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下一个隆基股份(下一个隆基股份是哪家)

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前几天咱们覆盖了迈为股份,而既然覆盖了迈为,那就必须跟着覆盖一下捷佳伟创了!

光伏电池设备双龙

如果有朋友此前研究过捷佳伟创,应该会有疑惑,因为包括各种研报,以及其他自媒体账号,对它的说法都是:它是光伏电池设备行业龙头。

而前几天,咱这边对迈为股份的定性就是它是光伏电池设备龙头。

怎么这么多龙头呢?哪个说法靠谱?究竟谁才是光伏电池设备龙头?

应该说:它们可以算是光伏电池设备双龙,但如果更严格的说:这两者既算是竞争对手,但又不完全算竞争对手。

要搞清楚这个问题,就必须来了解一下光伏行业的整个产业链,尤其是光伏电池产业链,这其中HJT又尤为关键,这是业界普遍认为的下一代光伏电池技术。

光伏产业链大家应该比较熟悉了,捷佳伟创主要是在中游电池片的环节。

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而PERC电池的制作又主要包含下面几个环节。

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目前捷佳伟创主要做的是PERC生产工艺的前段:清洗和制绒设备、刻蚀设备、减反射膜设备,市占率在50%~70%左右,而迈为股份主要做的是后端设备,包括丝网印刷设备、烧结炉、分选设备等,尤其是丝网印刷设备,市占率70%以上。

搞懂了光伏产业,尤其是光伏电池片产业链后,相信大家应该对于迈为股份和捷佳伟创的差异,就基本有概念了。

可以这么说:捷佳伟创的技术实力和行业地位,也是非常不错的,可以说跟迈为股份相比,它并不差的,两者各有千秋,而且并非完全的竞争关系,而是同一个产业链的关系,就是光伏电池设备行业的双龙。

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那么问题又来了:两者是行业双龙,为什么从走势和市值来看,捷佳伟创却远不如迈为股份?

迈为股份在新高附近,而且市值近700亿,相反,捷佳伟创从高点下来都快腰斩了,市值也只有不到400亿,为什么两者差距这么大呢?捷佳伟创究竟是不是一个错杀机会?今天咱们就重点来研究这个问题。

逻辑逻辑,还是逻辑

说到这里,leo还是要再个强调:我自己的投资操作,完全是基于自己的研究,所以我会极其关注驱动价格走好的核心逻辑,相反对公司经营层面,尤其是财务上的分析会少一些,因为这些虽然也有影响,但一定不是主要的影响因素。

就像哲学里面说的:事物有主要矛盾和次要矛盾。决定一个公司走势向好的一定是主要逻辑,这个逻辑不一定,甚至跟基本面完全无关。

大家在做价值投资的时候,也一定要具备一定的交易思维,毕竟,不管价值投资,还是技术投资,归根到底,还是为了赚钱。

不要没有搞清楚一个公司的主要逻辑,然后被套了,就微信的骗自己,说自己是做价值投资,说白了能赚快钱,谁愿意去赚慢钱呢。

搞清楚了着一点后,我们就可以来重点看看捷佳伟创这一波下跌的主要原因了,而解决了这个问题,它是否具备投资价值,就有了答案了。

剑走偏锋

上面我们说捷佳伟创和迈为股份是光伏电池设备双龙,其实从营收和扣非净利润来看,捷佳伟创都是高迈为一头的,虽然迈为的增速高一些,但也没有拉开很多的差距。

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之所以市值和走势上,捷佳伟创反而被迈为狠狠的压了一头,主要还是因为下一代光伏电池技术HJT的技术路线选择差异——捷佳伟创剑走偏锋了。

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相比PERC电池的制造工艺流程,HJT的流程大大简化,只有清洗制绒、非晶硅沉积、TCO膜沉积和电极制备四个环节,而且每一个环节都有两种或者两种以上的技术路线,以及不同的厂商。

其中非晶硅镀膜技术和 TCO 膜沉积两个步骤是最核心的,而其中的TCO膜沉积步骤,也是迈为和捷佳伟创差异比较大的环节。

在非晶硅沉积环节,主要有两个技术路线:PECVD和Cat-CV,迈为和捷佳伟创都是选择第一个技术路线,事实上,国内的厂家主要都选择了第一个技术路线。事实上,捷佳伟创在这个环节还折腾出了管式PECVD技术路线,属于PECVD里的技术分支。

而在TCO 膜沉积这个环节里,也有两个技术路线,分别是PVD和RPD,前者主要是德国企业,以及国内的迈为和钧石能源,后者主要是日本和台湾厂商,以及大陆的捷佳伟创。

之所以选择RPD的技术路线,是因为公司认为HJT想要提高光电转化效率,RPD是必然的选择,相反PVD的工艺要求达不到25%以上的转化效率。

但相比RPD技术路线,PVD路线要更成熟一点,在面对HJT的未来上,市场选择了确定性更强一点的PVD,也就更偏向于迈为股份了。

再加上今年迈为的业绩确实比捷佳伟创的更稳定,尤其是扣非净利润的增长要明显好于捷佳。

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这就是市场给他们不同定价的原因。

那么我们该如何看待捷佳伟创的未来呢?

未来可期

虽然从资本市场目前的表现来看,市场更偏向于迈为的技术路线,但这并不能说明捷佳伟创的路线就错了。

HJT依然处于比较早期阶段,距离大规模商用还有一段时间,而且光伏产业这么多年的发展经历来看:凡是能提高光电转化效率的,最终都将是主流路线。

在这个层面,捷佳伟创又被市场错杀的嫌疑了。

业绩层面,今年增速确实不如迈为,但设备企业的业绩,跟设备交付其实有很大的关系,而设备什么时候交付,其实是很难预测的,只能说今年捷佳表现差一点,不代表它不行。

如果看走势和市值,这两者就不是一个级别的,但从综合实力来看,两者的差距并不明显,严格来说:目前分不出谁更好,谁更差,只不过迈为预期打的比较满,而捷佳伟创却有比较大的预期差。

具体就看投资者个人的选择了,leo个人更喜欢有一定预期差的。

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