主持：关珊（广东股市广播FM95.3《走进机构大本营》）

嘉宾：桑柳玉（凯石基金FOF投资部负责人）

日前，证监会下发了基金投顾试点的通知，有5家基金公司率先获准试点。虽然是个试点，文件形式也只是个通知，但对于基金行业甚至整个金融行业来说，这可能意味着颠覆性的突破：代客理财或将破冰！

颠覆式的模式创新：基金可以代客理财

所谓投顾，顾名思义，包括投资与顾问。凯石基金FOF投资部负责人桑柳玉注意到，本次基金投顾在投资与顾问两方面都对传统的模式有明显的突破。

在顾问即咨询服务方面，通知允许“试点机构可以代客户作出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策”，通俗来说就是可以给出具体的买卖建议。在投资方面，通知允许试点机构根据与客户的协议约定，“代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请”，通俗理解就是可以代客理财。可以说，本次试点的内容其实超出了此前的预期，基金版的代客理财模式即将出现。

新模式既是机遇也是挑战

新业务需要“试点先行、稳步推开”，因此基金投资顾问业务试点的准入门槛相当高。明确可量化的硬性方面的标准有：客户数量达到1亿人，或基金销售机构的非货币基金保有量不低于100亿元。监管部门将根据市场情况和试点效果，审慎稳妥扩大试点范围，有序推开。

桑柳玉认为，基金投资顾问业务试点，对于基金行业来说既是机遇也是挑战。

在公募基金市场上，一直存在着一个魔咒，“好赚的时候不好卖，好卖的时候不好赚”。即是在市场点位低的时候，一部分基金经理想建仓，但是投资者都不买基金，没有钱建仓；但在市场高点时，很多投资者会蜂拥买基金，导致基金经理被迫进行建仓，被动推涨市场，投资者自然也就是买在了高点。如果基金买方投顾试行，出于对净值的考量以及利益分成机制，投顾没有动力去频繁交易，以及只会在高点追买的动机。基金投顾采用“买方代理”模式，强调站在客户的立场，为客户提供量身定制的理财规划和全天候的资产配置服务，不仅是立场的转变，而且通过减免认申购费和收取一定的账户管理费，与客户投资利益更好地进行绑定。这种良性关系，将有助于推动基金业健康发展，对基金行业来说是机遇。

但与机遇伴随而来的还有挑战。基金投顾为公募开启了“买方时代”，但也是对基金专业服务能力更大的考验。以往基金公司注重投资研究，而基金投顾业务更注重客户理财规划及资产配置方案，基金公司在这方面的研究有待加强。另外，专业投顾人才队伍的培养也是一大考验。

费率低至0.1折，基金投顾何妨一试

如何让客户把传统的基金销售“卖方模式”和以基金投顾为代表的“买方模式”区分开来，让客户认同基金投顾的“买方立场”，相信他们的专业能力，这是未来基金投顾业务能否获得发展的关键。桑柳玉建议投资者不妨尝试基金投顾新业务。

从目前已公布的费率情况看，投顾服务费率最低0.1折。在业内人士看来，0.1折的费率相当于在投顾推广阶段几乎是免费的。同样是投资基金，但可以额外获得基金投顾服务，何不尝试一下呢？

当然，仅提供投资组合、开展费率优惠并不能完全解决问题。投顾跟客户的沟通，不仅要提供投资方案，还要让客户能坚持方案，这是一个长期陪伴的过程。

（桑柳玉：曾就职海通证券金融产品研究中心，从事基金研究工作7年。曾领导凯石金融产品研究中心，目前负责凯石公募FOF研究团队。擅长对基金经理定性与定量相结合的分析，累计调研访谈基金经理超过300人次，能精确把握基金经理风格并结合市场进行配置。）

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