一、增发股票的定价方式

目前市场上的新股增发有两种增发方式，即定向增发与公开增发。

其中，定向增发是面向控股股东、战略投资者等特定对象增发新股，是一种非公开发行；而公开增发是面向广大公众投资者发行股份，顾名思义是一种公开发行。

从目前的实际情况来看，定向增发与公开增发最大的不同，并非是发行方式的不同，而是定价方式与发行价格的不同。

一般说来，定向增发的发行价往往较低（不排除面向财务投资者发行时的相对高价发行），其发行价往往为历史价格；而公开增发的发行价往往较高，其发行价通常是当前的市场价。

如中国船舶今年9月中旬定向增发时，其二级市场价格达到了每股200元以上，而定向增发价格仅为每股30元，定向增发完全成了一种利益输送。

相反，公开增发完全成了高风险的代名词，如中信证券公开增发的发行价高达74.91元/股，创出新股发行价格的新高。

而万科A股，公开增发的价格31.53 元/股，发行市盈率高达95.84倍，同样也创出了近年来上市公司再融资市盈率的新高。

定向增发的低价发行与公开增发的高价发行，对于广大的公众投资者来说，是极其不公平的，是对公众投资者利益的损害。

不仅如此，定向增发的低价发行，成了利益输送的工具，这其中不排除有各种内幕交易、不法行为的出现，成为滋生腐败的温床。

因此，监管部门绝对不能对这种明显有损于证券市场“三公”原则的做法坐视不理，而应将定向增发与公开增发的定价方式统一起来。

目前的公开增发采取的是一种竞价的方式，其增发价格基本上是以当前市场价为基准。

而定向增发有三个基准日，即：董事会决议公告日、股东大会决议公告日、发行期的首日。

这三个基准日，哪一个更有利于特定对象，就选择哪一个作为定价基准日。

目前上市公司基本上都是选择董事会决议公告日。

也正是基于这种定价方式的不同，因而造成了公开增发与定向增发发行价格的巨大差异。

所以，要改变公开增发与定向增发发行价格之间的巨大差异，就必须改变二者定价方式上的不同。

统一选择新股发行前20个交易日的平均价为基准价格，或统一确定增发价格不超过20倍市盈率，实现公众投资者参与的公开增发与特定对象参与的定向增发之间的公平。

二、增发价格怎么定

一，增发价格的定法：

1. 增发的价格的形成基本上是市场行为。

   首先增发价格一般要比市场价低，否则购方直接在二级市场上买就好了。

2. 承办方会根据公司状况进行估值，确定一个基准价格，股票估值这里就不讨论了。

   在基准价格的基础上还要根据当时市场状况给予一定的溢价或折价。

3. 最终由买卖双方谈定，类似于公司收购。

   一般来讲，增发方是有好的项目或是财务状况不好需要资金才会增发，而买方正好有投资需求，将现金转化为股权以期将来获得收益。

   但是在中国增发变成了变向圈钱，以低价向大机构增发稀释了小股东的股权，增发后股价马上被拉低。

   而且在A股增发的一般不是因为有更好的项目而仅仅是因为缺钱，或者看到别人增发，自已不增发就觉得吃亏了。

   总之增发是一种基本的形式，可惜在被滥用。

三、定向增发如何定价

非公开发行即向特定投资者发行，也叫定向增发，实际上就是海外常见的私募

定向增发有利于引进战略投资者，为公司的长期发展打下坚实的基础；定向增发也改变了以往增发或配股所带来的股价压力格局，这是因为定向增发有点类似于“私募”，不会增加对二级市场资金需求，更不会改变二级市场存量资金格局。

另外，因为定向增发的价格往往较二级市场价格有一定溢价，这也有利于增加二级市场投资者的持股信心。

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继5月8日再融资新规颁布后,昨日首批两家公司再融资方案出炉,其中,G中信向10名以内机构投资者增发不超过5亿股,苏宁电器则向特定机构投资者增发不超过2500万股。

再融资成为现实,同样并未影响市场的做多激情,反而成为股市上涨的催化剂,当天上证指数放量轻松跃过1500点,收出一根中阳线。

这两只个股开盘即告涨停,成交量也大幅减少。

另外,与昨日同时公布定向增发意向的G宝钛也以涨停报收。

其实,早在四月中旬,证监会发布再融资的意见征求稿时,市场对定向增发的利好已初步形成共识,对有定向增发预案的公司也大为追捧,如G泛海、G广电等均有一波不小的上涨。

公司质地得到提升

具体来看,上市公司定向增发将获得大量现金,并有利于实现资产证券化、引入新战略股东等战略意图。

以G中信为例,据国信证券的朱琰测算,以8.36元增发将募资41.82亿元,净资本金将达到82.81亿元,仅融资融券一项可能产生1.66至2.48亿元的利润。

苏宁电器募资主要用于新建100 家连锁超市,建设江苏物流中心项目等。

公司资产负债率高达72.33%,此次募资无疑将大大缓解资金压力,且增发股份数量仅占原有总股本的7.5%左右,分析师普遍认为对业绩的摊薄效应较小。

G宝钛资金将用于收购集团2500吨快锻生产线等7个项目,国信证券的郑东分析师认为此举对提高公司承接日益增长的航空和军工订单的能力具有积极的意义。

而此前G华新向第二大股东HOLCIM 定向增发1.6亿股后,二股东得以成为第一大股东,实现了引入新的战略投资者。

从流通股东的角度来看,由于定向增发并不需要流通股东出资购买,而且收购新资产、开拓新业务有助于公司业绩的持续增长,从而成为未来股价上涨的重要动力,而部分持股数量较大、持股期限较长的战略投资者进入,也有助于公司治理的改善。

与以前增发不同的是,当前已公布的增发价格并没有给予机构投资者太多折价,如G宝钛甚至规定增发价不低于董事会决议公告前十个交易日股票均价的105%,如G长电以权证形式增发,则能在短期内就给投资者带来套利机会。

另外,有不少公司的增发预案中,控股股东有不同比例的认购承诺,这在说明大股东看好公司未来发展的同时,也在一定程度上封杀了股价的下跌空间。

将提供诸多题材

对于市场本身而言,定向增发将提供诸多题材,进一步活跃人气。

根据证监会安排,首批露面的将是定向增发和以股本权证方式进行的远期再融资,其次才是面向公众的其它方式再融资,且股改完成半年以上的公司方可实施对公众的再融资。

因此,短期来看,投资者无需太多担心扩容压力,而且定向增发也容易成为外资并购、整体上市的重要手段和助推器,不仅不会对股价有负面影响,反而会提供更多可供挖掘的热点。

总之,定向增发是皆大欢喜、互利互惠的买卖,无怪乎市场各方参与者均趋之若骛。

市场人士指出,钢铁、资源、机械、金融、地产等行业存在更多定向增发的机会。

当然,有些公司增发价格如果远远低于当前股价,则有一定的冲击。

如分析师对G中信的增发价预测基本没有超过10元的,而昨日该股收报于12.98元,加上短期内涨幅过大,不排除股价有回调可能。

联合证券的张大威指出,由于参与增发的机构投资者有一年的持股锁定期,按市价有一定折扣也属正常,即使定向增发价格对二级市场价格造成短期负面冲击,这种冲击也非常有限,一旦股价出现大幅下跌,反而将提供新的买入机会。

此外,更多的担忧在对公众的非定向增发。

“现在市场处于相当乐观的状态中,大家都从好的方面来看,一旦行情出现逆转,随着再融资的更多推进,扩容压力会渐渐明显起来,”平安证券的李先明表示,“而且大量放开后,容易出现鱼龙混杂,最终只有那些定价合理、有助于公司发展的增发才能获得市场的认可。

”

四、股票的定向增发价低于现在二级市场的价格后

定向增发之所以受到上市公司和投资者的追捧，除了因为整个股票市场形势比较乐观的原因外，另外一个最重要的因素是现在的定向增发完全是市场化发行。

第一，定向增发的实施，由于有发行价作为保底，这将封杀股价的下跌空间。

第二，为了增发的成功，上市公司也有动力做好业绩，这就成为股价上涨的最大推动力。

第三，机构投资者买入并长期持有，本身说明他们看好定向增发的公司发展前景，对市场和其他投资者有示范与指导作用。

第四，定向增发也改变了以往增发或配股所带来的股价压力格局，这是因为定向增发有点类似于“私募”，不会增加对二级市场资金需求，更不会改变二级市场存量资金格局。

第五，一旦大盘出现波动，往往会使得相关利益方出现护盘动作，因此，有实力的战略投资者自然会产生护盘的冲动。

第六，就目前来看，各种形式的定向的增发有助于提升公司内在价值，因此有利于增加二级市场投资者的持股信心，使得其股价持续上涨。

定向增发是指，当上市公司增发股票的时候不实行公开发行，而是向特定的投资人发行股票，也叫非公开发行。