ETF管理经验不足，拟任基金经理又分身乏术，谁来保证融通创业板ETF投资人的利益？

猎牛座/文

有经验的投资者都知道，买基金之前，至少要评估三件事：

其一，行情所处位置，即目前是处于估值高位还是估值低位？位于牛市或熊市的哪个阶段？尤其对短期投资者来说，需要判断的是，当下是处于估值底部还是估？毫无疑问，估值低时可以大胆买入，估值高时则现金为王。

其二，基金的种类，即选择权益类基金还是固收类基金？在熊市中，固收类基金是最好的投资工具之一。在权益类基金方面，过去几年，市场教会投资者的一点是，指数基金除了有费率低的优势，在投资收益方面，尽管不能保证百分百正收益，在正常情况下，它可以跟上所在板块的整体表现。

其三，基金公司与基金经理的实力，通过对比历史数据，投资者需要回答这样一个问题，即同类基金，到底是买A家的，还是B家的？

下面以融通创业板ETF（159808.OF）为例。

根据公开资料，这只基金于4月30日开始申购，截止日为7月29日，基金管理人是融通基金，拟任基金经理是何天翔。

作为一只指数基金，融通创业板ETF跟踪的标的指数是创业板指（399006.SZ）。根据Wind资讯，截至5月13日，创业板指2020年以来的涨幅是19.05%，一季度末以来的涨幅是14.36%，远超深证成指（399001.SZ），更不用说上证综指（000001.SH），上证50（000016.SH）、沪深300（000300.SH）和中小板指（399005.SZ）也无法与之相提并论。

再看看下面两张创业板指K线图，一张是2019年年初以来的表现，一张是过去5年的表现。以“事后诸葛”的角度，投资者不难看出，至少就创业板来说，相对于此前的高位，目前的配置价值相对较高。

但是，行情会在何时结束？会不会戛然而止？对于这些问题，谁也无法做出判断。因为我们正处在一个充满了不确定性的环境中。这种不确定性源于新冠疫情的扩散，以及它引发的一系列变化，这些变化不仅关乎产业的变迁，更关乎全球宏观经济的调整。

既然充满不确定性，那么，调整随时可能会出现。对于持谨慎乐观态度的投资者来说，等到调整基本结束再介入，无疑是最明智的选择。

换句话说，在这样一个特殊的背景下，投资者将自己介入市场的时机，交给一只成立时间、建仓时间不确定的新基金，是否明智？

为什么不选择已经成立的同类基金？这样的话，投资者不仅可以将介入时机掌握在自己手上，还可以有大把的选择。

根据Wind资讯，截至5月13日，市场上的创业板ETF基金共有16只，如果将联接基金包括在内，则有40只。在16只基金中，既有规模超过100亿份的，也有规模低于1亿份的，但多数是在1亿至20亿之间。截至5月13日，其规模及2020年以来的业绩表现如下：

有意思的是，截至5月13日，于3月20日成立的招商创业板大盘ETF（159991.OF），其业绩表现（8.52%）大幅跑输业绩基准（13.15%）。这个例子正好在某种程度上显示了新基金的投资风险，尤其当市场充满不确定性之时。

那么，在创业板指数投资方面，融通基金是否有优势呢？答案并不乐观。

公开资料显示，融通基金成立于2001年，新时代证券股份公司及日兴资产管理公司分别持股60%和40%，董事长是高峰，董事总经理是张帆。截至5月13日，公募管理规模1363.47亿元，在基金公司中排在第33位，非货币型规模649.94亿元，排在第36位，其中，指数型基金规模64.40亿元，排在第32位。

不过，需要指出的是，在融通基金旗下共计7只指数基金中，没有一只ETF基金。创业板指数基金则有1只，成立于2012年4月，基金经理是蔡志伟。

但这只基金表现不佳。Wind资讯显示，无论是2020年年初以来（截至5月13日），还是过去3年，乃至自其成立以来，融通创业板指数（161613.OF）业绩都跑输业绩比较基准。尤其是自其成立8年以来，其业绩（144.81%）竟然跑输基准（195.93%）超过50个百分点。

下面再简单比较一下同类基金的业绩

在上面所示16只创业板ETF基金图表中，有过去3年业绩数据且跟踪标的皆为创业板指数的有4只基金，包括易方达创业板ETF（159915.OF）、博时创业板ETF（159908.OF）、南方创业板ETF（159948.OF）和广发创业板ETF（159952.OF）。无论是2020年以来的业绩，还是过去3年的业绩方面，融通创业板指数基金（161613.OF）全部跑输上述4只基金。

根据天天基金网的数据，蔡志伟是这只基金的第5任基金经理，显然，业绩不佳的“锅”不能由他一个人背。

既然融通基金缺乏ETF基金的管理经验，又在创业板指数基金的管理上一败涂地，而且当下又处于一个充满不确定性的环境中，那么，投资者需要思考的一个问题是，融通创业板ETF有多大概率会给自己带来好运。

融通创业板ETF的《招募书》显示，其拟任基金经理是何天翔。

作为融通基金指数与量化投资部副总监，何天翔同时管理着6只基金，待融通创业板ETF成立后，将增至7只。

面对7只基金，何天翔会否公平合理地分配投研精力姑且不论，投资者需要注意的另一个问题是，他在宽基指数上的管理水平。因为他手上只有1只宽基指数基金，即融通深证100（161604.OF），这只基金成立于2003年9月，何天翔接手的时间是2014年10月25日。

根据Wind资讯，截至5月13日，2020年以来融通深证100的复权单位净值增长率是4.25%，跑输业绩比较基准（4.35%）；过去3年是31.29%，跑输业绩基准（36.71%）；2014年10月25日以来是76.69%，跑输业绩基准（88.61%）。