,担任基金经理超过5年,具备穿越几轮牛熊的投资经验,管理多只“固收+”基金,其拥有丰富的大类资产配置、债券投资经验,尤其擅长通过可转债的选择和配置增厚收益。值得注意的是,吴闻同期在管的4只成立1年以上的混合型基金,在过去一年平均收益在15%以上,回撤幅度低于4%。

面对市场波动变化新形势,管理业绩如此亮眼表现,吴闻的投资风格和投资框架是怎么样的呢?我们一起听听吴闻的讲述。

1月值得买的新基金

回撤控制能力是固收+产品的核心竞争力

吴闻认为,银行端稳健型客户市场需求激增。资管新规下,传统理财打破刚兑,理财产品改为净值法,净值会产生明显波动,传统稳健理财客户迫切需要一种能够实现中长期财富稳健增值的渠道。

“固收+”策略坚持稳健为先、兼顾收益为原则,给客户提供稳健投资的新选择。相比普通纯债基金,“固收+”产品的优势是通过权益配置、转债配置等策略进行增强收益,通过大类资产配置,降低组合风险,同时追求收益增强。在债券上再加一点其他资产,力求在将波动控制在一定范围的前提下,获取比货币基金、纯债基金等更好的长期回报,当然风险相应会高于货币基金和纯债基金。

“固收+”产品主要适合以下两类人群:一种是不想承担过大波动的稳健偏好投资者,既不愿承担股票基金的高风险,又希望预期收益高于货币基金、纯债基金,愿意相应承担高于货币基金、纯债基金的风险;第二种是长期配置型投资者。

在战略资产配置方面,“固收+”产品基于风险预算模型和“货币-信用”政策框架进行季度调整,框架对国内资产配置的指导意义较强,作为总的资产配置原则,可以有效平衡股债市场波动风险。同时,基于对宏观环境的择时判断进行月度微调,如遇重大变化不定期调整。

对于投资者来说,挑选真正稳健的“固收+”产品,应重点关注三个方面。一是产品股债仓位配置要合理;二是基金经理是否具备大规模同类产品管理经验;三是基金经理管理产品的业绩,可重点关注回撤情况。

“根据Wind资讯的数据,我目前正在管理的成立3年以上的稳系列产品,自产品成立以来最大回撤都控制在4%以内,年化收益都在8%以上。”吴闻表示,回撤管理是第一要务,把回撤控制好了,然后再去获得收益,那么事后来看其实收益也是不错的。

吴闻表示,在回撤控制方面,过往管理的产品经历了市场的考验,而2018年的单边下跌的熊市,也是考验最大的时间段。当时A股核心的领先指标发生重大方向性变化,我们预判后面股市有单边下跌的风险,在二季度初及时降低股票仓位,这是一个很难的决定,因为是有错的可能的,如果错了的话,对于全年业绩的影响会比较大。

吴闻介绍,在控制回撤方面,具体到股票配置上通常有三种操作。一是股票仓位管理,是最直接的,相当于降低整体的一个权益资产的风险暴露。二是利用股票跟债券在经济增长因子方面的负相关性,做好两者之间的比例分配,对冲风险。第三是股票内部不同行业的相关性存在差异,适度分散配置有助于降低单个风险因素出现对组合产生的负面影响。

只要避开资金利率持续上行时点 “固收+”通常有较好表现

当前是不是一个发行“固收+”的好时机?就今年而言,攻守兼备的“固收+”策略基金继续成为广大低风险偏好投资者的好选择。

吴闻认为,长期来看,固收+产品生命力较强,需要避开的主要是资金利率大幅上行的时期。在其他时间段以内,不管是资金利率宽松还是资金利率平稳的时期,股债通常总有一类资产是表现不错的,那么对于固收+这种兼顾股跟债的产品来说,总会有不错的机会。所以说,从长期的角度来看,我们只要避开资金利率持续上行的时点就可以了。

当下阶段,央行全面降准,超乎市场预期,实际上显现出货币政策边际转松的政策基调。从债券市场反应来看,是10年期国债收益率跌到了3%以下,而股市出现小幅上涨,市场反应积极正面。

为什么发行6个月持有期的产品?吴闻认为,有研究显示,基民的收益明显低于基金实际收益,很多时候是不恰当的申购赎回导致的。对于这一点,自己感受颇深,就像去年春节后第一天沪深300指数因春节期间疫情发酵影响大跌7.9%,预期过度悲观,此后几天A股持续反弹,如果投资者在大跌后立刻赎回,将错失随后反弹的收益。现在,这款带有一定持有期的产品,一定程度上能够避免这种不必要的申购赎回。

依靠投资框架 以利率为大类资产配置的核心考虑因素

吴闻认为,在管理基金时,需要尽量依托一个框架体系来做判断,减少基金经理主观的一个择时的操作。具体到固收+产品上,需要在分析过往历史的基础上,尽量去找到一些更为客观的指标。其中,利率是决定资产配置的最重要的方面,它包括了利率趋势、利率分层、还有利率的期限结构。

以今年一季度为例,在利率趋势上,最明显的是美债收益率持续上行,从去年底不到1%,然后在今年一季度大幅上升了50个基点。由此,可能会导致像外资的交易调整,从而影响到A股的一些外资比较喜欢的核心资产。

同样,国内资金利率也是A股的重要影响因素。去年12月至今年1月中旬,受永煤事件后流动性充裕影响,资金利率相当宽松,1月中下旬后资金利率明显回升。债市率先对此作出反映,A股反映相对滞后,在春节后也从牛市转为结构市,我们在资产配置方面也相应适度降低了仓位。

吴闻表示,其理解就是固收+产品中,固收部分应该是高等级短期债券的票息,因为这一部分信用风险和久期风险均较低。然后加的部分,可以分为四类。

第一类是债券久期,久期能带来更高的票息,以及在未来有可能的利率下行机会中,还有提升收益的可能。

第二类是适度的信用增强。当然,这一块特别重要的一点是不应该去做一个低等级债券的投资。一旦出现信用风险的话,对于组合收益影响会比较大。同时,对于持仓债券,如果信用利差出现明显扩大,要坚决卖出。

第三类是股票资产。股票基金指数在过去十年显著高于沪深300指数,体现出公募基金投研创造价值的能力。只要避开股票持续下跌的时间段,在股票牛市和结构市环境下,股票会是一个能够给组合带来有效增强的方式。

第四类是转债。转债有进可攻退可守的特点,优选后的中低价转债向上有弹性、向下受债底保护风险有限,通常对固收+基金具有较好的收益增强效果。

关注股票市场结构性机会

吴闻认为,短期来看,A股市场在经历上半年的大幅波动后,再度回到以企业盈利为主的结构性行情中,高景气公司有望继续获得市场青睐。中期来看,资本市场改革红利以及经济结构转型升级将是未来一个阶段的主线,代表中国经济发展方向的龙头公司和具备竞争力的优质公司有望获得较好的超额收益。

吴闻表示,筛选股票时,主要在公司的精选池、核心池里面挑选。主要基于两个维度,一个是自上而下的风格维度,一个就是中观景气维度。

在自上而下的维度主要就是流动性对股市的影响。这大致分为三个情况,一个是在流动性宽松的时期。典型的就是短期利率在不断下降的时期,市场更喜欢长久期的资产,不管是长期的债券,还是长期有竞争力的公司,投资者都比较淡化短期盈利,给予中长期有竞争力的公司更高的估值。

二是在流动性相对比较平衡时期。投资者可能需要短期盈利确定性相对高一点的品种,但是如果说它既能够有中期的行业景气,又能够有短期盈利的话,就更好了。

三是流动性持续收紧、紧货币时期。投资者对短期盈利的确定性要求特别高,可能是一个杀估值的状态,整个股市可能就呈现出来一个下跌的状态,那么短期盈利比较确定的品种可能会表现比较好。

在中观景气方面,主要就是关注量价,量代表一个中期的景气,那么价代表短期的景气。A股历史上来看,重要投资机会一般出现在选择景气向好的品种上。

“固收+”领域的领跑者 国寿安保“稳”系列超额收益明显

国寿安保“稳”系列产品成立以来业绩表现优异,普遍大幅超越业绩比较基准。统计显示,国寿安保偏债混合型基金采用固收+策略,成立半年以上共9只。9只偏债混合型基金过往一年净值增长率平均为15.90%,其中8只成立三年以上,过往三年净值增长率平均为38.11%,均高于同类偏债混合型基金平均。

超额收益方面,9只偏债混合型基金过往一年超越同期业绩比较基准平均11.06%,其中8只成立3年以上,过往三年超越同期业绩比较基准平均24.63%,超额收益显著。

在海通证券固定收益类资产超额收益排行榜中,最近五年超额收益率18.40%,排名固收类大型基金公司3/14,截至2021年3月31日公司资产管理规模(剔除货币和短期理财)近1500亿。

由国寿安保基金吴闻管理的“固收+”新品——国寿安保稳盛6个月持有期混合型证券投资基金产品。值得注意的是,吴闻同期在管的4只成立1年以上的混合型基金,在过去一年平均收益在15%以上。

附注:吴闻管理产品历年业绩

吴闻先生于2016年4月15日起任国寿安保灵活优选混合型证券投资基金基金经理。国寿安保灵活优选成立于2016年4月6日,转型于2019年4月12日,业绩比较基准:20%*沪深300指数收益率 + 80%*中证全债指数收益率,2019-2021年上半年净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为5.80%(3.89%)、20.11%(7.94%)、3.13%(2.06%)。2021年二季度末基金资产净值为7.11亿。2019年4月12日起新增李捷先生任国寿安保灵活优选混合型证券投资基金基金经理。

于2017年2月10日起任国寿安保稳荣混合型证券投资基金基金经理。国寿安保稳荣成立于2017年2月10日,业绩比较基准:中债综合(全价)指数收益率×85%+沪深300指数收益率×15%,2017-2021年上半年A类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为6.86%(0.60%)、1.38%(-0.11%)、6.69%(6.16%)、28.66%(10.25%)、3.27%(0.72%),C类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为6.78%(0.60%)、1.27%(-0.11%)、6.57%(6.16%)、28.24%(10.25%)、3.22%(0.72%)。2021年A类二季度末基金资产净值为6.45亿,C类二季度末基金资产净值为1.77亿。2019年1月9日起新增吴坚先生任国寿安保稳荣混合型证券投资基金基金经理。

于2017年8月22日起任国寿安保安吉纯债半年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。国寿安保安吉纯债半年成立于2017年8月22日,业绩比较基准:中债综合(全价)指数收益率,2017-2021年上半年净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为-0.39%(-1.20%)、8.96%(4.79%)、5.15%(1.31%)、3.09%(-0.06%)、1.87%(0.65%)。2021年二季度末基金资产净值为53.63亿。2017年8月28日起新增董瑞倩女士任国寿安保安吉纯债半年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。

于2017年8月22日起任国寿安保稳泰一年定期开放混合型证券投资基金基金经理。国寿安保稳泰一年定开混合成立于2017年8月22日,业绩比较基准:中证全债指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%,2018-2021年上半年净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为0.85%(1.32%)、7.91%(10.90%)、22.10%(7.94%)、3.31%(2.06%),C类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为0.23%(1.32%)、7.26%(10.90%)、21.37%(7.94%)、3.00%(2.06%)。2021年A类二季度末基金资产净值为6.56亿,C类二季度末基金资产净值为0.78亿。2017年10月26日起新增吴坚先生任国寿安保稳荣混合型证券投资基金基金经理。

于2017年8月22日起任国寿安保稳吉混合型证券投资基金基金经理。国寿安保稳吉成立于2017年12月26日,业绩比较基准:中债综合(全价)指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%,2018-2021年上半年A类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为2.37%(-1.72%)、9.37%(7.80%)、17.81%(5.32%)、4.35%(0.73%),C类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为2.28%(-1.72%)、9.25%(7.80%)、17.71%(5.32%)4.30%(0.73%)。2021年A类二季度末基金资产净值为6.64亿,C类二季度末基金资产净值为1.38亿。2019年8月9日起新增张标先生任国寿安保稳荣混合型证券投资基金基金经理。

于2020年3月18日起任国寿安保尊盛双债债券型证券投资基金基金经理。国寿安保尊盛成立于2020年3月18日,业绩比较基准:中债综合(全价)指数收益率×80% + 中证可转换债券指数收益率×20%,2020年、2021年上半年A类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为1.87%(-0.12%)1.76%(1.35%),C类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为1.54%(-0.12%)、1.56%(1.35%)。2021年A类二季度末基金资产净值为0.48亿,C类二季度末基金资产净值为0.07亿。

于2020年8月5日起任国寿安保稳丰6个月持有期混合型证券投资基金基金经理。国寿安保稳丰6个月持有成立于2020年8月5日,业绩比较基准:中债综合(全价)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%,2020年,2021年上半年A类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为2.68%(1.70%)3.35%(0.73%),C类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为2.55%(1.70%)、3.2%(0.73%)。2021年A类二季度末基金资产净值为4.25亿,C类二季度末基金资产净值为2.05亿。2020年8月5日起新增李康先生任国寿安保稳荣混合型证券投资基金基金经理。

于2017年3月23日起至2019年9月9日任国寿安保尊裕优化回报债券型证券投资基金基金经理。国寿安保尊裕优化回报成立于2017年3月23日,业绩比较基准:中债综合(全价)指数收益率,2017-2019年A类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为3.50%(-2.02%)、0.01%(4.79%)、6.47%(1.31%),C类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为3.20%(-2.02%)、-0.38%(4.79%)、5.92%(1.31%)。陶尹斌先生于2019年9月9日起任国寿安保尊裕优化回报债券型证券投资基金基金经理。丁宇佳女士于2021年3月14日起任国寿安保尊裕优化回报债券型证券投资基金基金经理。

于2015年10月27日起至2019年4月8日任国寿安保稳恒混合型证券投资基金基金经理。国寿安保稳恒成立于2015年9月29日,业绩比较基准:中债综合(全价)指数收益率×75%+沪深300指数收益率×25%,2017-2018年A类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为5.27%(2.47%)、2.78%(-3.31%),C类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为5.14%(2.47%)、2.71%(-3.31%)。该基金自2019年4月9日起进入清算程序。

于2015年11月26日起至2018年9月26日任国寿安保稳健回报混合型证券投资基金基金经理。国寿安保稳健回报成立于2015年11月26日,业绩比较基准:中债综合(全价)指数收益率×80%+沪深 300 指数收益率×20%,2016-2017年A类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为2.78%(-3.27%)、5.89%(1.27%),C类净值增长率(业绩比较基准收益率)分别为4.84%(-0.45%)、5.77%(1.27%)。该基金自2018年9月27日起进入清算程序。

公司偏债混合型基金产品-历年业绩

国寿安保稳荣混合成立于2017年2月10日,业绩比较基准为中债综合(全价)指数收益率×85%+沪深300指数收益率×15%,2017-2021年上半年A类净值增长率(业绩比较基准)分别为:6.86%(0.60%)、1.38%(-0.11%)、6.69%(6.16%)、18.96%(3.97%),3.27%(0.72%),2017-2021年上半年C类净值增长率(业绩比较基准)分别为:6.78%(0.60%)、1.27%(-0.11%)、6.57%(6.16%)、18.84%(3.97%)、3.22%(0.72%)。A类过去一年、三年的业绩比较基准增长率分别为3.57%、11.21%。

国寿安保稳信混合成立于2017年3月8日,业绩比较基准为中债综合(全价)指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%,2017-2021年上半年A类净值增长率(业绩比较基准)分别为:5.87%(1.30%)、0.48%(-1.72%)、11.53%(7.80%)、20.57%(5.32%)、2.17%(0.73%),2017-2021年上半年C类净值增长率(业绩比较基准)分别为:—(1.30%)、0.39%(-1.72%)、11.43%(7.80%)、20.90%(5.32%)、2.11%(0.73%)。A类过去一年、三年的业绩比较基准增长率分别为4.84%、13.45%。

国寿安保稳寿混合成立于2017年8月1日,业绩比较基准为中债综合(全价)指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%,2018-2021年上半年A类净值增长率(业绩比较基准)分别为:0.34%(-1.72%)、11.56%(7.80%)、17.64%(5.32%)、4.29%(0.73%),2018-2021年上半年C类净值增长率(业绩比较基准)分别为:0.26%(-1.72%)、11.40%(7.80%)、17.51%(5.32%)、4.23%(0.73%)。A类过去一年、三年的业绩比较基准增长率分别为4.84%、13.45%。

国寿安保稳吉混合成立于2017年12月26日,业绩比较基准为中债综合(全价)指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%,2018-2021年上半年A类净值增长率(业绩比较基准)分别为:2.37%(-1.72%)、9.37%(7.80%)、17.81%(5.32%)、4.35%(0.73%),2018-2021年上半年C类净值增长率(业绩比较基准)分别为:2.28%(-1.72%)、9.25%(7.80%)、17.71%(5.32%)、4.30%(0.73%)。A类过去一年、三年的业绩比较基准增长率分别为4.84%、13.45%。

国寿安保稳瑞混合成立于2018年2月7日,业绩比较基准为中债综合(全价)指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%,2018-2021年上半年A类净值增长率(业绩比较基准)分别为:0.22%(-2.49%)、11.27%(7.80%)、24.75%(5.32%)、3.37%(0.73%),2018-2021年上半年C类净值增长率(业绩比较基准)分别为:0.10%(-2.49%)、11.16%(7.80%)、24.62%(5.32%)、3.33%(0.73%)。A类过去一年、三年的业绩比较基准增长率分别为4.84%、13.45%。

国寿安保稳嘉混合成立于2017年2月10日,业绩比较基准为中债综合(全价)指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%,2017-2021年上半年A类净值增长率(业绩比较基准)分别为:6.81%(1.60%)、1.14%(-1.72%)、13.44%(7.80%)、19.17%(5.32%)、2.28%(0.73%),2017-2021年上半年C类净值增长率(业绩比较基准)分别为:6.72%(1.60%)、1.03%(-1.72%)、13.32%(7.80%)、19.05%(5.32%)、2.23%(0.73%)。A类过去一年、三年的业绩比较基准增长率分别为4.84%、13.45%。

国寿安保稳诚混合成立于2017年1月20日,业绩比较基准为中债综合(全价)指数收益率×85%+沪深300指数收益率×15%,2017-2021年上半年A类净值增长率(业绩比较基准)分别为:7.37%(0.32%)、2.20%(-0.12%)、3.91%(6.16%)、16.59%(3.97%)、3.53%(0.72%),2017-2021年上半年C类净值增长率(业绩比较基准)分别为:7.27%(0.32%)、2.10%(-0.12%)、3.81%(6.16%)、16.49%(3.97%)、3.48%(0.72%)。A类过去一年、三年的业绩比较基准增长率分别为3.57%、11.21%。

国寿安保稳泰一年定开混合成立于2017年8月22日,业绩比较基准为中债综合(全价)指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%,2018-2021年上半年A类净值增长率(业绩比较基准)分别为:0.85%(1.32%)、7.91%(10.90%)、22.10%(7.94%)、3.31%(2.06%),2018-2021年上半年C类净值增长率(业绩比较基准)分别为:0.23%(1.32%)、7.26%(10.90%)、21.37%(7.94%)、3.00%(2.06%)。A类过去一年、三年的业绩比较基准增长率分别为7.39%、22.81%。

国寿安保灵活优选混合成立于2016年4月6日,业绩比较基准为20%*沪深300指数收益率 + 80%*中证全债指数收益率,2019(转型后)、2020年、2021年上半年净值增长率(业绩比较基准)分别为5.80%(5.89%)、20.11%(7.94%)、3.13%(2.06%)。过去一年的业绩比较基准增长率为7.39%。

数据来源:基金季度报告,截至2021年6月30日

风险提示:

投资有风险,请理性选择基金。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现,产品存在收益波动风险;基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。本资料仅为宣传材料,而非法律文件,其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时,投资者应详细阅读基金合同、招募说明书及产品资料概要等基金法律文件,并通过官方途径查询本产品风险等级,根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时,应严格遵守反洗钱相关法规的规定,切实履行反洗钱义务。

(CIS)

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