多角度解读理财行业的发展

一 导读

理财一词出现于上世纪90年代，2006年既是中国加入WTO五周年也是对金融行业全面开放的头一年。还是中国的理财元年，各家商业银行开始推出自己的理财产品，保险业务爆炸式增长，P2P网贷投资出现，民众的理财热情被激发。但它真正走进普通人的生活成为人们议论的话题，是在支付宝推出余额宝之后。2013年6月，支付宝对接天弘基金，推出了余额宝货币基金。让人们意识到原来自己手里不多的闲钱也是可以参与到投资理财当中的，理财才成为大众不再陌生的一个词。但金融理财一词作为从业者来讲，也是近几年才出现的。本文所讨论的理财行业是从1990年12月19号，上海证券交易所正式开业开始的，因为在这之前，普通民众除了储蓄，没有其他的理财方式。从那以后，股票债券基金保险等投资理财工具才被大众接触。本文将从以下几个方面来探寻中国理财行业的发展和影响。

一：居民的理财意识 二：居民的理财方式 三：银行理财的模式 四：保险理财的模式 五：理财行业的监管现状 六：理财行业的重大事件 七：理财行业未来的发展趋势 八：理财行业的影响

除此之外，本文还会回顾中国理财行业近20年走过的风风雨雨，这期间有有对金融创新的大胆尝试，也有频频失误造成的惨痛教训。银行，证券，保险正由过去的分业经营走向未来的混业经营。理财行业被裹挟在金融业全面开放的大浪潮中经过激流险滩跨过资本寒冬，一路向前。对我国的理财行业本文将回顾历史，理清当下，展望未来。

二 居民的理财意识

中国居民理财意识觉醒是从中国股市真正火起来开始的。1992年邓小平南巡之后，当年5月21日。上海股票交易价格全部放开。三天内股票价格暴涨了570%。中国股市真正的诞生了，也让中国居民真正看到了通过股票市场赚取财富是可能的。从那时起，居民开始在证券市场上买卖股票和债券。但由于股票和债券数量的有限，参与人数不多，后来随着我国资本市场的发展，上市公司的增加。越来越多的人参与到资本市场的买卖当中。他们把自己的一部分钱换成股票或债券，已经有了理财的雏形。真正让理财观念走进深入人心的，是伴随着互联网移动支付的发展。2013年，支付宝对接天弘基金推出余额宝。余额宝以操作简单，低门槛，零手续费，可随时取用的优势，迅速走进大众视野，也让理财二字留在大众心中。

早在2003年，国家劳动和社会保障部正式颁布了《理财规划师国家职业标准》，将理财规划师职业作为中国的一个正式职业，2004年各家银行陆续推出自家的理财产品，民众所理解的理财才算正式开始。

三 居民的理财方式

现在看来，居民的理财方式多种多样，投资工具也有很多。比如定期存款，股票，基金，债券，银行理财产品，保险，信托。房地产，黄金，期货甚至是p2p，比特币。但这些繁杂的理财方式并不是一下子都有的，它也是逐渐发展产生的。

（1）各种理财工具出现

股票市场债券市场和保险市场从1992年邓小平南巡以后开始发展，但受到政府的严格管控，发展迟缓，2004年银行推出的理财产品，凭借银行背书，保本保息被大众青睐，慢慢地普通民众开始打理自己的钱财，到了2010年，中国楼市兴起，一路高歌猛进，创下了十年连涨的记录，最终在政府的极力遏制下上涨的趋势才有所放缓，从那时起中国人意识到房子不仅可以住还可以用来投资。黄金有着保值增值，抵御通货膨胀的属性，一直以来都是高净值人士的必备产品，一般以银行纸黄金为主，但在过去的二十年黄金的投资价值被房地产覆盖，究其原因还是黄金的属性所致，黄金天然的避险属性在高速发展的21世纪的中国是不被重视的，而且，仅仅跑赢通货膨胀并不投资者的目标。1991年深圳有色金属期货交易所成立，期货市场开始在中国出现，但对于个人投资者来说一般接触不到，不作为常规投资的产品选择，因为投资期货是加了杠杆，同时放大了风险和收益，但因杠杆倍数太高很容易爆仓所以期货的本意不是让投资者单边套利，而是套期保值，对冲风险。

（2）P2P网贷和比特币

在中国，最早的P2P网贷平台成立于2006年。在其后的几年间，国内的网贷平台很少，鲜有创业人士涉足。2011年，网贷平台进入快速发展期，一批网贷平台踊跃上线。

2012年中国网贷平台进入了爆发期，网贷平台如雨后春笋成立，已达到2000余家，比较活跃的有几百家。据不完全统计，仅2012年，国内含线下放贷的网贷平台全年交易额已超百亿。进入2013年，网贷平台更是蓬勃发展，以每天1—2家上线的速度快速增长，平台数量大幅度增长所带来的资金供需失衡等现象开始逐步显现。到2018年下半年网贷平台暴雷事件品频频发生，部分投资者损失巨大，非法集资，资跑，路破产的阴云笼罩整个行业，监管部门开始出重拳整治乱象，2020年11月中旬，全国实际运营的P2P网贷机构完全归零。P2P网贷是中国金融创新的一次大胆尝试，收获了经验和教训也值得当局者和每一个普通人反思。最后可以作为投资工具的是比特币，目前，美国英国德国日本加拿大等主要西方发达国家认可了比特币的金融属性，中国政府承认其金融属性，但不承认其货币属性，比特币可以作为一种投资工具，从2014年以来其价格在剧烈波动中一路上扬，直至2021年1月8日，比特币价格突破40000美元，虽然比特币可以用来投资，但真正认可和搞懂的人也仅仅是币圈的一部分人而且价格波动幅度大，因此比特币不作为常规投资工具使用。

四 银行理财的模式

（1）银行的金融产品

根据客户获取收益方式的不同：银行理财产品还可以分为保证收益理财产品和非保证收益理财产品，根据投资领域不同：银行理财产品大致可分为债券型、信托型、资本市场型、挂钩型及QDII型产品。因此，尽管各家银行理财产品的名字各种福寿满盈花里胡哨的，底层资产无外乎债券，信托，股票这几种，或干脆就是大额存单。有的高净值客户会被银行客户经理或理财经理推荐贵金属，例如纸黄金，纸白银或者纸铂金，黄金白银市场是世界性的大市场，其价格走势不易被操控，一般黄金的保值和抗通胀的能力更强，价格也比白银更稳定，在全球疫情大爆发的2021年初，黄金的价格也走出了历史最高点，避险抗通胀的属性可见一斑。除了上述的一些产品，银行还会代销保险和国债，现在的银行的产品越来越丰富，我妈就被以存款的名义买了银行代销的终身寿险，这也反映了我国金融业混业经营的发展趋势，是中国金融业更全面的对外开放。

（2）以2018年为例看银行理财业务

2018年是国内大资管行业的元年。随着资管新规、理财新规和《商业银行理财子公司管理办法》等监管文件的陆续出台，银行理财业务在过渡初期表现出稳健和可持续的发展态势。

银行业理财登记托管中心与中国银行业协会联合发布的《中国银行业理财市场报告(2018年)》(下称《年报》)显示，从市场情况来看，银行理财业务总体运行平稳。截至2018年末，全市场非保本理财产品4.8万只，存续余额22.04万亿元，与2017年底基本持平。与此同时，整体收益率呈现上升态势，封闭式非保本产品平均年化收益率为4.97%，同比上升约80个基点。

①规模增速平稳收益稳中有升

规模增速平稳，收益率稳中有升，2018年，银行理财产品市场并未出现大幅波动。

在新发行的产品方面，2018年发行的封闭式理财产品平均期限有所增加。在资管新规下，新发行的理财产品以中低风险产品为主，一定程度上表明市场偏好更趋向低风险。此外，2018年，银行业理财产品收益情况现分化，但整体依然呈现稳中有升态势。非保本理财产品累计兑付客户收益10566亿元；封闭式非保本产品按募集资金额加权平均年化收益率为4.97%，同比上升约80个基点。

②同业理财规模与占比持续双降

全国性股份制银行依然是理财市场的“老大”。截至2018年末，全国性股份制银行的非保本理财产品存续余额为8.80万亿元，同比下降2.98%，市场占比39.94%。紧随其后的是国有大型银行的非保本理财产品，其存续余额为8.51万亿元，同比增长2.43%，市场占比38.63%。

截至2018年末，全市场金融同业类产品存续余额1.22万亿元，同比下降62.57%；占全部理财产品存续余额的3.80%，同比下降7.21个百分点，表明资金空转现象明显减少。资产配置中，债券作为一种标准化的固定收益资产，是理财资金配置的重头。截至2018年末，债券资产配置比例为53.35%。投向存款、债券及货币市场工具的非保本理财资金，占投资余额的65.70%。

五 保险理财的模式

（1）把保险纳入理财行业的原因

之所以把保险纳入理财行业的讨论中来，是因为保险的分散风险，经济保障和损失补偿的功能能够有效地转移人身或财产所面临的风险，从而达到资产保全的目的，而保险的融资职能又能很好的参与到金融市场的活动中来。一些保险产品例如终身寿险，两全险有强制储蓄的作用，而分红保险和投资连结险也可以作为一种投资工具来使用。因此，保险是理财的重要组成部分，和投资以及现金流的管理同样重要。

（2）保险业的成就与弊端以及对从业者的挑战

目前保险公司的产品与消费者接触主要有三个渠道：代理人，经纪人和银行。而保险业在过去的二十年的超高速扩张后成果和批评共存，成果是在二十年的发展过后，我国2001年全国保费收入24282.5亿元，2019年全国各地区原保险保费收入42645亿元，保险深度（保费收入/GDP）为4.3%，2019年我国保险密度（保费收入/总人口）为3046.07元。成果显著，而粗犷的代理人营发展和销模式，代理人专业素质参差不齐，造成诸多的纠纷，部分消费者对保险存在误解，保险营销人员误导消费者，甚至为了业绩欺骗消费者的事情也时有发生。为了减少客户纠纷，引导保险市场健康发展，银保监会2020年12月23日发布《关于发展独立个人保险代理人有关事项的通知》，允许保险公司建立独立保险代理人制度，但大部分保险公司对此通知反应一般，一方面，既得利益的保险公司没有动力做出改变，另一方面，在独立保代的具体实施细节上，和原来相比并无太大差异，独立保代的业务范围和原来一样，只能代理一家公司的产品，没有实质性的改变，或者说该通知对新的保险营销方式的探索只是象征性的。

从保险从业者的角度来看，为投保人制定合理的保险配置方案是很难的，因为在佣金和合理之间多数人选择前者，从业者也难以摆脱拿着产品找客户的销售员身份，合理的保险理财规划更是难以攀登的道德高地。除此之外，一个保险营销员是否有能力跳出保险的范畴以一个更加全面的视角统筹投资和现金流也是不确定的，因此，保险作为理财的理财工具之一，对投资者有着更高的要求。

六 理财行业的监管现状

（1）监管框架逐步成型

监管政策是银行理财在展业过程中不可逾越的底线，2019年，关于银行理财估值指引、标准化债权类资产认定、规范现金管理类理财产品管理等一系列《资管新规》的后续文件陆续出台，理财业务的政策框架进一步明晰。在统一化、标准化的规范文件下，跨行业、跨监管部门的监管套利得到有效遏制。在新的监管标准下，银行理财既需要处理好存量投资的风险管理问题，又要尽快建立可以同时容纳新老两套产品投资运营模式的业务流程和架构，短期内在人员、文化、制度、经验等方面均面临一定困难。但长期来看，主动管理能力将成为银行理财竞争力的核心，产品净值化对投研能力较好的银行或理财公司是优化业务、提升市场份额、改变竞争格局的良好机遇。

（2）监管体系和职业资格认证体系仍需发展

中国的理财行业目前还没有完善的监管体系，理财业比较受关注的行业团体有中国银行保险监督管理委员会，中国银行业协会、中国金融理财标准委员会等。银保监会主要是对整个银行和保险业的监督管理，从顶层对行业做出规范，中国银行业协会对银行业的理财业务在过去的2014年到2019年相继做出一些列的规范,2019年，对理财业务落地操作给出指导，银行理财公司净资本管理办法等多项配套监管制度细则相继落地，使银行的理财业务在总体发展、业务治理、业务转型创新、履行社会责任、相关监管政策、问题与改进六个部分做出了较为细致的规范和总结，是整个理财行业的主要推动者。

而对理财师资格的认证,则主要有中国银行业协会组织的中国银行业从业人员资格认证，金融理财标准委员会组织的金融理财师(CFP)认证，国家劳动和社会保障部也推出过国家理财规划师(ChFP)认证，但在2017年国家取消了理财规划师职业资格证书。除此之外还有美国金融管理学会颁发的特许财富管理师(CWM)资格证书、美国注册财务策划师学会的注册财务策划师（RFP）等，但在中国认可度不高。由于认证种类较多,认证办法不统一,导致理财师的水平参差不齐，整个行业还没有形成一个统一的从业资格认证体系，处于“野蛮生长”且无人监管状态，金融理财标准委员会（FPSB）所认证的金融理财师证书（CFP）在银行业的理财岗位比较受到认可，有统一中国理财行业标准的趋势并对理财从业人员进行监督，但总体而言，中国的理财行业目前还处在探索阶段，相比于西方发达国家，我国的理财行业才刚刚起步。

目前，主要是银保监和银行业协会在对银行业的理财业务做监管和规范，相信，以银行业理财为主导的中国理财行业业将会走向规范统一和专业化的道路。也正因如此，本文还会对中国银行业协会每年发布的《银行业理财业务发展报告》做简要陈述，从银行理财业务的视角窥探中国整个理财行业的发展面貌。这部分放在第八章——理财行业的发展趋势 中予以呈现。

七 理财行业的重大事件

中国的理财元年

2006年是中国加入WTO五周年也是对金融行业全面开放的头一年。各家商业银行开始推出自己的理财产品，保险业务爆炸式增长，P2P网贷投资出现，民众的理财热情被激发，一般认为2006年是中国的理财元年。

比特币出现和发展

2008年11月1日，一个自称中本聪（Satoshi Nakamoto）的人在P2P foundation网站上发布了比特币白皮书《比特币：一种点对点的电子现金系统》 ，陈述了他对电子货币的新设想——比特币就此面世，在质疑和喧闹声中开始了它跌宕起伏的币生。

2014年9月9日，美国电商巨头eBay宣布，该公司旗下支付处理子公司Braintree将开始接受比特币支付。该公司已与比特币交易平台Coinbase达成合作，开始接受这种相对较新的支付手段。

2017年9月4日，央行等七部委发公告称中国禁止虚拟货币交易。

2018年11月25日，比特币跌破4000美元大关，

2019年4月，比特币再次突破5000美元大关， 6月27日，比特币价格一度接近14000美元。

2020年3月12日，据加密货币交易平台Bitstamp数据显示，19点44分，比特币最低价格已跌至5731美元 ， 12月27日19时20分，比特币报价28273.06美元。

2021年1月8日，比特币涨至四万美元关口上方，最高至40402美元。

2021年3月13日，比特币突破60000美元。

（3）e租宝事件

e租宝平台主打A2P的模式，6款产品都是融资租赁债权转让，预期年化收益率在9.0%到14.2%之间不等，自年月上线，e租宝交易规模快速挤入行业前列。当时的投资人沉浸在高收益当中完全没有意识到这是一场骗局，虽然在事发前有一些负面消息但对财富的渴望和侥幸心理让投资人忽视了风险，2015年12月16日，e租宝涉嫌犯罪，被立案侦查。2016年1月警方公布e租宝非法集资500多亿，2018年2月7日，北京市第一中级人民法院已对被告单位安徽钰诚控股集团、钰诚国际控股集团有限公司、被告人丁宁、丁甸、张敏等人犯集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、走私贵重金属罪、偷越国境罪、非法持有枪支罪一案立案执行。

（4）钱宝事件

2011年下半年开始，钱宝网控制人张小雷以高额回报为诱饵，通过钱包网线上方式向社会公众非法集资，隐瞒吸收资金的主要用途将大部分集资款项用于本还本付息支付高额薪酬以及个人支配使用，挥霍消费造。成特别重大经济损失。2017年12月26日，张小雷到公安机关投案。钱包网事件未兑付本金达亿，金额之大影响人数之多史无前例，造成极其严重的社会影响。直接造成了P2P行业的信任危机，加速了整个行业的凋零。

钱宝事件和e租宝事件涉案金额之大，影响人数之多在民间引起了巨大的影响。直接加速了P2P的死亡。而在9年，私募基金雷声不断，也给公众的投资热情泼了一盆冷水。导致了整个理财行业在信心上的倒退。过去的十年，中国的很多民众用自己的钱包买来了一个个投资的教训。

（5）银行理财公司出现

2018年11月中行、建行、招行、交行、农行、工行等多家银行宣布设立理财子公司，银行开设理财子公司是资管新规的要求。2018年4月27日，监管层正式出台资管新规，新规中明确指出：商业银行应设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。银行的理财子公司，相当于把原来银行的理财业务部门，单独拿出来成立一个公司。

根据银行理财子公司管理办法，理财子公司发行的公募产品允许投资股票，不设销售起点，个人投资者首次购买理财子公司产品不会强制面签等。银行设立理财子公司让理财行业走上标准化和专业化的道路，业务范围扩大，所涵盖的产品种类越来越多，会有越来越多高素质的从业者投入其中，为投资者提供优质高效的服务。这对整个理财行业的发展和完善有着极大的促进作用。过去的十年，中国的理财行业用钱与泪买来了一条条经验和教训，现在终于步入正轨了。

（6）总结

伴随着中国金融业开始全面开放，中国金融市场上各种投资工具开始出现，理财的需求由此产生。站在2021年的门口回望理财行业这十几年的发展，有磨刀霍霍幻想理财致富的投资者，也有非法集资哀鸿遍野的投资人， 出现过万人追捧家喻户晓的余额宝，也出现过甚嚣尘上最终一地鸡毛的钱宝。有名噪一时最终锒铛入狱的张小雷，也有叱咤中国资本市场收割各路韭菜的贾跃亭。有炒的火热的中国房地产市场，也有新冠疫情下的资本寒冬。中国的金融理财行业从血与火中一路走来，中国的投资民众在失败与教训中昂扬向前。走过投资的坑，迈过金融危机的险，中国的投资人对投资理财有了最正确的认识。一个成熟完善的金融理财市场即将来临！

八 理财行业的发展趋势

经过过去十几年的跌跌撞撞，理财的观念已经深入人心，中国的理财行业走

出了一条属于自己的道路。中国的理财市场是一个庞大的市场，银行理财子公司的纷纷设立的高门槛高规格高标准很好的推动了理财行业的发展，从各家银行理财子理财经理的招聘要求和该职位的平均薪资水平来看都会吸引越来越多的人投身其中。

理财子公司发行的公募产品允许投资股票，不设销售起点，个人投资者首次购买理财子公司产品不会强制面签。扩大了银行理财的投资范围，降低了银行理财的投资门槛。银行理财子公司服务水准和其从业人员的专业程度都为理财行业的大步发展开了一个好头。

此外，以人工智能、云计算、区块链、大数据和移动互联网为代表的科技与银行理财业务融合程度不断加深，金融科技广泛地运用在银行理财业务的各个领域当中，将成为未来银行理财机构不可或缺的核心竞争力之一。

（1）《中国银行业理财业务发展报告（2020）》简述

以银行业理财为主导的中国理财行业的发展趋势很大程度上受到银行理财业务发展的影响，正因如此，本文接下来对中国银行业协会每年发布的《银行业理财业务发展报告》做简要陈述，从银行理财业务的视角窥探中国整个理财行业的发展面貌。

在中国银行业协会发布《中国银行业理财业务发展报告（2020）》中，从总体发展、业务治理、业务转型创新、履行社会责任、相关监管政策、问题与改进六个部分进行了深度剖析，大致内容如下

①配套监管细则补充完善，业务转型全面推进，市场需求差异化显现

2019年，在业务转型推进过程中，银行理财产品体系进一步丰富，并出现了养老类、指数型等特色产品，理财业务呈现差异化竞争格局。从风险等级来看，新发行理财产品以低风险为主，同时，受监管政策影响，净值型产品募集量持续上升，个人类理财产品余额仍然呈现出规模占比高的特征。从资金运用情况来看，债券仍然是理财产品重点配置的资产之一，非保本理财资金配置债券资产比例高达59.72%，占比较年初提高6.37个百分点

②银行加强营销、投研、风控、运营等业务能力建设，多方面提升资管能力，行业自律不断增强。

③银行理财持续推进创新，借助理财业务公司化的机遇，拓展理财产品边界，在此基础上继续探索金融科技与理财业务的融合方式。

2019年是银行理财正本清源、转型发展的重要里程碑，银行理财在理财营销、产品、投资、运营和系统建设等方面均做出了系统性变革，使理财产品更加适应“资管新规”后产品体系转型的需要。在转型整改取得积极进展的同时，借助理财业务公司化的契机，银行理财积极探索创新，不断丰富理财产品类型，拓展理财资金来源。

④履行社会责任，满足多样化居民需求，服务实体经济，推动绿色金融的多元化合作与创新。

⑤理财业务政策框架进一步完善，资管行业监管标准逐步统一，银行理财迎来长期发展机遇。

监管政策是银行理财在展业过程中不可逾越的底线，2019年，关于银行理财估值指引、标准化债权类资产认定、规范现金管理类理财产品管理等一系列《资管新规》的后续文件陆续出台，理财业务的政策框架进一步明晰。在统一化、标准化的规范文件下，跨行业、跨监管部门的监管套利得到有效遏制。在新的监管标准下，银行理财既需要处理好存量投资的风险管理问题，又要尽快建立可以同时容纳新老两套产品投资运营模式的业务流程和架构，短期内在人员、文化、制度、经验等方面均面临一定困难。但长期来看，主动管理能力将成为银行理财竞争力的核心，产品净值化对投研能力较好的银行或理财公司是优化业务、提升市场份额、改变竞争格局的良好机遇。

⑥理财业务溯本回源，子公司制将成为银行理财市场主要运行模式，引导资产配置向全市场投资转变。

在《资管新规》及其配套细则的影响下，未来银行理财将逐步回归“受人之托，代客理财”的本源，实现脱虚向实，未来，银行理财将会进一步加快转型节奏，完善产品体系，打造核心竞争力，加强投资者教育，提升投研能力、科技系统、人力资源的建设水平。

银行理财子公司点像西方国家在金融市场上的机构投资者，同样是受客之托，代客理财，只是中国走出了自己的特色道路。在强监管，高要求，高标准的环境下银行理财子公司会为客户提供的高质量金融服务已经受到客户的认可，未来随着行业的发展，投资人的投资渠道会慢慢的转向该类投资机构。

九 理财行业的影响

讨论理财行业的影响首先想到钱宝事件和e租宝事件，涉案金额之大，影响人数之多在民间造成了巨大的影响直接加速了P2P的死亡。而在2019年，私募基金雷声不断，也给公众的投资热情泼了一盆冷水，导致了整个理财行业在信心上的倒退，过去的十年，中国的很多民众用自己的钱包买来了一个个投资的教训这是它的负面影响，但是不可忽略的是，保险和投资在人们生活中有着积极的作用。对个人和家庭而言，保险在稳定家庭生活质量保全家庭固有财产方面发挥着重要的作用，而投资又可以实现家庭财富的保值增值。这两项是理财内容的重要组成部分，因此，理财在人们生活中发挥着重要的作用。

随着银行理财子公司的出现，更全面的理财规划包括保险、投资、养老、教育也会纳入到理财的范畴，在一个更为综合全面的范围进行筹划，到那时候也预示着理财行业已发展成熟，让我们共同期待吧！

牛啊牛啊，这儿都能被你看到！