常记当年炒股，被套不知归路。

苦觅投资道，股神遥指定投处。

定投，定投，照亮投资之路。

每一个想做定投的人，都会遇到一个问题：

应该选一只怎样的基金做定投 ？

有人会说，这还不简单，打开业绩排行榜，选择排在前面的基金做定投呗，

是啊，有谁会傻到选一只业绩不怎么样的基金做定投吗？

这么说好像没毛病，但是真的对吗？

小通眉头一皱，发现事情还真没这么简单。

看看这三只基金，谁的业绩好一目了然。

注：上图净值表现均非真实数据，仅为说明所用，不代表真实收益，亦不作为未来业绩的保证。

但是，定投谁的收益更高？

请在评论区写下你的答案。

正确答案可能出乎你的意料。

定投的的逻辑，可以简化为一道数学题。

下图中的蓝色波动曲线是某基金的净值曲线，定投在A1、A2、A3……A10持续买入。

从这里开始出现净值曲线。曲线带着A1-A10,10个定投点呈现波动效果。

这样会形成一个买入基金份额的平均价，也就是图中黄色横线A 。

只要当前净值B高于平均价格A，定投就能赚钱。

黄色横线A突出显示。

净值B突出闪烁。

定投收益的多寡，取决于最终价格和平均价格的差距。

拉长期限看，业绩长期不好，也可以把定投的平均价格拉到一个较低的水平，业绩一直很好，反而会越买越贵，定投的平均价格越来越高。

还是这三只基金，基金A前4期的平均价格是1.1625，基金B是0.775，基金C是0.6。

所以对于定投来说，业绩的好坏，并不是影响收益的最关键因素。

这是需要明确的第一点。

当然，如果你定投的基金能一直维持不错的业绩，收益自然也不会差。但在风格变化频繁、波动巨大的A股，难有真正的“常胜将军”。

基金业就有个著名的 “魔咒”——年度业绩排名靠前的基金，次年或者第三年往往表现平平。

我们统计了2019年之前成立的2249只主动管理偏股基金（不同收费模式合并），从2005年到2020年的自然年度业绩排名：

连续2年排名前20%的，共有394只/次，占全部样本量（10433）的3.78%；

连续3年排名前20%的，共有40只/次，占全部样本量（8508）的0.47%；

连续4年排名前20%的，共有4只/次，占全部样本量（6583）的0.06%；

连续5年排名前20%的，共有2只/次，占全部样本量（4984）的0.04%；

连续6年排名前20%的，共有1只/次，占全部样本量（3796）的0.03%；

连续7年排名前20%的，无

……

数据来源：Wind,小基快跑。

时间区间：2015年1月1日-2020年8月25日。

也就是说，一只基金只有不到4%的概率，能连续2年排名前20%。

连续3年排名前20%，概率下降至不到千分之五。

你问那只连续6年排名前20%的基金？时任基金经理早就奔私多年，只留下一段传奇。

或是因为股市牛熊转换，或是因为市场风格切换，再或是因为基金经理变动，总之，找到一只表现一直优异的基金几乎不可能。

但定投可是一项长期投资，少则三、五年，甚至十年、二十年。

如果你冲着一只基金亮眼的业绩去定投，很可能你在定投之后它的表现就变得平平无奇，甚至会让你感到失望。

这是需要明确的第二点。

所以，一只业绩看起来很优秀的基金可能并不适合定投。

那定投到底需要一只怎样的基金？

答案或许很简单：指数基金

更准确地说，一只历经牛熊，不断走出“微笑曲线”的指数基金。

因为相比于一路上涨，微笑曲线才是完美的定投形态。

定投通过分笔投入，摊薄了整个投资区间的成本；同时又由于在底部时间够长，累计了足够的筹码；因此当后续价格上涨时，在收益率上有望达到一个非常漂亮的结果。

能够常常走出微笑曲线的指数并不多，深证100指数 就是其中的优秀代表。

深证100指数走势

我们统计了11只A股主要宽基指数，截至2021年5月7日，只有深证100指数和沪深300指数 ，在本轮行情中超越了2007年和2015年高点，创出历史新高 。

而深证100创出历史新高的时间，要比沪深300足足早了7个月。

数据来源：东方财富choice

其实，做定投到底是选择主动基金还是指数基金，一直是有争议的。

选择指数基金的理由无外乎：

（1）复制跟踪指数，业绩透明度较高，风格稳定 ；

（2）费率低，据Wind数据显示，国内主动基金的平均费率大概为1.75%左右，而指数基金的平均费率仅0.77%；

（3）通常情况下，指数基金会保持90%-95%的高仓位，明显高于主动管理的偏股型基金。这样，在熊市中，指数基金往往跌幅深，净值降得快，定投可以捡到更多的便宜筹码，而牛市来临时，指数基金又可以凭借高仓位的优势，净值涨得猛，能够提供更高的收益。

“股神”巴菲特对指数基金推崇备至。据不完全统计，从1993年至今，他已经不下10次喊话普通投资者投资指数基金。

通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者。

——巴菲特

不过近两年，主动基金的业绩更加亮眼，再加上明星基金经理的“加持”，成为了不少人的定投选择。

但是，就像视频前面分析过的，选一只“涨涨涨”的基金，定投的平均价格也涨起来了，越买越贵，收益未见得好。而且，如果不是运气爆棚，你能拍着胸脯说自己一定能找到业绩持续优异的基金吗？

所以，对于定投这样的长线投资来说，一只穿越多轮牛熊，且能创出新高的指数，或许才是更好的选择。

众里寻基千百度，蓦然回首，定投伴侣，却在指数基金处。

本文首发于公众号小基快跑（xiaojikuaipao2014）