信用债雷声滚滚！对投资理财会有什么影响？会股债双杀吗？

作者：齐俊杰

昨天开始，信用债市场风云突变，几家公司的信用债存在严重的违约风险，永煤控股10亿短融的意外违约，让市场大惊失色，100块钱面值的债券，瞬间跌到了6块多和8块多，跌了8-9成下去，要知道永煤控股的母公司，是河南化工集团，属于河南省最大的国企，主体评级AAA，永煤控股违约后，中诚信评级，已经将两家公司的主体评级都降到了BB，永煤控股资料显示，他的货币资产多达400亿，而且刚刚发行了一只10亿规模的中期票据，这就相当于一个富二代，天天炫耀自己有的是钱，然后还刚拿到一笔钱，结果却突然借钱不还。让人猝不及防。永煤控股这个事太坏了，直接导致大家对于煤炭行业的不信任，整个的煤炭行业债券都在下跌。

除此之外，紫光债昨天也大跌，之前有个品牌叫做清华紫光，所以紫光相当于清华下面的校办企业，北大方正和清华紫光都属于一个性质的，所以看见方正那边违约了，紫光这边就也想赖账了，紫光债，也是100面值，连续下跌之后，现在也只有十几块钱，带动着清华控股存续债都跟着大跌，市场消息说紫光已经对到期的10亿信托贷款申请延期两年，说白了就是还不上了。

更有意思的是，正在双十一豪掷千金的苏宁易购，苏宁债也出现了大跌， 跌到了70-80块钱，相当于打了7-8折，估计苏宁双十一打折都没这么狠。然后就有很多媒体开始给苏宁算账，发现他总债务3000亿，有息负债1800亿，短债占比76%，也就是说一年以内要偿还的债务，1368个亿，而手头的现金只有248亿，面临巨大的偿债压力。而且他还业绩不好，扣非净利润前三季度是负10亿，经营现金流也是流出了24个亿。所以苏宁别看这么大买卖，总市值850多亿，但是跟负债一比，你发现压根就不够还债的。

这么多信用债暴雷，有没有基金踩雷呢？还真有，比如华泰紫金中短债，这是短债产品，应该是很安全的，从成立以来，一年多了赚了5%，但突然就跌去了10%以上，一下变成了赔6%，主要是因为他踩雷了华晨债。这其实是一个资管产品，并不是基金公司发的，而是华泰证券资产管理公司，这种资管产品最大的特点就是激进，比如短债，人家公募基金的短债一年收益也就是3%，而他能干到5%，自然你也就要承担更多的风险。为了博取高收益，他们投的信用债，其实都是擦边球产品，专门找这种，快到期了，然后还大幅打折的债券去买。以为有个好爸爸，当爹的就一定会为儿子擦屁股，但连续几次违约，打破了这种买债券拼爹的信仰。

那么这个事，会带来什么影响？

首先，信用债中的信用会快速收缩，所谓信用债，就是以信用为基础发的债券，大多指那些企业债，公司债，信用收缩后，大家就谁也不信了。别跟我说你爸爸是谁，也别跟我说你账上有多少个亿的货币资产，反正你要借钱就得付出更多的利息。这个就叫做风险补偿，信任越差，利率就会越高，企业融资越困难。而融资越难，越是容易暴雷。所以我们再起强调，资管，信托，私募，银行理财，千万千万要小心了。这些机构拿的债券质量通常比较堪忧。别等出了事再后悔，真出了事就晚了，而且像信托，私募固收这个，很可能是大规模集中投资，一旦违约，很可能血本无归。

其次，信用债收缩，对于利率债会构成利好，什么是利率债？就是信用没问题的债券，比如国债，国开债，金融债，那都是国家借的钱，或者是大型金融机构借的钱，他们肯定会还的，人家掌握着货币发行权，完全犯不上赖账。所以很安全。就是利率低一些。当信用的信仰破掉之后，大家就会去找这些更加安全的品种，都去买国债，那么国债发行的成本就下降了，这个成本就是利率，市场利率反而有下行的可能。这会缓解市场流动性的压力，反而有利于股债行情。所以根本不会出现有些人所说的什么股债双杀。钱是流动的，他不投信用债，必然会投向利率债。股债双杀，一般是出现了系统性风险的时候，比如国家面临重大的金融风暴，或者是金融危机的时候才会出现。现在国债，国开债好好的，所以双哪门子杀啊！

第三，固收市场风险加大，有望对资金挤出，反正债券也不安全了，我还想要高收益，那么你就只能增加权益类市场的配置，所以信用债一部分钱去了利率债，另一部分钱会进入股市，在这里面去寻找一些安全的产品。比如银行，公用事业等等，本身估值不高，股息率又很高。他们会把这些产品当成类债券来配置。而债务违约风险大增的股票，会逐渐遭到机构的减持。主要可能会集中在那些能源行业的假富二代身上。所以能源行业最近要小心，国企这个概念也要留神。单只个股的投资难度明显加大，特别是短债比高，有偿债风险的那些公司，如果你连这些都不会看，那千万别买个股了。

第四，信用利差会出现向上收敛，这就是劣币驱逐良币，既然我分不清好赖人了，那就统统不相信，实体经济融资会越来越困难，面对这样的情况，央行会有所行动，因为实体经济融资成本提升，和央行的目标背道而驰，所以他会想办法解决这些问题，一个一个的去挤掉泡沫是可以的，但是一下子集体暴雷是不能允许的。估计央行会在年底的时候，多投放一些流动性，并且会给这些违约企业一些指导，这些都是对于市场有利的信号。

所以，别慌，这几个公司违约，不会对市场造成什么危险， 也远达不到系统性风险的程度，反而可能会把资金从垃圾债市场，赶回利率债市场和股市，这对于股债反而利好。多看书，少看盘，财经新闻最好不看。在你没有分辨能力之前，很多消息都会对你形成致命的误导。