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重仓医药板块的好股票(高瓴重仓的医药股)

2018年6月亚洲最大的私募公司高瓴资本通过大宗转让的方式,以每股55.15元,买入了泰格医药500万股,总价为2.75亿元,后来泰格医药拆股,高瓴资本持有的泰格股份变为750万股,持股比例为1.13%,市值超过12亿元,获益接近6倍,高瓴资本是泰格医药第8大股东。

泰格医药两年市值上涨超过8倍,远超于医药股龙头恒瑞制药,今年泰格医药市值上涨接近三倍,也远超于恒瑞制药的涨幅。

泰格医药究竟是一家怎么样的医药公司?高瓴资本为何要选中这家医药公司?

1、泰格医药

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泰格医药2019年的财报显示,2019年泰格医药全年营收28.03亿元,同比增长21.9%,净利润8.42亿元,同比增长78.2%。

临床试验技术服务和相关服务收入占比分别为48.23%和51.77%。

这两项收入占泰格医药总收入的接近100%。

泰格医药是一家以创新药临床试验为主要营收的公司,就是我们所说的临床CRO。

什么是CRO?

CRO:Contract Research Organization,简称CRO,主要为跨国制药公司和生物制药提供药物发现、临床前研究、临床试验等新药研发合同研究服务。

从我们创新药的研发说起.

创新药先要从实验室里发现新的分子,经过动物实验了解安全性,再经过首次人体实验,需要经历I期,II期,III期临床试验,证明有效并且安全后,药监局才能批准,这个过程前后需要经历10年-15年,投入巨大。

分为早期探索、临床前研究、临床试验阶段和审批上市4个阶段。

其中早期探索阶段时间不定,临床前研究需要3~6年,临床试验阶段需要6~7年,审批上市需要半年到2年,临床试验阶段投资时间最长、研发投入最多。

全球新药研发及销售市场竞争的日益激烈,新药研发时间长,投入成本高,而且还得面临着仿制药的冲击,毛利率很低。

据德勤的研究报告显示,新药的研发回报率从2010年的10%直降到2019年的1.8%,但是研发成本从2010年的11.9%上升到19.8%。

因此,国内外大型创新药研发公司,为了缩短研发周期,控制成本,提高毛利率及回报率,把更多的精力投入到早期探索和临床前研究阶段,把耗时时间最长,投入最大的临床试验阶段交给医药外包公司。

泰格医药就是临床试验阶段最大的医药外包公司,是临床CRO的龙头。

2019年泰格医药境内收入16亿元,占比57.08%,境外收入12亿元,占比42.9%。

因此,泰格医药是一家专注于新药研发,提供临床试验全过程专业服务,为全球医药研发企业提供全面的研究服务和解决方案公司。

2、高瓴资本资本为何选中泰格医药CRO龙头公司?

高瓴资本创始人张磊在自己的新书《价值》中提到,对于大健康行业持续多年不间断地深入研究,是高瓴资本能够在大健康行业投资了几百家企业,市值超过1.2万亿的主要原因。

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临床CRO是研发中,不可或缺的环节,泰格医药又是临床CRO的龙头公司,自然是高瓴资本的重点研究对象。

另外高瓴资本是一家以长期价值为投资理念的投资机构,而泰格医药具有长期价值。

(1)泰格医药行业前景好

2019年我国的CRO/CDMO/CMO行业规模为201亿美元,到2023年规模将达到432亿美元,复合增长率21.1%。作为医药研发最关键的临床阶段CRO增长更快。

2019年全球医药研发外包投入的比例约为39.53%,2023年这一个比例预计将提升到49.3%,医药外包的重要性在提升。

(2)泰格医药护城河深

CRO一个劳动密集型的行业,员工数量和成本是公司最重要的价值。

泰格医药创立于2004年,成立16年来,员工从最开始的40人上升到了现在的6000余人,15年间涨了150倍。

泰格医药背靠国内廉价的劳动力,劳动成本低。

2019年国内获批的13个创新药,7个都和泰格医药有关。

医药外包赛道一直被业内认为医药生物研发行业未来5~10年最确定的赛道之一。相关龙头公司两年平均有3~5倍的涨幅,像泰格医药这样的龙头公司很少,具有稀缺性。

有人将创新药的研发比做成90年代的半导体行业,这一点都不为过,一个国家医药水平和创新药的研发水平非常相关,2018年,我国的创新药的市场规模达到万亿,平均增长8%左右。

我国创新药的市场非常大,但是创新药研发周期长、投入高、风险大。相比于创新药研发公司,CRO公司不仅能够享受医药行业的高增长,还不承担研发失败的风险。

(3)泰格医药是一家全球性的CRO公司

从泰格的财报可以得出,泰格医药是一家全球性CRO公司,对创新药研发公司不可替代性强,一家中国医药公司要去美国申请上市新药,总不能去美国当地找临床志愿者试药吧,像泰格医药这样的全球CRO公司无疑优势更大。

因此,在高瓴资本看来,泰格医药具有长期价值。因此高瓴资本重仓泰格医药,并且一直持有。

除了临床CRO龙头泰格医药外,高瓴资本还投资了医药外包CDMO的龙头凯莱英、医药外包CMO龙头药明康德等。

除了这3家大健康公司,张磊在大健康行业还投资了翰森制药、海正药业、健康元、爱尔眼科、华兰生物、京东健康等知名企业。

除了大健康行业,高瓴资本张磊投资了大半互联网行业,如阿里巴巴、腾讯、拼多多、京东、携程、美团、滴滴等。还有新能源行业的宁德时代、特斯拉、小鹏汽车、蔚来汽车等。

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最近张磊把过去15年几百家投资案例所涉及的投资理念、方法写成了自己的唯一本新书《价值》,张磊在其新书中首次公开了高瓴的7大公式,这本书张磊花了5年的时间才完成,不像有些大佬写的书概念、理论、公式太多,晦涩难懂,张磊用10个投资案例和11个亲自手绘的插画贯穿全文,加上张磊文科状元的文笔,读故事一样读投资,很容易读懂,值得一读。

张磊在直播推广本书提到,这本书所有的版权收益捐给慈善机构,在提升自己的同时,还能做慈善,也蛮好。

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