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给予隧道股份买入评级(中国银河给予隧道股份买入评级)

2021-10-30中国银河证券股份有限公司钱德胜,龙天光对隧道股份进行研究并发布了研究报告《新签订单稳增长,轨交业务迎机遇》,本报告对隧道股份给出买入评级,当前股价为5.12元。

隧道股份(600820)

事件:公司发布2021年三季报。公司前三季度实现营收399.58亿元,同比增长21.51%;实现归母净利润13.56亿元,同比增长7.44%;扣非净利润12.71亿元,同比增长10.44%。

前三季度业绩平稳增长。2021年前三季度实现营收399.58亿元,同比增长21.51%;实现归母净利润13.56亿元,同比增长7.44%;扣非净利润12.71亿元,同比增长10.44%,业绩平稳增长。前三季度公司毛利率和净利率分别为10.47%和3.48%,同比分别变化0.04pct和-0.37pct;经营性净现金流为-24.13亿元,较去年同期增加净流出18.12亿元。截止2021年9月30日,公司资产负债率为77.22%,同比提升1.46pct。

新签订单增长16.22%,道路工程类订单增速高。2021年前三季度,公司新签订单522.84亿元,同比增长16.22%。其中,施工业务新签订单449.26亿元,同比增长15.37%,由投资业务带动的施工部分总金额约为67.51亿元;设计业务新签订单38.84亿元,同比增长33.61%;运营业务新签订单34.75亿元,同比增长10.66%。施工业务中,按订单类型分类,轨道交通类新签订单88.68亿元,同比减少33.65%;市政工程类新签订单99.32亿元,同比减少3.93%;能源工程类新签订单53.59亿元,同比增长39.61%;道路工程类新签订单130.56亿元,同比增长175.11%;房产工程类新签订单58.41亿元,同比增长6.57%;其他工程类新签订单18.7亿元,同比增长59.60%。道路工程类新签订单增速较高,在施工业务新签订单中占比达到29.05%。

“十四五”城轨投资强度增大。“十三五”期间城轨交通平均每年完成建设投资约5000亿元,根据国家发改委已经批复的建设规模预测,“十四五”期间年均建设投资约6000-8000亿元,投资强度增大。截止至2020年底,公司先后为南京、杭州、郑州、昆明、武汉、天津、乌鲁木齐等国内多个城市成功打造了首条地铁线路,累计建设里程约595公里。“十四五”期间公司轨道交通业务预计迎来较快发展。

布局加氢站建设项目,拓展新的业绩增长点。根据《上海市燃料电池汽车产业创新发展实施计划》,提出到2023年,实施规划一百座加氢站,截止2021年10月,上海已建成加氢站9座。公司旗下上海能建集团是国内较早涉足加氢站建设项目的企业,截止2021年8月,加氢站项目已超46座,在国内处于领先地位。此业务未来有望成为公司新的业绩增长点。

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为7.93;证券之星估值分析工具显示,隧道股份(600820)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。

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