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银行买的基金收益好吗(为何银行指数基金收益不尽人意)

中证银行构成

银行股的PB基本在1以下,即破净,属于比较传统的金融业,主要利润来自于存贷差。

因为存贷差比较固定,尽管随着社会利润率的下降,银行存贷差会出现下降,但社会利用率下降也伴随着货币宽松,银行的杠杆会有所加大,比如降准。所以,中证银行的总利润还是基本保持6%以上的增长。

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在阐述下文之前,先说一下中证银行。

中证银行与中证的其他全指一样,选取的样本为中证全指样本股中的银行行业股票——若股票少于50只,则选取所有;多于50只,则按照规模和流动性排列,选取头部累计总市值占比达98%的股票,并不少于50只。

目前上市银行的股票有37只,所以中证银行则选择所有的股票。

但由于指数是通过加权求得,所以有些银行在指数中权重的占比非常高,而有些银行占比非常低。比如招商银行占比14.75%,而厦门银行占比只有0.03%,相差491.67倍。

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其中,前10大权重股占比69.85%。也因此,中证银行的走势基本被前十大重仓股左右着。

中证银行估值

从中证银行的10年PE来看,目前PE为5.98,平均值为5.77,处于历史百分位的47.5%,PE估值中等。

中证银行的成分股中PE估值较高的,也是近年涨幅较高的招商银行,平安银行和宁波银行,其他的银行股PE都较低。

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从中证银行的近10年PB来看,目前PB为0.59,平均值为0.78,处于历史百分位的6.57%,接近2013年和2014年的低点,处于相对低估位置。

中证银行的成本股中PB估值较高的,也是最近涨得较高的招商银行,平安银行和宁波银行。

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对传统行业、周期性行业和高杠杆行业,估值一般从PE切换成PB,即PB的估值方法更准确。所以,中证银行目前处于低估状态,不为是投资机会。

但是,同时不得不提防较高估的权重股招商银行、平安银行和宁波银行。若这三只出现较大的回撤,那么指数将继续下跌,特别是平安银行的风险,首先母公司中国平安不行了,其次平安银行的ROE并不高(即成长性不高),难以维持较高的估值。

中证银行的股息率

中证银行近10年的平均股息率为4.47%,远高于三年或五年定期存款,更别说股息率它是算复利的,而三年或五年的定期存款,在期限内它是单利的。

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最近几年银行的ROE下行,近5年的股息率平均值为4.05%,低于10年均值的4.47%。但从走势来看并未出现明显的下行,反而随之PB的下降(估值的下降),股息率有所上升。

如果是保守投资者,看好股息率,那么未来继续上行的可能性较大,长期投资可以获得高于银行存款利率的收益

从中证银行成分股的股息率来看,拖底的仍然为上面三只高估的银行股,即招商银行,平安银行和宁波银行,它们的股息率分别是2.46%、0.84%和1.35%——而它们的权重很高,严重拉低整体股息率。

若愿意冒股价波动风险,去组建自身的银行组合,可以获得相对更高的股息率。比如将上面三处剔除后,按照一定的比例买入中证银行前十大权重的7只,可以将股息率提升到5%以上——目前最高的是交通银行股息率为7.12%。

当然,若长期投资只拿股息率的话,更建议选择HK银行指数,目前该指数的股息率为5.92%,跟踪该指数的基金有鹏华香港银行指数和泰康香港银行指数。

如果你有港股账户,H股的银行股更为不错,有好几只市盈率在三倍上下,市净率在0.3倍以下,而股息率高达8%以上——对于不喜好风险的投资者而言,是非常不错的选择。

但是需要注意,A股持股在一年以上是没有红利税的,而港股账户有10%红利税,而若通过沪港通或深港通进入,有20%的红利税——若只是想长期获得股息率,非港股账户就没有必要持有港股银行了。

跟踪中证银行基金回测

中证银行指数近5年没怎么涨,5年的平均年化收益率仅有3.64%。而中证银行指数不是全收益指数,是需要除权的,所以持有基金的年化收益率应当为“股息率+指数收益率”,即3.64%+4.05%=7.69%。

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但这样的计算是有误的,因为红利税的暂免只针对个人,而公募基金属于机构是需要扣除20%的红利税的,所以,基金的股息率就变得相对较低,理论上近5年跟踪中证银行指数的基金年化收益率为3.64%+4.05%*80%=6.88%。

呃……这是理论年化收益率,毕竟还存在跟踪误差,以及基金的管理费和托管费等费用。

因此,若想进一步提高投资回报率,应当根据中证指数进行自我组合。比如比较保守的可以剔除较高估的招商银行、平安银行和宁波银行, 组建银行组合,从而获得超5%的股息率,并同时豁免红利税。

注:只追求股息率的话,目前更建议选择跟踪HK银行的指数基金,原因在于H股相较于A股有较大的折价,分红率可以相差30%以上——比如同花顺数据,目前跟踪中证银行的股息率为4.34%,跟踪HK银行的股息率为5.92%。

同时,机构持有港股的红利税为10%,持有A股的红利税为20%。

若以6.88%计算其年化收益率,中证银行年化收益率是远远跑不赢沪深300的,那么银行的实际收益是多高呢?

由于跟踪中证银行的指数基金都在2015年之后出现,所以,我们的回测时间以5年为期限。

而筛选以跟踪中证银行的指数基金规模排列,选择前三者,外加规模最大跟踪HK银行的指数基金和沪深300基金,分别是天弘中证银行ETF联接a、鹏华银行a、招商中证银行指数、华泰柏瑞沪深300ETF和鹏华香港银行指数A。

需要注意的是鹏华香港银行指数A,该基金成立于2016年11月10日,成立时间只有4.69年,而回测年限为5年,即总体收益要分配到5年,求得的年化结果会比实际较低。

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从上文我们计算的中证银行平均年化收益率为6.88%,而在中证银行的3只指数基金中,天弘中证银行ETF连接a的年化收益率为7.01%,与理论是相对接近的,即跟踪误差相对较小。

我们通过对比,虽然跟踪HK银行的股息率较高,但跟踪指数基金年化收益率却不尽人意,鹏华香港银行指数年化收益率为-1.97%。

这是什么原因呢?源于香港的发达资本市场,银行属于传统行业,一直在杀估值,市净率一跌再跌,两市从几乎不折价到目前的折价30%以上。

但对于保守投资者,由于H股银行低估,追求长期的股息率反而是更好的入手时机。

呃……不管是过往5年,还是过往10年,银行的总体年化收益率都是跑不赢沪深300的。从长期投资来看,选择银行还是不如选择沪深300——银行由于它的存贷差基本固定,利润也基本固定,成长性不足,市值很难较大幅度的上涨。

但银行的波动性和最大回撤都要小于沪深300,对于没有投资经验的投资者而言,银行的风险性要明显低于沪深300的风险性——中证银行比较适合保守没有经验的投资者。#基金#

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