指数基金对冲(股指期货如何对冲股市)__景合财经知识网_景合财经景合财经

景合财经
景合财经知识网站

指数基金对冲(股指期货如何对冲股市)

内容导航:


股指期货如何对冲股市


指数基金对冲

股指期货的应用策略主要包括对冲性操作和趋势操作。

特别是对冲操作,更成为机构投资者应用研究的重点。

本文就对冲操作效果和效率的关联关系、关联系数方面的研究作一探讨。

一、对冲的概念
对冲作为股指期货应用的一种策略,分为防御性对冲、主动性对冲和综合性对冲。

防御性对冲又叫被动性对冲,是把对冲操作作为一种避险措施来使用,目的是保护现货利益,规避系统风险。

主要包括完全套期保值和留有敞口风险的不完全套期保值。

主动性对冲,是把收益最大化或效率最大化作为目标的对冲策略。

主要包括套利策略和系统性投机策略。

综合性对冲又称混合性对冲,是上述策略的综合运用,比如把股指期货的综合功用融合进股票组合中,形成包含股指期货的组合投资策略,把股指期货策略当作风险控制器和效率放大器,从而使得夏普比率最大化,来实现不同时期、不同市场背景下的综合效果。

二、关联和系数
研究对冲基本策略,首先要着重研判关联。

股票组合,标的指数,期货指数客观上形成一个三维关联关系。

在这个三维体系中,研究方向是两组关联关系。

即单品种(包括股票组合)和标的指数的关联,现货指数和期货指数的关联。

研究重点是标的指数,因为其“一肩挑两头”。

(一)股票组合(包括单品种)和标的指数的关联
股指期货标的物有别于商品期货标的物的主要特征之一是不可完全复制性。

商品现货可以完全复制标准仓单,只要按照标准仓单的要求去生成,二者不仅可以消灭质量离差而且可以消灭价格离差。

股票组合与股指之间的离差是永远存在的,即使某指数基金严格按照沪深300指数的构成比例去组建这个组合,也不可能做到完全“复制”,因为沪深300指数以分级靠档派许加权法计算的权重比例,每个撮合节都在变,是个序列变量。

所以只能做到“逼近”,比如跟踪指数的ETF基金。

机构投资组合的品种中通常包括沪深300成分股之外的股票,收益率离差就更难以避免了。

这个特征可以派生出两个概念:第一,商品期货对冲操作的目标是价格风险,而股指期货对冲的目标是价格风险中的系统性风险;第二,由于股指期货的现货价格形成于证券市场,是集中交易的结果,具有权威性、准确性、动态性和唯一性,因此更方便于建立数学模型来研判他们之间的关联系数。

而关联系数就是对冲纽带中的第一个环节。

股票组合和标的指数的关联可以用三个指标做定量化研究:撬动系数、贝塔系数、样本误差系数。

1.撬动系数。

单品种和指数的关联研究一般有两个实现途径:一是动因分析,二是常态(现象)分析。

动因分析主要着眼于股指的波动构成因素和反作用,常态分析主要着眼于通常状态下的关联程度的概念。

动因分析是主动性对冲的关键,常态分析是防卫性对冲的要点。

撬动系数是动因分析的一个基本指标。

沪深300指数计算公式为,报告期指数=报告期成分股的总调整市值/基期×1000,其中,总调整市值=∑(市价×样本股调整股本数)。

可见影响指数波动的直接动因是成分个股波动。

我们把这种对造成指数波动的直接影响力进行解析称为动因分析。

根据沪深300指数的形成机制,可以逆运算撬动系数,表达式为:撬动系数=(市价×样本股调整股本数)×指数市价/∑(市价×样本股调整股本数)。

撬动系数是一个构成沪深300指数成分的重要性程度对比指标,是该品种或者股票组合收益率占指数收益率的百分比,静态意义是在某一时间尺度,我们对其他品种做静止替代,该品种或组合收益率波动1%对沪深300指数撬动多少个点,也可以表达为撬动幅度,即该品种或组合收益率波动1%对沪深300指数收益率撬动的百分比。

此系数可以用来分析指数的历史波动,也可以通过因素解析研判和预测指数未来的波动

什么是股指期货对冲啊


指数基金对冲

股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格,同时参与股指期货与股票现货市场交易,或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别股票指数合约交易,以赚取差价的行为。

股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲。

期货市场的对冲交易大致有四种。

其一是期货和现货的对冲交易,即同时在期货市场和现货市场上进行数量相当、方向相反的交易,这是期货对冲交易的最基本的形式,与其他几种对冲交易有明显的区别。

首先,这种对冲交易不仅是在期货市场上进行,同时还要在现货市场上进行交易,而其他对冲交易都是期货交易。

其次,这种对冲交易主要是为了回避现货市场上因价格变化带来的风险,而放弃价格变化可能产生的收益,一般被称为套期保值。

而其他几种对冲交易则是为了从价格的变化中投机套利,一般被称为套期图利。

当然,期货与现货的对冲也不仅限于套期保值,当期货与现货的价格相差太大或太小时也存在套期图利的可能。

只是由于这种对冲交易中要进行现货交易,成本较单纯做期货高,且要求具备做现货的一些条件,因此一般多用于套期保值。

其二是不同交割月份的同一期货品种的对冲交易。

因为价格是随着时间而变化的,同一种期货品种在不同的交割月份价格的不同形成价差,这种价差也是变化的。

除去相对固定的商品储存费用,这种价差决定于供求关系的变化。

通过买入某一月份交割的期货品种,卖出另一月份交割的期货品种,到一定的时点再分别平仓或交割。

因价差的变化,两笔方向相反的交易盈亏相抵后可能产生收益。

这种对冲交易简称跨期套利。

其三是不同期货市场的同一期货品种的对冲交易。

因为地域和制度环境不同,同一种期货品种在不同市场的同一时间的价格很可能是不一样的,并且也是在不断变化的。

这样在一个市场做多头买进,同时在另一个市场做空头卖出,经过一段时间再同时平仓或交割,就完成了在不同市场的对冲交易。

这样的对冲交易简称跨市套利。

其四是不同的期货品种的对冲交易。

这种对冲交易的前提是不同的期货品种之间存在某种关联性,如两种商品是上下游产品,或可以相互替代等。

品种虽然不同但反映的市场供求关系具有同一性。

在此前提下,买进某一期货品种,卖出另一期货品种,在同一时间再分别平仓或交割完成对冲交易,简称跨品种套利。

家电维修,空调维修,智能锁维修全国报修号码分享:可以直接拔打400-968-1665 全国各大城市均设网点。
赞(0) 打赏
欢迎转载分享:景合财经 » 指数基金对冲(股指期货如何对冲股市)
分享到: 更多 (0)

觉得文章有用就打赏一下文章作者

非常感谢你的打赏,我们将继续给力更多优质内容,让我们一起创建更加美好的网络世界!

支付宝扫一扫打赏

微信扫一扫打赏

-景合财经

在线报修网点查询