龙建股份定向增发问题多(龙建股份为什么跌这么严重)__景合财经知识网_景合财经景合财经

景合财经
景合财经知识网站

龙建股份定向增发问题多(龙建股份为什么跌这么严重)

#Schart#value=1value=600853value=1value=龙建股份/#Echart#

隶属于黑龙江国资委的龙建股份(行情600853,咨询),于9月12日发布了《2015年度非公开发行股票预案》,计划将以每股6.69元的价格定向发行18684.6万股股份募资12.5亿元,其中8.03亿元投入到“蒙古国阿尔泰至达尔维共计263公里道路工程项目”,项目总投资额将高达8.47亿元,其它用于偿还相应贷款。对于本次增发,笔者仔细研究后发现,该募投项目盈利能力非常“鸡肋”,整体收益不如直接去购买银行理财产品。在本次增发过程中,龙建股份甚至存在利益输送的嫌疑。

募投项目收益明显过低

根据本次增发预案所披露的信息,蒙古国阿尔泰至达尔维共计263公里道路工程项目在实施之后,将在2017年3月至2020年3月期间累计收到9.47亿元工程款,也即龙建股份在该项目上的营业收入。不过,在扣除掉8.47亿元投资成本之后,能够剩余给龙建股份的税前利润却只剩下1亿元了,如果进一步扣除掉所得税,则龙建股份在该项目上的实际收益就更加少了。

然而就是这样一个在未来5年总计只能够获得1亿元税前利润的项目,却需要占用龙建股份8.47亿元的巨额资金。假设龙建股份这部分资金不承接这个项目,仅将这8.47亿元巨额资金以5%的收益率去购买银行理财产品,则5年之后也能够获得2.12亿元的巨额收益。

也就是说,龙建股份白搭了很多精力去承接“蒙古国阿尔泰至达尔维共计263公里道路工程项目”,还不如直接用这些钱去认购理财产品,试问,进行这样的项目投资其意义何在?

大股东高明的资本运作手法

值得一提的是,在本次增发预案中,龙建股份的大股东黑龙江省建设集团有限公司计划出资1000万元认购本次增发股份中的1494.76万股,相当于计划增发股份总数的8%,这远远低于建设集团目前所持上市公司33.34%的股权比例。这也就意味着,本次增发将会导致建设集团在上市公司中持股比例被稀释,这从一个侧面反映出,大股东对于上市公司的未来发展是缺乏信心的,否则怎会甘愿持股被稀释呢?

更何况,大股东建设集团的这1000万元增资款,实际上还是无需实际支付的。因为龙建股份在本次增发完成之后,还将以7237.17万元的价格,从大股东建设集团手中购买北龙公司100%股权。截止到今年6月末,北龙公司的账面净资产仅仅只有5805.18万元,也即上市公司将溢价1400余万元从大股东手里收购北龙公司,而溢价部分则已超过大股东本次计划认购增发股份所需支付的对价。

在这一进一出之间,大股东建设集团并没有实际支付任何对价,就能够在一定程度上减缓了本次增发所导致的股权被稀释程度,这样的资本运作何其的精明!

收购过程中存在利益输送嫌疑

根据收购报告书披露的信息,针对北龙公司的收购定价参照了资产基础法评估结果,这不同于通常上市公司对外收购资产时选取的收益法评估结果。对此,收购报告书解释为“由于宏观经济环境的限制投资增速逐年放缓,相应地北龙公司收入规模呈下降趋势,影响了收益法评估结果的准确性;而资产基础法是从企业目前已有资产为前提。因此从未来投资者角度看,资产基础法估值结果更为谨慎、可实现性更强”。

从上述内容不难看出,导致龙建股份按照资产基础法评估结果收购北龙公司的核心因素是“北龙公司收入规模呈下降趋势”。事实也是如此,根据审计报告披露的数据,北龙公司在2015年上半年实现收入仅为534.12万元,仅相当于2014年全年销售收入18301.16万元的零头,净利润上还出现了300万元以上的亏损。

也就是说,龙建股份是在以大约1400万元的溢价,从大股东手里收购一家经营不善且出现较大亏损的公司,这难免令人质疑其中存在利益输送之嫌?同时还让人怀疑的是,大股东建设集团是否在“甩包袱”,将北龙公司这块劣质资产溢价卖给上市公司,从而套取7000多万元现金呢?

关联交易数据不匹配

上述情况还并非是北龙公司存在的全部问题,该公司以前与龙建股份的交易也是令人感到莫名其妙。 根据收购报告书披露的信息,龙建股份是北龙公司2014年的大客户,当年该公司旗下的“国道丹东至阿勒泰公路虎林至虎头段项目部”以3322.5万元的采购额,位列北龙公司的第二大客户之位次,占该公司当年全部营业收入的比重高达18.15%,为该公司当年的业绩表现贡献良多。

从龙建股份和北龙公司的经营业务来看,很显然龙建股份是作为发包方,将“丹东至阿勒泰公路虎林至虎头段”工程分包给了北龙公司。由于龙建股份和北龙公司的大股东同为黑龙江省建设集团有限公司,因此双方属于关联关系,双方的交易数据也应当作为龙建股份的关联交易进行信息披露。

然而查阅龙建股份2014年年报,尽管北龙公司以“其他关联方”的身份被记录到龙建股份的关联方名单当中,同时龙建股份也披露与北龙公司存在采购关联交易业务,但是涉及金额却只有区区11.2万元,这与北龙公司审计报告中披露的、对龙建股份3322.5万元销售额相去甚远。

两家公司针对同样的业务,认定的金额却大相径庭,不知是北龙公司严重虚增了对龙建股份的销售收入,还是龙建股份刻意隐瞒了2014年度的关联采购金额呢?

龙建股份自身财务数据漏洞百出

除上述问题外,龙建股份自身的财务数据也存在问题。根据该公司披露的定期财务报告显示,今年1季度实现的销售收入金额为74553.76万元,到半年报时披露的上半年累计销售收入金额则为211146.93万元,这就对应着该公司在第2季度中实现的销售收入金额为136593.17万元。

与此同时,龙建股份1季度现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”科目发生额为101338.61万元,半年报中该数据则为200310.99万元,这对应着该公司第2季度实现的“销售商品、提供劳务收到的现金”金额为98972.38万元,明显少于龙建股份同期实现的销售收入金额,且相差了将近4亿元。

在正常的财务逻辑下,这势必应当导致龙建股份应收账款金额大幅增加。然而事实上,根据资产负债表披露的数据显示,该公司截止到2015年上半年末的应收账款净值仅为127133.31万元,相比1季度末的125145.5万元的净值增加并不明显。这也就意味着,龙建股份存在很大金额的销售收入,既没有实际收到现金,也没有形成相应的应收账款,那么这些巨额收入又流向了哪里?这不禁令人为这笔金额将近4亿元巨额收入的真实性捏一把汗。

与此同时,从龙建股份借款方面的财务数据看也存在问题,根据现金流量表披露的数据,今年上半年“取得借款收到的现金”和“偿还债务支付的现金”科目的发生额分别为39080万元和38024.8万元,两者相差仅千万元。在正常情况下,这对应着龙建股份的贷款余额应当小幅增加了1000万元左右。

但是从龙建股份资产负债表显示的数据来看,仅短期借款一个科目余额便从2014年末的75600万元猛增到2015年上半年末的84080万元,大幅增加了8480万元,尽管同期长期借款科目余额从58057.42万元下降到56647.9万元、一年内到期的非流动负债余额也从2262.14万元下降到1063.77万元,但是都不足以抵消短期借款的大幅增加,合计导致该公司的借款余额增加了5872.11万元。

这却与该公司现金流量数据所体现出的借款增加大相径庭,其间存在着将近5000万元的巨大差异,这也就意味着龙建股份存在将近5000万元的借款,并没有体现在现金流量数据当中,令人质疑该公司存在粉饰现金流量的问题。

龙建股份股票历史行情龙建股份股票历史行情
家电维修,空调维修,智能锁维修全国报修号码分享:可以直接拔打400-968-1665 全国各大城市均设网点。
赞(0) 打赏
欢迎转载分享:景合财经 » 龙建股份定向增发问题多(龙建股份为什么跌这么严重)
分享到: 更多 (0)

觉得文章有用就打赏一下文章作者

非常感谢你的打赏,我们将继续给力更多优质内容,让我们一起创建更加美好的网络世界!

支付宝扫一扫打赏

微信扫一扫打赏

-景合财经

在线报修网点查询