两手抓的另一侧，低估值价值板块，怎么下手？

今日最佳：转某科技基金经理感叹：“硬件-软件内容-应用场景”的科技投资时钟，硬是被A股搞成了电风扇……

话说，这不什么时钟到A股都容易成电风扇么，美林时钟、风格切换时钟…我们大A股玩什么，什么转。

这几天硬件方向大调整，计算机、传媒等软件方向马上轮动起来，这个时候科技宽基指数优势凸显，几大板块都有分散配置，“宽基”就是省心一些。

昨晚说了当流动性遇上资产荒，估值修复是今年赚钱主逻辑，两手抓，一抓可能的成长“泡沫”，一抓低估值的金融地产周期。

成长方面，除了泛科技指数打底，关于科技细分节奏的，回顾这篇《科技牛市配置攻略：科技宽基打底+科技细分助攻》，里面分析了硬件方向偏贵，但偏软件和应用方向的计算机、传媒、新能源汽车、AI主题等方向，中期性价比更高一些（短期涨跌勿知）。

当然，硬件方向一些消费电子股业绩有保障的还是比较优秀，要精选个股。其他方向很多题材股，随着业绩报告披露，可能怎么炒作的就会回怎么跌下来。

另一边的低估值金融地产，也有朋友说该怎么下手呢？之前年初写过《金融地产行业基金搭车姿势》，今天再勤奋更新一下。

一、先看金融地产被动基金：

小结论：

1）纯金融地产指数配置意义不大，几只产品规模都不大、场内流动性不佳，还不如买上证50、基本面50、沪深300等宽基指数，其中基本面50过去业绩表现更优秀。对应嘉实基本面50ETF、LOF产品都有。

2）实在只喜欢纯金融地产，可关注国投瑞银沪深300金融地产ETF联接，场外操作没有流动性问题。

现有三只纯金融地产方向的被动指数：全指金融地产指数、中证金融地产指数、沪深300金融地产指数。

从样本股范围可以看出，这3只指数的个券范围逐级精简，从中证全指到中证800，再到沪深300指数，从里面选择出金融地产类上市公司，市值加权编制指数。

漏斗下来，沪深300金融地产指数的成分股算是“优中选优”，最具代表性龙头。

历史表现来看，3只指数差不太多，但近两年大盘风格下，是沪深300金融表现最好。

但是呢，请注意，这3只行业指数对应的指数基金规模都不大，我担心场内流动性问题，有时只有几十万的成交量：

反思一下规模做不大的原因？很大程度是因为现有宽基上证50、沪深300等本来就是金融地产权重占大头，效果与这类指数差不多，可以很好替代这一方向，流动性也更好。

金融地产周期方向，还有一只宽基，基本面50指数，超额收益效果明显更好：

基本面50是Smart Beta类指数，选股策略采用了4个基本面业绩指标营业收入、现金流、净资产、分红选的经济规模前50的A股上市公司，所以有种“蓝筹中蓝筹”的感觉，依然是金融地产占大头的：

个人觉得，金融地产行业配置被动指数可以直接选择上证50、基本面50这样的宽基，流动性有保障，其中基本面50历史表现更优一些。

如果真的非常只想买纯金融和地产，可以选择场外联接基金，如国投瑞银沪深300金融地产ETF联接，至少这个没有流动性问题。另外，港股方向的H股ETF，其实也是大金融蓝筹的效果。

二、金融地产行业主动基金

小结论：

1）金融地产板块行情内部分化大，买主动基金搭车更适合。

2）现有的金融地产主动基金中，可以关注工银瑞信金融地产、嘉实金融精选。

其实，这两年行情中，金融地产行业内部分化很明显，好的更好，差的更差。银行股里有创新高的，也有大把破净的，地产股有融不到钱活不下去的，也有市场份额继续集中的龙头。

很好理解，经济蛋糕减速下，分食蛋糕而得益的是有核心竞争力的少数。2020年，如果不是“水牛”式的普涨，明显可以看到要么强者恒强、要么二线弹性标的。

所以主动基金有基金经理帮助我们研究公司、选股择时，不失为更好的上车方式。我再来盘一盘金融地产方向的主动基金（剔除规模1亿以下的）：

其实，工银瑞信家搞出3只金融地产相关主动基金，最早的工银瑞信金融地产、到新金融，去年又整出一个精选金融地产。

大概看了一下，工银瑞信新金融配置了电子股，不能放到一起PK，我就去掉了；精选金融地产是可以配置港股，但这两年你懂的。基金经理倒是同一拨鄢耀，其中工银瑞信金融地产规模最大。

从几位基金经理对比看，工银瑞信的鄢耀是老将，专注金融地产赛道；嘉实的李欣专注管理这一只基金，也比较资深；中银的刘腾只有2年多的管理经验；南方黄春逢实力不弱，可惜这只南方金融17年就成立了，仅有1亿规模。

从历史净值表现看，工银瑞信金融地产、嘉实金融精选的历史表现更稳一些。两位基金经理的历史年化回报都不错：

因为是行业基金，选股差异并不大，但个别权重不同：

工银瑞信金融地产是偏股混合型（股票仓位可以低于80%），嘉实金融精选是普通股票型（股票要求必须8成以上），不过最新季报这两只都是9成以上仓位。

注意，这些都是行业基金，仓位要求下并不能玩出太多花（除非基金经理风格偏移，偷偷买了其他行业），所以踩对行业赛道的点很重要。如果行情来了，再靠着基金经理去精选配置仓位，就是搭车躺赢的最佳姿势。

PS，欧洲股市、美股昨晚又重锤了一把，美股这几日的调整幅度已经算巨震了，刘国师说美国这叫“顺坡下驴”。没有金融危机，大概率不会继续暴跌了吧，再跌不靠谱还能坐得住？美联储也该骂了吧。有意美股的，可以瞄着点。

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