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茅台股价还会涨吗(茅台股份股票是否还会上涨)

来源:中国品牌

2021年1月4日开盘,贵州茅台(600519.SH)股价盘中达到每股2000元。随后,继续高举高打,短短10天后,直接逼近每股2100元,总市值突破2.5万亿元,不负A股第一高价股威名,不断刷新着由自己保持的A股股价纪录,成长为酒中贵族。

无论是股价还是总市值,茅台股一直在质疑声中创下新高,突破投资者的心理预期。“贵州茅台”股价到底为什么这么高?未来茅台的股价还会上涨吗?

酒中的奢侈品

2020年4月16日,茅台凭借总市值1.5万亿元,超越全球银行巨头中国工商银行总市值1.3万亿元,问鼎A股市值榜,成为A股第一大权重股。

截至2021年1月19日,茅台和工商银行总市值分别为2.6万亿元、1.8万亿元,短短半年时间,茅台总市值已经约为中国工商银行的1.3 倍。

如此看来,“液体黄金”并非浪得虚名。

工商银行,是中央管理的大型国有银行, 2020年8月《财富》世界500强排行榜发布,中国工商银行排名第24位。工行管理的个人客户金融资产规模超15万亿元,其中人民币储蓄存款突破10万亿元,个人理财产品规模超2万亿元,公募基金销量、代理国债销售额等长期保持市场首位,个人贷款余额近6万亿元。

贵州茅台为什么能够以压倒性优势超越全宇宙第一大银行,成为A股第一大权重股。

巴菲特曾经说过:“如果非要用一个指标进行选股,我会选择ROE(净资产收益率)。那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司,都是好公司,投资者应当考虑买入。”

净资产收益率,英文缩写为ROE(Return on Equity),是公司税后利润除以净资产得到的比率,也是衡量上市公司长期盈利能力的重要指标之一。我们先看一下近十五年贵州茅台和工商银行在ROE上的表现:

这一轮的较量,工商银行被甩在了后面。而茅台成为“巴菲特”口中的好公司,ROE近十年都持续在33%左右的高位,工商银行却维持在16%左右的中位。

通过杜邦分析,我们知道ROE可以分解为三个部分:

销售净利率(=归属母公司股东的净利润/营业总收入)

资产周转率(=营业总收入/平均总资产)

权益乘数(=平均总资产/平均归属母公司股东的权益)

根据拆分茅台的销售净利率、资产周转率和权益乘数可以得出,茅台是通过提高的销售净利率来提升ROE,因为根据茅台财务报表显示,2009-2018年贵州茅台的销售净利润率一直保持在50%左右。

茅台上涨的原因

2020年疫情期间,茅台的股价先是从每股1100元左右跌至2020年3月19日每股993元,之后茅台股价一路升高,2021年1月4日,茅台股价涨到已经达到每股2000元,贵州茅台成为A股市值最高的股票。贵州茅台的股价为什么异军突起?

其实,主要来自于四种逻辑。

首先,茅台属于特定历史条件下形成的、由特殊人群消费支撑的高端奢侈品。从1914年的“巴拿马摔酒瓶”典故,到1935年“金陵重逢饮茅台,万里长征洗脚来”,再到1950年茅台成为国宴用酒,之后,茅台又见证了抗美援朝胜利、原子弹实验成功、中国重返联合国、中美建交等诸多历史重大事件。与历史事件的紧密挂钩,奠定了世人对于茅台的高端奢饰品品牌印象。

其次,茅台也是富裕阶层的资金蓄水池,具有收藏价值的特殊商品。例如1957年的“金轮牌”外销贵州茅台酒在2017年荣宝斋春季拍卖会上拍出了253万元一瓶的天价。茅台酒自带的收藏价值属性不仅极大地激发了消费市场,而且也进一步提升了茅台酒的商品价格,同时也充分提升了茅台酒的盈利能力,从而形成了一种良性循环,相辅相成,共同推升茅台的投资收藏价值。

再次,高利润领跑中国企业。根据公开数据显示,从2010年到现在,贵州茅台的平均盈利维持在20%左右。对比2019年华为和茅台年报显示,2019年,华为营收8588亿元,茅台营收854亿元。而华为净利润626亿元,茅台净利润412亿元,华为利润率为7%,茅台为48%。2020年9月28日,中国企业联合会发布《2020中国500强企业发展报告》,贵州茅台股份公司位列239位。从净利润来看,贵州茅台以46.38%的收入利润率居首,远超阿里巴巴等知名企业。

最后,来自于茅台的供需格局。2019年中秋节,茅台的市场工作会议立了四条新规:增加投放量、53度飞天1499元售价钉死、减少批发、增加电商投放。从李保芳时代开始,茅台加大直营的力度只升不降,但茅台批价不为所动,一分钱没打下来,反而一路涨到2019年2600元的高点。

兴业证券分析师赵国防认为茅台价格不降温的原因在于,一方面,渠道结构错配会助推经销商批价上涨,直营加大会相对减少经销商供货量,而经销商客户群大而稳定,强化了供需矛盾;另外一方面,高价差会滋生黄牛市场,该市场管控难度要强于经销商。当前出厂价和终端零售价之间利差丰厚,为黄牛创造了肥沃土壤,而黄牛的难于管理,茅台的量价措施执行力会减弱。

特定历史支撑的特色消费模式、“投资品+收藏品+奢侈品”的属性,无法用渠道管控平抑的价格,共同助力茅台股价上涨。

茅台还会继续涨吗?

价值决定价格,茅台股价的一路狂飙,体现了市场对茅台行业龙头地位的认可。

根据中国证券报报道:1月19日,美洲基金-欧洲亚太成长基金(American Funds——Europacific Growth Fund)持有贵州茅台7161704股,较三季度末的7611804股,减少5.9%。这只基金是目前全球持有贵州茅台股份数最多的基金。2020年底,这只基金持有贵州茅台市值为21.89亿美元,折合141.95亿元。

全球持有茅台股份数最多的基金减持茅台,市场层面关于茅台的质疑声音越来越多:茅台股价还会涨吗?

自2013年开始,茅台建立了一个庞大而稳定的经销商销售网络。虽然此举让茅台从三公政策的困境中走出来,但经销商以低价拿货,再以囤积居奇的手段抬高终端零售价,也让茅台将相当一部分利润让渡给了经销商。

贵州茅台此前透露,2021年春节计划供应量将超过2020年同期。2020年元旦、春节期间,贵州茅台曾决定从上一年12月12日起提前执行2020年第一季度茅台酒计划,主要投放于经销商、自营公司、商超、电商渠道,投放量约为7500吨。

这意味着茅台从渠道层面不仅仅局限于经销商,正在扩大超市等其它渠道,扩大营销渠道。销售渠道由经销商转为直销,直接供货给商超和电商,贵州茅台方面称,在2020年12月底,茅台自营系统已开始2021年销售计划的放量,并通过“精准投放、精准销售、精准监管”,进一步确保把酒卖给真正的消费者。同时,集团营销系统也加大了商超系统投放量,借助线上平台大数据信息技术和管理手段有效甄别消费者,切实维护良好的市场秩序。

这意味着,扩大直销渠道后的茅台,有上涨空间的可能性。茅台集团在“2021年度生产·质量大会”上表示,2020年茅台酒基酒产量约5.02万吨,同比增长0.6%。2021年茅台酒基酒产能目标为5.53万吨,新增0.51吨产量,系列酒产量目标为2.9万吨。

这意味着,提高销售数量后的茅台,有上涨空间的可能性。

不过,茅台的酒价和股价,最终多依仗茅台的高端身份,而这也存在多种不确定因素。

茅台股份股票是否还会上涨
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