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分红210亿(210亿分红)

四川郎洒股份有限公司股票分红情况

四问分析法

投资第三问,如何分析这门生意(财报分析、竞争战略分析)?


投资第三问,我们从竞争本质(盯住顾客,而非盯住对手)出发,用财报分析(淘汰企业)和竞争战略分析(选择企业),了解企业的可持续性竞争优势(成本领先、差异化),并遵循菲利普·费雪的成长股投资原则:(1)低成本的生产、强大的营销组织、杰出的研究和技术努力[创新]、优秀的财务技能;(2)人的因素[管理层];(3)一些商业的投资特征(高于平均水平的利润率或高于正常水平的投资回报率);(4)保守型投资的价格。


作为投资者,要分析一门生意,既需要财报分析,也需要竞争战略分析。财务报表分析,除了杜邦分析,我主要参考薛云奎的“四维分析法”,目的是淘汰企业。竞争战略分析,主要参考华与华的企业战略方法论(科斯+德鲁克+熊彼特+迈克尔·波特),目的是择股


个人投资者的时间和精力有限,怎么较快淘汰不符合标准的企业,筛选出备选股票池呢?首先做好行业分类。


不管是做行业分析,还是做公司分析(财报分析、竞争战略分析),做好行业分类都是第一步。我的行业分类数据有两种,一种是覆盖全市场的分类股票池数据,也就是把全市场股票分成8大类,东财行业作为下分行业(经调整)归入这8大类,下分行业(东财行业)按照ROE高低排序。ROE大于15%,主要关注;居于10%到15%,一般关注;低于10%,一般不关注,除了金融地产和行业龙头。这也符合80/20法则,把主要时间和精力用在少数企业上。


分类股票池里,我把酿酒行业分成四组,分别为:白酒、黄酒、啤酒、葡萄酒等。下面是白酒行业的分类股票池数据(按2019年ROE高低排序,部分数据截图),数据采集自东方财富终端,如有差异,以公司财报为准。

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行业分类股票池


另一种是行业归类分组数据,组内按净利润高低排序。下面是东财酿酒行业(白酒)上市公司的财务数据列表(可自行采集更详细的数据),数据采集自东方财富终端,如有差异,以公司财报为准。

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行业归类分组

有了行业分类数据,就可以缩小研究范围,而我个人习惯锚定行业(包括细分行业)领导者,并阅读它们的年报。以贵州茅台(600519)为例,具体步骤:


打开年报,翻到“审计报告”和“财务报表”(含财务报表附注),如果出具的审计意见不是“标准的无保留意见”,没继续看的必要;关注“审计机构名称”,最好是四大会计师事务所(普华永道、德勤、毕马威、安永),可信度更高;关注“财务报表”中的四张表——合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表、合并所有者权益变动表,也可用行情软件查看。翻到“经营情况讨论与分析”(第四节)、“普通股股份变动及股东情况”(第六节)、“董事、监事、高级管理人员和员工情况”(第八节),关注异常情况(与同行相比)。


贵州茅台(600519)2019年年度报告,审计报告(49-51):审计意见——“我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公允反映了贵州茅台 2019 年 12 月 31 日的合并及母公司财务状况以及 2019 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。”审计机构——天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)。


财务报表(p52-66):合并资产负债表(p52-54)、合并利润表(p56-57)、合并现金流量表(p59-60)、合并所有者权益变动表(p62-64)。我个人习惯用股票行情软件查看财务数据。


普通股股份变动及股东情况(p35-36):

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