上周，牛基挑选系列文章开篇之作——《2020年牛基挑选（一）：最优质的大盘价值基金有哪些》刊发后，受到不少小伙伴关注，阅读量也比其它文章高了不少。这些小伙伴都希望老司基能尽快把其它类型牛基也逐一梳理一下，好多参考参考，最好能让自己2020年的基金投资赢在起跑线上。

既然大家有需求，那咱就快马加鞭。今天进行第二篇，为大家梳理的是大盘成长风格的主动管理型基金。

成长风格有何特点？

在所有的基金投资风格中，价值投资风格与成长投资风格最为著名。

买过主动管理型基金的小伙伴应该发现了，现在很多基金的名字里面就旗帜鲜明地将“价值”和“成长”明确标识出来，以展示自己的投资理念。比如博时价值增长混合、汇添富价值精选混合；比如景顺长城新兴成长混合、国泰优选成长混合等。

问题来啦！这两个风格有什么明显的区别吗？

首先，理念不同。价值投资法，也就是巴菲特老师格雷厄姆所倡导的“捡烟蒂”投资法，主要投那些价格明显低于价值的股票。就是企业价值1元，现在花0.6元价格甚至0.5元就能把它买下来。只要企业长期“价值回归”成立，早晚能赚钱。而成长风格则不一样，在成长型投资者眼中，现在企业价值是1元，哪怕现在股票价格是2元，只要未来企业的成长性高，那这只股票就值得投资。价值投资更看重现在的安全边际，而成长投资更看重企业的未来发展。

其次，风险不同。由于价值投资主要投资安全边际高的企业，企业的股价已经低于其价值，这样的企业再度大幅下跌的概率低，相对来说价值投资风险较低。而成长风格投资则主要投企业未来，而未来是具有不确定性。一旦企业遭遇“黑天鹅”事件，其估值可能在一夜之间瓦解，最典型的栗子，如长生生物、乐视网等。当然，风险大的同时预期收益也高，一旦企业利润实现了快速的上涨，那么成长风格的投资往往收获丰厚。

以上是价值风格与成长风格投资简单的区别。老司基需要说明的是，现在这两种投资风格也不是水火不容的，而是在慢慢融合为一体，他们更像一对亲兄弟。

这一点，在股神沃伦·巴菲特身上体现最明显。

在巴菲特身上，融合了两位大师的投资精髓。一位是其恩师、价值投资鼻祖格雷厄姆，另一位则是成长股投资大师菲利普·费雪。巴菲特曾说，“我是85％的格雷厄姆和15％的费雪。如果我只学习格雷厄姆一个人的思想，就不会像今天这么富有。”

综上，老司基认为，如果把价值投资看作买蓝筹股，成长投资就是搞中小创，这样的理解都有些片面。中小创的股票符合价值投资“低估”的标准，一样可以进行价值投资；蓝筹股中符合未来确定增长要求的，同样可以纳入成长投资标的。

最近3年，大盘成长基金谁最牛？

我们还是熟悉一下之前起到过的晨星投资风格箱。如下图所示，显示的基金投资风格即为“大盘成长型”，也就是我们今天要分析的基金类型。

第一步：挑选2019年排名同类前1/4的，老司基共找到366只基金；这个样本太大，继续筛选。

第二步：最近1年排名同类前1/4，还剩下334只，样本还是挺多嘛；

第三步：最近2年排名同类前1/4，还剩下170只。不错，一下子少了一半；

第四步：最近3年排名同类前1/4，还剩下111只。

再把成立时间小于1年的、规模小于2亿元、大于50亿的剔除，规模大了难有超额收益。这样筛除一下，还剩下78只。

再从风险控制角度筛选一下，把回撤大的基金剔除。选取2019年、最近1年最大回撤小于15%，最近2年、最近3年和成立以来最大回撤小于30%，得到以下9只基金。

9只基金中，泓德基金有3只产品入选，分别为泓德远见回报、泓德泓汇和泓德泓业，基金经理各不相同。其中，泓德远见回报的基金经理邬传雁，属于投资老将，是泓德基金的副总经理。邬传雁集稳、准、狠于一身，长期在保险资管做投资。有着19年投资经历的邬传雁对风险极其厌恶，但对高收益紧抓不放。在股票便宜的时候，他积极布局，提高仓位。从他管理的产品4年多业绩回报来看，长期收益高、回撤小的特点很明显。

除了泓德基金，交银施罗德和东方红资管等权益见长的基金公司各有1只牛基入选，分别为交银新生活力和东方红睿元三年定期。交银新生活力的基金经理为杨浩，此人和何帅并称为交银双雄，投资业绩都很亮眼。杨浩是北京邮电大学通信专业硕士，2010年加入交银施罗德，担任过通信、传媒、TMT行业分析师。2016年11月11日起管理交银新生活力，任职总回报为88%，任职年化回报率高达23%！从历史持仓来看，杨浩行业配置主要集中在TMT和休闲服务、医药生物等领域，典型的成长股选手，金融和周期行业的配置比例较低。

东方红睿元三年定期的基金经理为韩冬，是东方红资管内部培养的新生代基金经理。自2017年1月管理东方红睿元以来，任职总回报93.11%，任职年化回报率高达25.79%，在同类1258只基金中高居榜首，实力不可小觑。

9只牛基中，2019年业绩最好的基金为大摩健康产业。截至11月24日，年内涨幅为58.22%，基金经理为王大鹏；华商优势行业的年内涨幅也达到52.1%，位居涨幅榜前列。

从资产配置情况来看，目前股票仓位在90%以上的基金有4只，股票仓位最高的为南方医药保健，达到94%；股票仓位最少的基金为华商优势行业，股票仓位仅64%；债券仓位较高的基金为泓德泓业，债券占比超过23%。

下一期，我们将继续寻找中盘价值型牛基，敬请期待。