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维持金博股份(金博股份股票怎么样)

智通财经APP获悉,东吴证券证券发布研究报告称,维持金博股份(688598.SH)“买入”评级,随着下游扩产+技术迭代,将21-23年的净利润分别从3.6/5.8/8.8亿上调至4.5(上调25%)/6.2(上调7%)/9(上调2%)亿元,对应当前股价PE为53/39/27倍。

事件:2021年8月24日公司披露2021年半年报,期内实现营业收入5.12亿元,同比增176.57%,归母净利润2.04亿元,同比增177.48%;扣非归母净利润为1.89亿元,同比增207.89%。

东吴证券主要观点如下:

业绩超市场预期,高盈利C/C热场龙头进入业绩释放期

2021年上半年公司实现营业收入5.12亿元,同比增176.57%,归母净利润2.04亿元,同比增177.48%;扣非归母净利润为1.89亿元,同比增207.89%;其中2021H1确认股权支付费用0.15亿元,若剔除股份支付的影响,公司的扣非归母净利润为2.04亿元,同比增233%。公司2021H1整体业绩超市场预期,高盈利龙头进入业绩释放期。

分季度来看,2021Q2业绩环比高增。2021Q1实现营业收入1.99亿元,同比增118%,归母净利润为0.77亿元,同比增87%;2021Q2实现营业收入3.13亿元,同比增234%,环比增57%;归母净利润为1.27亿元,同比增294%,环比增64%。该行判断随着公司产能逐步释放,公司下半年业绩有望进一步环比提高。

毛利率小幅下滑,控费能力优异净利率创新高

2021H1毛利率60.4%,同比减1.2pct,原材料碳纤维涨价背景下,公司的毛利率基本保持稳定,该行判断主要系:1)公司提高先进装备的比例使得大尺寸良率提高;2)原材料成本上涨对报表的影响有一定滞后性,同时公司加强供应链管理。

净利率39.84%,同比增0.1pct,净利率创新高,主要得益于公司控费能力改善。2021H1公司期间费用率合计为15.2%,同比减6.4pct,其中销售费用率为3.6%,同比减0.4pct;管理费用率(含研发)为11.8%,同比减5.5pct;财务费用率为-0.2%,同比减0.6pct。公司2021H1研发费用率5.5%,同比减3.3pct,主要系公司的营收增长快于研发投入增长所致,规模效应充分体现。

规模扩张下存货提升明显,合同负债增长印证订单充足

截至2021H1末,公司存货金额为1.45亿元,同比增565%,随着销售规模的扩大持续增长;其中发出商品金额为0.39亿元,同比增550%,在产品0.63亿元,同比增600%,该行判断这部分存货将在2021年确认收入贡献业绩。公司合同负债金额为0.39亿元,同比增1476%。

光伏热场供不应求,公司在手订单充足,目前订单已将2022Q2前产能排满。2021H1,公司经营性现金流净额为-0.07亿元,同比2020H1降低0.32亿元,主要系公司募投项目投入使用,生产规模不断扩大,需前期备货生产支付较多货款所致,后续随着交付规模提高,公司现金流有望大幅改善。

风险提示:大硅片渗透率提升不及预期,产品开拓不及预期,原材料价格波动风险。

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