作者：胆小投资者

来源：雪球

说起白酒，市场上一般就会讨论茅台和五粮液。洋河跟茅台五粮液最大区别是，洋河在群众中是靠营销驱动出来的品牌，一旦销售渠道和宣传渠道不行了，业绩就会受到很大的影响。洋河不符合笔者高股息投资的对象，有粉丝留言要回测洋河股份，所以就算了一下。采用分红买入，让我们来看看持有5年的洋河股份给我们带来怎样的体验！

我们从14年开始观察，13年的年报公布时间是14年4月23日，当天洋河股份的价格为57.3元，分红是2，股息率为3.49%，roe为31.44%，pe为12.4.假设我们买入10000股，成本为573000元；分红除权时间为14年6月18日，除权日洋河股份收盘价格为51.08，分红的钱收盘价买入，此时我们有10300股+4676元。

到了15年4月29日，洋河股份公布了14年的年报，此时洋河股份价格为92.56，股息率为2.16%，roe为24.53%，pe为22，此时我们的价值为10300*92.56+4676=958044元，年化值为67.2%。分红除权日为6月18日，此时洋河股份收盘价为70.48元，分红买入，此时我们有14720股+4132元。按照此方法类推，我们可以看到2014年3月到2019年4月的收益情况及各指标的变化，详情见表格。

从表格我们可以看出，洋河股份14-19年相关指标的变化为：

roe从31.44%-24.53%-25.37%-24.01%-24.08%-25.95%；

pb从3.6 -5.1 -4.4 -4.6 -5.7 -5.3；

PE从12.4 -22.1 -19.0 -20.7 -25.5 -21.8；

股息率从3.49%-2.16%-2.67%-2.63%-2.27%-2.72%；

年化值为67.2%-32.0%-28.3%-31.9%-26.5%；

从上面洋河股份roe与年化值的对比图可以看出，在2014年pe=12.4买入，持有5年到2019年年化值达到26%。随着年限的增加，收益越来越接近于roe。

有人会说2014年大盘是低点，算出的收益可能偏高。那么假设我们不是从2014年（发布13年报）当天买入，而是从2015年（发布14年报）、2016年、2017年或2018年买入，持有到2019年（发布18年年报）当天的收益是怎样的呢，具体见下面表格

启示：$洋河股份(SZ002304)$

1．回测过去，只要分红再投，从14年开始投，到19年5年持有的年化收益有26%，时间越长年化收益越接近roe，这主要得益于自身高roe的增长且估值从14年pe=12提高到Pe=22。

2.回测过去，假设从15年大牛市买入，持有到19年总共4年的时间，年化收益高达18%，秒杀大部分同期股票。靠自身持续的发展，穿越了牛熊周期。无论从哪一年买入，持有到19年都有正收益，平均年化有20%左右。