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谈股票之大族激光(大族激光股份股票)

大族激光这个半年报是超出我预期的:
1、收入和利润:利润落在预告偏上限。分部来看,PCB增速超过预期,原本全年30亿的规划打不住,这块利润贡献很高;大功率增速和激光器自制率按照纪要预测的在推进,但上半年就实现了整体盈利难能可贵;显示面板、光伏和半导体增速超预期,同时也实现了整体盈利。上半年并没有确认太多新能源的收入,从存量订单看大头还在下半年。
2、合同负债:21h1合同负债15.11亿,同比增长61.64%,环比增长11.84%,印证了整体进入高景气周期,后续业绩有保障。
3、验证了核心投资逻辑:过去仅有收入占比三分之二的小功率和PCB贡献利润,我认为今年,消费电子可以恢复性增长;PCB将迈入景气周期顶峰;大功率经过前些年核心零部件国产化降本,从性价比和可靠性相较于传统加工方式都可以形成替代,能够停止价格战盈利了;面板光伏半导体,以及锂电,可以靠大客户战略和规模效应迈过盈亏平衡点,重复在消费电子曾发生过的故事。半年报基本可以验证这些预期是可实现的。
4、与市场认知的差异:前期机构认为激光产业可以类比计算机,尽管行业快速增长只有上游做核心零部件的柏楚电子、锐科激光这种有壁垒,而大族只是集成商挣不到钱,所以估值天差地别。然而无论是从上游研发不具备摩尔定律没有那么强的壁垒和研发规模优势;下游to b而非to c,需求定制化多样化;激光加工替代原有加工方式而非发掘新需求等等,都说明了产业链利润不会永远集中在上游。大族新把业务划分为核心零部件、通用、行业专用这三类其实也体现了这三点,这样的行业属性是具备通过垂直一体化打通的可能性的。

大族激光股份股票
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