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又一家公司实际控制人被公安机关采取强制措施。

春兴精工（002547.SZ）10月24日11时40分公告称，收到公司控股股东、实际控制人孙洁晓家属的通知，孙洁晓因涉嫌内幕交易罪，被公安机关采取强制措施。相关事项尚待公安机关进一步调查。

“黑天鹅”事件刺激了股民的神经，24日13时下午开盘，春兴精工闪崩跌停，52万手卖单压顶。

实控人两年前内幕交易巨亏

早在2019年3月9日，江苏证监局对春兴精工出具过警示函，并记入证券期货市场诚信档案。原因是协议履行处于停滞状态，公司在资产收购事项发生重大变化时，未及时履行信息披露义务。

中国证监会网站3月13日披露的行政处罚决定书显示，2017年，该公司试图跨境收购一家美国光通信公司CALIENT Technologies, Inc.71%股权，构成重大资产重组。公司实控人兼董事长孙洁晓趁机利用重组消息进行内幕交易，伙同公司董事郑海燕通过控制他人证券账户和信托产品提前买入春兴精工股票，耗资约3亿元。

图片来源：证监会网站

该项重组于2017年8月终止，春兴精工股价复牌后暴跌。孙洁晓二人耗资数亿元的内幕交易以亏损2821万元告终。

因涉嫌内幕交易，孙洁晓被处以25万元罚款，并被采取10年证券市场禁入措施，对郑海艳采取5年证券市场禁入措施。

春兴精工并非一家特别知名的上市公司，但实控人孙洁晓的这一番操作曾令其在资本市场“声名大噪”。

多次上演

“并购资产—资产亏损—出售资产”

对于孙洁晓被公安机关采取强制措施一事，春兴精工今日中午发布的公告称，孙洁晓自2018年7月开始不再在公司担任任何职务，上述事件为控股股东的个人事务，与公司生产经营无关，目前公司生产经营正常。

过去几年，公司曾有多起“并购资产——资产亏损——出售资产”的“神操作”。

2016年，春兴精工宣布以收购和增资形式取得西安兴航航空制造有限公司（简称“西安兴航”）52%股权，总对价2.17亿元。 西安兴航是一家以航空零部件加工及重型模具制造为主营业务的民营企业，产品涉及军机、民机等数个飞机型号。春兴精工表示，该项收购有助于其拓展航空航天领域市场。

然而，收购次年，西安兴航业绩由盈转亏，2017年前10个月亏损近千万元。上市公司又把52%股权又卖回给原股东，价格与并购价格相差无几。

类似事件再次上演。2017年，公司收购惠州泽宏100%股权和CALIENT 51%股权，惠州泽宏并表后由盈转亏，CALIENT则一直处于亏损状态。2018年底，迫于扭亏压力，上市公司不得不将这两个项目亏损资产转让给实控人。

除了并购，春兴精工还增发过两次。2014年和2016年，公司先后两次增发，合计募资近20亿元。 值得注意的是，两次增发的募投项目差不多，均为通信射频器件和精密结构件扩产的项目，通信射频器件产能建设项目连产品类型都一模一样。

2014年的募投项目最终实施主体是东莞迈特通讯和惠州春兴两家子公司，前者2016年盈利之后对上市公司利润贡献一直未能突破10%，后者自2017年开始陷入亏损。

2016年募投项目则更是惨淡。2017年春兴精工因行业产能过剩，巨亏3.59亿元。2019年2月，公司发布公告称，所在行业市场环境已经发生了较大变化，决定终止募投项目。

并购“后遗症”逐渐显现

上市至今，春兴精工的资产负债率，从36.49%一路飙升至70%以上。

从负债结构来看，公司流动负债占总负债比率达98%，说明公司短期偿债压力很大。截至2019年9月30日，公司流动比率从2011年的1.54降至0.88，而制造业企业流动比率一般都在2以上。深交所曾针对该指标变化发出问询函，要求上市公司解释是否存在流动性问题。

2019年半年报显示，春兴精工短期内需偿还的有息借款超过20亿元，但其货币资金不到10亿元，其中约8亿元还因保证金和存单质押而处于受限状态。公司能支配的资金大约2亿元，相对20亿元的债务来说捉襟见肘。

同时，并购项目为春兴精工带来了规模不小的应收账款。截至2019年6月30日，公司应收账款规模已经达到23.40亿元，约为上半年总收入的三分之二。

2018年，春兴精工以“合理反映应收款项的可收回性”为由，改变了电子器件分销板块应收款项的计提方式，对账龄在6个月以内的应收款项不再计提坏账准备。该项变更让公司减少计提坏账准备1431万元，最终影响净利润1073万元，约占当年净利润的四分之一。

实际上，2017年巨亏之后，春兴精工经营状况恶化。除了变更会计政策，向实控人转让亏损资产也是扭亏对策之一。如果不转让亏损资产给实控人，仅是惠州泽宏和CALIENT的亏损和商誉减值就能吞噬掉公司大部分利润。

上述交易中，孙洁晓本应向上市公司支付4.5亿元，但他并没有支付能力，上述款项账期被约定为36个月。截至2019年6月30日，孙洁晓仍欠春兴精工近4亿元的股权转让款。

拥有5G概念：股价与利润齐跌

春兴精工还是一个因5G概念而在资本市场备受关注的公司。

事实上，春兴精工原主营业务为精密结构件，主要应用在通信设备、消费类电子以及汽车领域，然而这样一家结构件企业，却被市场视为“5G概念企业”。

2018年10月底，蹭上5G概念热点的春兴精工迎来疯涨，直到2019年5月中旬，从当时最低谷的2.75元/股一路暴涨到了15元/股，涨幅近6倍。

但从2019年5月至今，春兴精工股价一路下跌，从当时最高的15元/股下降到目前的7.83元/股，降幅接近50%。

春兴精工最近6个月登陆龙虎榜24日，仅5月份就上榜12次，可见游资之疯狂。

2019度上半年，春兴精工归属于上市公司股东的净利润为1584万元，比上年同期下降47.32%。

2019年前三季度，公司归母净利润为2673万元，同比暴跌40%；排除非经营性收益影响后，扣非净利润仅剩1532万元，降幅高达62.23%。

2019年是5G元年，尤其是对于基站端的上市公司而言，其实今年前三季度的业绩表现不错，遗憾的是，春兴精工的表现逆势下行。

值得关注的是，春兴精工与5G关联的业务主要在基站射频器件领域，但该部分项目却已被终止。

公司2019年中报内容显示，由于市场环境发生变化，“新建年产移动通信射频器件115 万套生产项目”和“新建年产智能互联设备精密结构件470 万件生产项目”可行性发生重大变化，为保护全体股东利益，提高募集资金使用效益公司决定终止上述两大项目，并已经在2月26日召开的第四届董事会第八次临时会议、3月14日召开的2019年第二次临时股东大会审议通过。

编辑：郑雅烁

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