上一期节目中小夏跟大家介绍了市盈率的三种类型：静态市盈率、动态市盈率以及滚动市盈率。那么，咱们在比较行业、公司的估值时，直接用市盈率的高低来判断就够了吗？当然没有那么简单，判断一个股票估值的高低还要从多个层面进行对比来看才更准确。

小夏为大家总结了对比估值的三个步骤，下面咱们就按照步骤来边说边学。

第一步

同行业横向比较

第一步，横向比较，也就是和同一时间段的其它行业相比。就像考试时看班级排名，了解你的成绩在班上目前是个什么样的水平。以28个申万一级行业指数作为统计对象来看，当前有11个行业的市盈率（TTM）超过30倍，其中休闲服务、国防军工和计算机排在前三位，市盈率（TTM）均超过了50倍，分别为82.02倍、57.72倍和50.49倍。（数据来源：wind，2021.05.14）

同时，银行、建筑装饰和房地产则是估值最低的三个行业，市盈率（TTM）分别为7.59倍、8.25倍和8.30倍。很明显可以看出来，周期行业的估值整体水平是比较低的，而消费、科技这些行业的估值水平则普遍更高一些。（数据来源：wind，2021.05.14）

从行业之间的横向对比我们可以看出，哪些行业的价格相对更贵、哪些行业相对更便宜。在市场整体上涨的环境下，“谁更贵谁便宜”可能不是一个焦点问题，但当市场进入震荡期，“估值太高”往往会成为行业或个股继续上涨的障碍。

第二步

同行业历史估值比较

第二招，和自己纵向比较。和自己怎么比呢？这个时候就要看“市盈率分位点”这个指标了，它代表的是当前市盈率处于历史中哪个水平。以银行为例，虽然当前市盈率7.59倍是行业中最低的，但这个数值处于近十年分位点89.73%，也就是说，以最近十年为时间段，银行目前的估值水平比将近90%的时候都要贵。（数据来源：wind，2021.05.14）

在看估值较高的计算机，虽然50.49倍的市盈率水平排在全市场第三，但当前市盈率处于近十年分位点40.31%，也就是说，以最近十年为时间段，计算机当前的价格比近40%的时候都要便宜。这样一看，计算机行业的估值水平和自己比其实也不算高了。（数据来源：wind，2021.05.14）

和自己比的意义，在于让投资者了解行业和公司目前的估值处于什么位置。比如处于历史较高低位，那么继续上涨就需要更多动力的助推，比如经济的快速回暖、或者本身行业的一些正面变化。

第三步

不同估值指标结合比较

经过了上面两步横向和纵向比较，大概就判断出了自己所选板块的大概估值情况了。但是如果想更精确地衡量行业板块贵不贵，除了市盈率之外，还要引入第三步，和市净率、市销率等其它估值指标综合考虑，才会更准确。

比如市净率也是我们常用的估值指标，指的是每股股价与每股净资产的比率；还有市销率，指的是每股股价与每股销售额的比值。我们一般认为，市盈率、市净率和市销率，是衡量一家企业贵不贵比较常用的三个指标，在之前的节目我们分别详细介绍过，大家可以这样理解：市盈率运用范围更广泛，能够更准确衡量一家公司的盈利增长情况；市净率从公司清算的角度出发，能够衡量一家公司的“家底”如何；而市销率指标则主要适用于成长型企业或高科技企业，可以帮助投资者剔除掉一些市盈率很低、但主营业务没有竞争力、往往靠非经常性损益美化报表的公司。

所以，判断一个板块或者个股的估值不能追求绝对，而是要多个角度综合对比才更合理。除了这三个指标之外，专业的投研人员还会用DCF，ROE等其他估值指标来更准确的了解一个板块的估值，这些指标对于我们普通投资者来说可能较为复杂，所以把投资交给专业的基金经理也是一个更明智的选择。

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