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洋河股份14年报及15年1季报点评(洋河股份什么时候公布年报季报)

报告关键要素:

事件:

公司发布14年年报及15年1季报。14年营业收入146.72亿,同比下降2.344%;归属于上市公司股东的净利润45.07亿,同比下降9.89%;EPS4.19元/股。15年1季度营业收入62.60亿,同比增长10.41%;归属于上市公司股东的净利润22.27亿,同比增长11.28%;EPS2.07元/股。

点评:

收入增速连续三个季度转正。公司单季度收入同比自14年3季度起恢复正增长,14年3季度增速为0.26%,4季度上升至20.12%,15年1季度有所回落,但仍保持在10.41%的两位数增长。14年全年的销售收现率为113%,15年1季度为112%,均保持在健康的水平。省内市场14年收入93亿,同比微增0.09%,占比约65%,省外市场收入51亿,同比下降6.14%,占比约35%,省内市场的表现更加稳定。公司红酒业务14年实现收入3.29亿,由于推出了价格亲民的拉丁之星系列新品,销售量同比大幅增长449%,但由于单价较低,收入同比增幅为34.03%。

毛利率保持稳定,销售费用率有所上升。14年公司整体毛利率60.62%,同比微升0.2个百分点;15年1季度毛利率60.01%,同比提升0.33个百分点,环比提升2.12个百分点。14年销售费用率为11.4%,同比提升2.2个百分点;今年1季度销售费用率6.1%,同比下降0.16个百分点。

营销平台价值持续提升。公司拥有目前我国白酒行业最强大的营销网络平台,深度管理7000多家经销商,直接控制3万多地面推广人员,同时不断加大深度分销模式,公司的渠道网络已渗透到全国各个地级县市。渠道高速通路的形成,将为未来的市场拓展和品类延伸奠定坚实的基础。同时公司在互联网应用方面积极开拓,目前B2C全网销售位居行业前三,O2O平台洋河1号已覆盖23个省102个地级市。公司15年基础电商发展目标:线上B2C销售额6个亿,同比增长1倍;洋河1号再推进100家城市,打造10000家高质量配送终端,注册用户100万,销售额3-5亿;计划发展2000家微店。

预计15年上半年净利润增长5%-15%。公司1季度收入在全年收入中占比较高,13年、14年均在40%左右,一季度的稳健增长为全年业绩奠定良好基础。公司在1季报中对今年1-6月经营业绩作出预测,预计归属于上市公司股东的净润变动幅度为5%-15%。

投资建议:公司为白酒行业优质白马品种,成长潜力大,有“行业整合+微分子酒+电商+多品类经营”等多个增长看点,未来将全面推广阿米巴管理模式,有助于进一步激活组织动力。预计公司15年、16年EPS分别为4.80元、5.54元,对应4月30日收盘价93.57元的PE为19倍、17倍,估值的安全边际高,维持对公司的“买入”评级。

风险提示:1、食品安全风险;2、终端需求大幅回落。

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