本报记者 郭锦辉

中央经济工作会议提出，全面实行股票发行注册制。接受中国经济时报记者采访的专家认为，全面实行股票发行注册制，将有助于充分激活企业发展动力。与此同时，证券市场改革不可能一蹴而就，仍需要在实践基础上不断完善金融法制建设，这需要证券监管机构、企业、中介机构、投资者等各司其职、各尽其责、凝聚合力、加强协同，从而促进资本市场和上市企业高质量发展。

提高资本市场效率，助力企业高质量发展

据了解，国内在2019年6月开板的科创板，为国内股票发行注册制打响了第一枪，至今已有384家企业注册成功。在科创板运行一年后，2020年6月，创业板“接棒”科创板，改革并试点注册制，如今也已平稳运行一年有余。

工信部赛迪研究院知识产权分析师李新在接受中国经济时报记者采访时认为，我国全面实行股票发行注册制具有科创板和创业板实行注册制成功的经验基础，以“信息披露为核心”的注册制已在科创板和创业板得到检验。科创板和创业板施行注册制后，提高了我国资本市场的包容性和开放性，实现了对不同成长阶段和不同类型的创新创业企业的支持。

李新举例说，从科创板上市企业创新成果来看，上市企业专利申请总量达到7万件以上，尤其是其中发明专利申请量占比高达60%以上，专利申请质量显著高于我国专利申请平均水平。一批有“一技之长”奋力在“卡脖子”环节实现突破的中小微企业获得了宝贵的资金支持。这对于我国制造业关键领域“补链”起到了有力促进和支撑作用。

“注册制为众多需要通过资本市场融资的企业，尤其是规模小、研发周期长而短期内难以实现盈利的创新创业企业，提供了根据自身实际条件选择不同市场层次上市的机会。因此，企业一方面要履行更严格的信息披露义务，另一方面应切实符合相应层次市场的评价要求。”李新说。

国务院发展研究中心金融研究所研究室主任孙飞在接受中国经济时报记者采访时认为，中央经济工作会议提出全面实行股票发行注册制，这既是我国资本市场基础制度不断完善的必然结果，也是新时期建设中国特色现代资本市场的新起点，对进一步激发市场活力、更好地发挥金融对实体经济的支撑作用有重要意义。特别是在中概股企业被不断打压的情况下，我国主动进行制度调整，也为更多独角兽企业回归创造了条件。

孙飞表示，股票发行注册制的核心是信息披露，全面注册制改革意味着信息披露的真实、准确性审核要求进一步提升，有利于从源头上提高上市公司质量。同时，也能倒逼我国资本市场信息披露制度的加快完善，例如，在加快实现“碳达峰、碳中和”以及可持续发展的背景下，细化对企业排放、能耗类信息披露的要求和标准，有利于引导上市企业提高社会责任意识，实现长期可持续发展。此外，常态化退出机制等制度的不断完善，也有利于促进上市公司能上能下、能进能退，提高资本市场运作效率，促进企业高质量发展。

更加注重市场化主体地位，法治化要求进一步提升

全面实行股票发行注册制，为更多企业打开了资本市场之窗，但是这并不意味着放松了对相关企业的要求。专家认为，我国资本市场改革坚持市场化、法治化和国际化方向，其中，法治化是我国资本市场高质量发展的必然要求，也是制度保障。

北京市汇融律师事务所律师李莘博士在接受中国经济时报记者采访时认为，全面实行股票发行注册制，肯定会便利企业直接融资，股票发行和认购由市场来选择。但是，这并不意味着企业上市没有条件，注册制也需要审查申请文件，发行人需要证明企业的投资价值和成长空间。

“注册制并没有实质改变上市资源稀缺的现实。一些创业者只勾画美好的未来，没有过去经营的业绩，就想公开发行证券、募集资金，在我国现阶段还是不被允许的，也很难说服投资者。公司大体做过什么项目，参与过什么工程，都是需要事实依据的，据此，才可以评估一家公司的基本情况。”李莘说。

工信部赛迪研究院研究员王磊在接受中国经济时报记者采访时认为，企业应严格履行信息披露的法定义务。信息披露是证券监管机构规范和监管的主要内容，也是拟上市企业应严格履行的法律义务。从科创板、创业板实践看，信息披露有效性是审核重点，因信息披露“水分大”终止上市、撤回注册申请的企业数量占相当比例，上市过程中因信息披露履行不当而止步可能与上市退市一样逐渐成为常态。

“股票发行注册制与国内主板、中小板等施行的核准制相比，更加注重市场化主体地位，审核机构不再代替市场对是否能够发行股票作价值判断，而是由投资者自主判断，决定其好坏和去留，上市企业要能够经受市场‘火眼金睛’的检阅和考验。这要求相关企业要不断提升创新能力和市场开拓能力，构筑核心竞争优势，同时防范道德风险和市场风险，成为高质量发展的典范。”王磊说。