中新经纬客户端3月13日电(闫淑鑫)近日，熊猫乳品再次冲刺A股的消息受到市场关注。2018年11月12日，熊猫乳品首次向证监会报送IPO申请文件，但仅仅两个月后就主动撤回申请材料，成为2019年首家撤单的拟上市企业。然而，一年之后，熊猫乳品竟 “从头再来”。

据证监会官网，熊猫乳品于近期再次递交了IPO申请文件。最新招股书显示，2019年，熊猫乳品净利润大幅下滑，所募资金也较上次申报时缩水一成多。与此同时，产品单一、客户单一等问题依然困扰着该公司。

熊猫乳品资料图

再次冲刺A股，募资额缩水逾一成

招股书披露，熊猫乳品从事炼乳生产和销售超过20年，自成立以来一直运营“熊猫”品牌系列炼乳产品，2010年，“熊猫”品牌获评“浙江老字号”，在国内乳制品行业具有较高的影响力和知名度。据中国乳制品工业协会统计，2018年，熊猫乳品炼乳销售规模仅次于雀巢，是国内市场第二大炼乳品牌。

近两年，熊猫乳品投资新建了奶油和奶酪生产线，陆续推出了稀奶油、马苏里拉奶酪和儿童奶酪棒等新产品。

在资本市场领域，熊猫乳品也早有动作。公开资料显示，2015年6月16日，熊猫乳品在新三板挂牌；次年10月11日，熊猫乳品向浙江证监局报送上市辅导备案材料，随后与中信建投签订关于公司首次公开发行股票并上市的合作协议，正式启动IPO进程。

2018年11月12日，熊猫乳品向证监会报送IPO申请文件，并于2019年1月2日收到了证监会下发的审查反馈意见。令人没想到的是，收到反馈意见还不足一周，熊猫乳品竟主动撤回申请材料，终止IPO。彼时，熊猫乳品给出的解释是，“基于经营发展战略需要，经过审慎研究，公司决定调整上市计划，暂缓上市进程”。

2020年2月28日，熊猫乳品再次向证监会递交IPO申请材料，计划在创业板上市；3月6日，证监会对其最新招股书进行了披露。

对于重启IPO一事，3月13日，熊猫乳品在回复中新经纬客户端采访时表示，公司根据自身发展状况以及当前国内资本市场发展趋势适时调整上市发行节奏，符合公司的发展战略。

“公司目前处于快速发展时期，原有产品产能扩充、新产品市场投入和销售渠道优化都需要大量资金。本次发行及上市，一方面能够为公司实现业务增长目标提供充足的资金支持，搭建资本市场股权融资平台，为公司的持续、快速发展提供可靠的资金保障；另一方面，本次募集资金投资项目将大幅提高公司的生产能力，使得公司能够抓住行业快速发展的良好市场机遇，焕发老字号新活力。”熊猫乳品如是说。

但需要注意的是，与前次申报时相比，熊猫乳品此次IPO所募资金明显缩水。最新招股书显示，熊猫乳品拟向社会公众公开发行人民币普通股3100万股，募集资金约5.52亿元，主要用于苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目、济阳二期年产2万吨浓缩乳制品项目及济阳二期年产2万吨浓缩乳制品项目。

而此前的招股书中，熊猫乳品的募资额约6.21亿元。经计算，熊猫乳品此次所募资金较上次申报时缩水约11%。

熊猫乳品在招股书中称，此次募投项目的主要产品为炼乳、奶酪和奶油。目前公司拥有炼乳产能3.6万吨、奶酪产能3万吨。项目投产后，公司预计新增炼乳产能1.6万吨、奶酪产能5000吨、奶油产能5000吨。

业绩曾大幅下滑，客户单一问题仍难解

有市场人士分析称，熊猫乳品募资额缩水或与其2019年业绩下滑有关。

数据显示，2016年、2017年、2018年及2019年1-9月，熊猫乳品分别实现营业收入4.09亿元、5.34亿元、6.02亿元、4.09亿元；实现归母净利润8553.40万元、8691.25万元、9475.26万元、4004.80万元。而2019年1-9月，熊猫乳品归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润从上年同期的5802.59万元下降至3559.33万元，降幅为38.66%。

熊猫乳品在招股书中解释称，公司2019年前三季度业绩较去年同期下滑主要是由于2018年以来公司陆续推出新产品，扩大固定资产投资规模，并持续扩大销售团队规模，导致生产成本和销售费用明显上升。

“浓缩乳制品下游行业属于日常消费行业，由于下游饮品、餐饮等领域的消费在下半年相对较为旺盛，导致公司营业收入呈现出一定的季节性。”熊猫乳品对中新经纬客户端表示。

中国食品产业分析师朱丹蓬指出，熊猫乳品 To B端业务比较多，主要提供一些半成品给大客户，如香飘飘等，“该公司的短板非常明显，包括体量小、产品单一、客户单一等。仅香飘飘一家企业就已经占据了其逾6%的销量，说明熊猫乳品客户开拓能力不强。”

据熊猫乳品招股书，2016年、2017年、2018年及2019年1-9月，该公司前五名客户营业收入总额分别为1.46亿元、1.94亿元、1.86亿元、1.11亿元，占公司当期营业收入的比例分别为35.64%、36.29%、30.98%及27.08%。

其中，2016年、2017年，香飘飘为熊猫乳品第二大客户，销售占比为9.84%、11.00%；2018年及2019年1-9月，香飘飘为该公司第一大客户，销售占比为12.34%、6.31%。而2016年、2017年、2018年及2019年1-9月，熊猫乳品向香飘飘的销售金额占公司浓缩乳制品销售收入的比重分别为14.54%、16.23%、16.45%和9.12%，呈逐年增长趋势。

朱丹蓬认为，资本市场对熊猫乳品这样的模式或不太“感冒”，“整体来说，企业风险不可控，也没有核心竞争力。”

对此，熊猫乳品也坦言，如果未来香飘飘自身经营情况发生不利变化或者香飘飘选择其他炼乳产品供应商，导致其向公司的采购金额减少，将会对公司的生产经营产生不利影响。事实上，早在上次递交招股书时，熊猫乳品也提到了这一风险。

而提及应对措施，熊猫乳品向中新经纬客户端表示，“未来，公司将加快营销渠道建设，主要包括拓展炼乳产品直销客户和细化经销商网络布局，公司还将重点开发电子商务营销手段，全面拓展浓缩乳制品市场。”

这一次，熊猫乳品能顺利登陆A股吗？市场将拭目以待。(中新经纬APP)

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