上周，一直在高景气度赛道奔跑的芯片、半导体板块集体遇冷，相比较之下，沉寂已久的大消费板块则有回暖趋势。

今年以来，市场的投资风格非常“赛道化”，热门赛道的涨幅可谓一日千里，但刚入8月，新能源、半导体、芯片等“高估值板块”便迎来了高位调整，难道真的是“高处不胜寒”？

01 投资者该如何看待估值？

近两个月以来，不少投资者都感到非常焦虑，无论是市场资本还是风口趋势，大家都非常看好芯片、半导体等科技板块的发展。

但奈何这些板块从二季度开始便一路狂飙，现在入场嘛，大家都说估值很高，风险很大，所以大部分投资者都是光看着肉，却不敢吃肉。

那么，对于基民们来说，到底该如何看待“估值”这件事？

首先，我们常说的估值，它是针对股票，或者股票指数，而不是基金。当有人跟你说“这个基金的估值挺高了”，一般而言，他是指这只基金所对应的股票指数的估值水平高了。

而对于主题型基金来说，其估值水平就是这个主题板块的估值水平。而主题相对不那么明确的基金，因为旗下可能包含了不同板块类型的一揽子个股，相对来说，就很难用单一“估值”来概括这个基金的估值水平了。

所以，并非什么基金都能用“估值”来判断其目前所处的位置和阶段，对基民们来说，买基金看估值这事，还是得先看自己买的是什么基金。

一旦你遇到了上述提到的指数型基金，或主题行业基金，或者基金经理有比较明确风格的，比如专注半导体的诺安成长混合基金，我们便可以这么看估值。

但估值不能孤立地去看，而是需要跟历史上的估值水平作对比，看当前处在一个什么位置，这样看估值才有意义。

一般来说，PE指数百分比处于30%以下，那么这个指数处于低估值区域；而当PE指数百分比处于70%以上时，指数处于高估值区域。

除此以外，我们还可以把过去一个牛熊周期的最高的指数PE比作山顶，最低的指数PE比作山底，再把目前的PE值放进去对比，看是处于山底还是山顶。

02 高估值是不是就等于“危险”

买入低估值的基金后，基金很快便能上涨赚钱；买入高估值基金后，基金很快便会下跌亏钱，低估值=赚钱，高估值=亏钱？这是很多投资者的认知，但到底是对还是错？

我们将1994-2015年将近20年间的A股历史数据进行整理，按照PE从低到高，分为低估（PE值前1/3），正常，高估（PE值后1/3），并分别统计这三组数据在不同时间点上对应的涨跌幅。

在1年内亏损超过50%的情况，基本都是在高估的时候开始投资，这也意味着，如果选择短期投资，在高估值时入场，风险比较大。

数据来源：wind

我们再把时间放长一点，用5年时间线来对比，虽然，高估值时买入，其亏钱效应仍旧比较明显，但是，在低估值时买入，也不见得一定能赚钱，能赚取2倍收益的投资，基本上也都是在正常/高估时买入的。

数据来源：wind

总的来说，根据估值来投资，确实有一定的指向性，但在低估值时开始投资，只是盈利概率更大，并不能保证不会亏损，相对来说，低估时开始投资，其长远收益不如正常估值时买入。

在这里，我们可以参考估值一直很低的银行板块，看其过去两年的走势，虽然波动肯定会有，但总的来说，并没有太大的突破。

03 高估值板块，如何买入？

这么看来，一直持有低估值板块的基金，不见得一定能赚钱，但贸然冲进去高估值板块，又是不是对的选择？

通常来说，高估值个股都会有高盈利、高增长的业绩来支撑。这是某只基金旗下的十大重仓股，我们对比后可以看到，高估值的个股，其对应的业绩会比低估值的个股更优秀。

由此看来，高估值虽然意味着更大的风险，但对投资者而言，但也确实有更优秀的业绩支撑。好的东西自然多人争抢，这时候投资者如果想介入，就要谨记两个原则。

其一，切忌一把梭买入高估值板块，否则一旦出现板块回调的时候，自己的抗风险能力会变低，也会让人变得更加焦虑。确实想投资的话，可以进行高-低估值投资标的的合理分配，或者适当等待高估值回撤，再分配买入比较合理。

其二，或者通过定投的方式参与。如果板块继续上涨，虽然自己赚得会比一次性买入少，但总的来说还是赚钱了，而且心安理得；假如定投后板块下跌，也让我们有机会持续低位介入，通过定投拿到更多低位筹码。

总的来说，高估值跟低估值并非判断一个行业、一个基金能否进入的唯一要素，不过，从长期配置的角度来说，超配低估值基金，低配高估值基金，是风险更低的稳健投资方法。